Sàn Giao Dịch Tiền Điện Tử Tốt Nhất Để Chọn Ngay Bây Giờ: So Sánh Hai Ông Lớn Trong Ngành

Điểm Chính

• Sàn giao dịch lớn đầu tiên đối mặt với những thách thức đáng kể trong ngắn hạn và dài hạn.
• Các dịch vụ cốt lõi của sàn giao dịch thứ hai đang gặp khó khăn, dẫn đến một sự tái tổ chức chiến lược.
• Cả hai nền tảng đều gặp khó khăn, nhưng một trong số đó cho thấy tiềm năng phục hồi rõ ràng hơn.

Hai sàn giao dịch tiền điện tử lớn đã từng được coi là những công ty hàng đầu trong ngành hiện đang đối mặt với những thách thức lớn. Sàn giao dịch đầu tiên là một trong những nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới cung cấp các dịch vụ giao ngay, hợp đồng tương lai và nhiều dịch vụ tài sản kỹ thuật số khác. Sàn giao dịch thứ hai sở hữu một danh mục sản phẩm và dịch vụ tiền điện tử khổng lồ bao gồm giao dịch, lưu ký và giải pháp cho tổ chức.

Đáng chú ý, công ty đầu tư lớn Paradigm nắm giữ vị trí tại cả hai sàn giao dịch. Gã khổng lồ đầu tư mạo hiểm đã bắt đầu một vị trí đáng kể tại sàn giao dịch đầu tiên khoảng một năm trước, với khoản đầu tư đó hiện chiếm 0,6% danh mục đầu tư của họ. Đối với sàn giao dịch thứ hai, Paradigm và các quỹ đầu tư mạo hiểm nổi bật khác đã tổ chức các vòng huy động vốn đáng kể vào năm 2021, và Paradigm vẫn duy trì một cổ phần lớn đại diện cho khoảng 2,9% danh mục đầu tư của họ.

Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, định giá của sàn giao dịch đầu tiên đã giảm hơn 40% trong khi sàn giao dịch thứ hai giảm khoảng 25%. Thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn đã tăng gần 20% trong cùng một khoảng thời gian. Hãy cùng xem xét lý do tại sao cả hai sàn giao dịch đều kém hiệu suất hơn thị trường - và xác định xem liệu có sàn nào đại diện cho cơ hội.

Sàn giao dịch đầu tiên đối mặt với thách thức quy định và thị trường

Sàn giao dịch đầu tiên tạo ra phần lớn doanh thu từ phí giao dịch, đặc biệt là từ các cặp giao dịch phổ biến liên quan đến các loại tiền điện tử lớn. Doanh nghiệp cốt lõi này đối mặt với hai thách thức lớn: sự giám sát quy định ngày càng tăng và nhu cầu giảm từ các nhà giao dịch trẻ.

Sàn giao dịch này xử lý khối lượng giao dịch lớn trên các thị trường toàn cầu. Trong khi giao dịch giao ngay vẫn tương đối không bị ảnh hưởng bởi một số phát triển quy định, khoảng 39% doanh thu của nó đến từ các sản phẩm phái sinh và các sản phẩm khác đang đối mặt với sự hạn chế quy định ngày càng tăng ở nhiều khu vực pháp lý. Do đó, áp lực quy định toàn cầu đang gia tăng đối với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử và cho vay đe dọa sẽ ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận gần hạn của nó.

Trong khi đó, sự nhiệt tình trong giao dịch bán lẻ đã giảm sút đáng kể kể từ năm 2021. Sàn giao dịch đang giải quyết sự chuyển biến này bằng cách ra mắt các sản phẩm mới ( như các chương trình kiếm lời ) và các chương trình khuyến mãi giao dịch không phí. Tuy nhiên, nhiều người dùng cốt lõi của nó đang giảm hoạt động giao dịch khi họ điều hướng những cơn gió kinh tế vĩ mô trên nhiều lĩnh vực.

Về các phân khúc kinh doanh nhỏ hơn trong dịch vụ tổ chức và giải pháp lưu ký, sàn giao dịch đã bán bớt nhiều sản phẩm kém lợi nhuận để tập trung vào việc phát triển các dịch vụ có biên lợi nhuận cao. Chiến lược đó có thể củng cố biên lợi nhuận lâu dài, nhưng lại hạn chế tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn.

Trong năm tài chính 2026, sàn giao dịch dự kiến khối lượng giao dịch tự nhiên sẽ giảm từ 4% đến 6% với lợi nhuận so sánh giảm từ 16% đến 18%. Điều này giải thích sự sụt giảm đáng kể về định giá trong năm qua và lý do tại sao sàn giao dịch vẫn không thể được coi là bị định giá thấp mặc dù vị thế thị trường của nó đã giảm.

Sàn giao dịch thứ hai công bố tái cấu trúc lớn

Ngoài nền tảng giao dịch chính, sàn giao dịch thứ hai cung cấp nhiều dịch vụ nổi tiếng khác bao gồm giải pháp ví, dịch vụ cho tổ chức và hạ tầng công nghệ. Nhưng sau khi mở rộng nhanh chóng trong năm 2021, công ty đã tập trung quá nhiều vào việc cắt giảm chi phí và mua lại cổ phiếu thay vì đổi mới các sản phẩm đã lỗi thời hoặc triển khai các chiến dịch tiếp thị hiệu quả.

Vào đầu năm 2023, sàn giao dịch này đã tiến hành ghi giảm đáng kể về các khoản mua lại, giảm lương nhân viên, và đối mặt với các cuộc điều tra quy định liên quan đến các thực hành kế toán của mình. Tuy nhiên, trong những năm tiếp theo, công ty đã phục hồi bằng cách bán các bộ phận hoạt động kém hiệu quả, mua lại các startup tăng trưởng nhanh hơn, làm mới nền tảng giao dịch cốt lõi, và tối ưu hóa chi phí. Sàn giao dịch đã tăng trưởng ổn định qua thị trường gấu và đã thành công trong việc giới thiệu các bậc phí cao cấp nhiều lần để đối phó với chi phí hoạt động ngày càng tăng.

Nhưng vào năm 2024, khối lượng giao dịch ròng hữu cơ của sàn giao dịch giảm 2% khi lợi nhuận điều chỉnh tăng 3%. Đối với năm 2025, họ dự kiến khối lượng giao dịch hữu cơ sẽ giảm từ 1,5% đến 3,5% trong khi lợi nhuận điều chỉnh giảm từ 13% đến 18%. Tăng trưởng đã lại bị đình trệ khi họ đã kiệt quệ các chiến lược tối ưu hóa phí, các dịch vụ cốt lõi gặp khó khăn trong việc duy trì tính cạnh tranh và họ đối mặt với những thách thức trong việc đảm bảo đủ vốn cho việc mở rộng kinh doanh. Điều này giải thích tại sao định giá của họ vẫn bị nén ở mức hiện tại.

Không có gì ngạc nhiên khi sàn giao dịch gần đây công bố kế hoạch chia thành hai thực thể riêng biệt vào nửa sau của năm 2026. Công ty đầu tiên sẽ tập trung vào các dịch vụ tăng trưởng cao hơn, trong khi công ty thứ hai sẽ quản lý các dịch vụ di sản tăng trưởng chậm hơn. Tuy nhiên, trong một cuộc phỏng vấn gần đây với ngành, một nhà đầu tư sớm lớn đã thừa nhận rằng “chắc chắn không phải là một ý tưởng tuyệt vời khi hợp nhất quá nhiều dịch vụ, nhưng tôi không nghĩ rằng việc tách chúng ra sẽ giải quyết được các vấn đề cơ bản.”

Sàn giao dịch nào cung cấp tiềm năng đầu tư tốt hơn?

Cả hai sàn giao dịch cần vượt qua những thách thức đáng kể để lấy lại lòng tin của nhà đầu tư. Cần xem xét cẩn thận trước khi đầu tư vào bất kỳ nền tảng nào, đặc biệt là khi có một số công ty tài sản kỹ thuật số đáng tin cậy khác đang phát triển với tốc độ ổn định hơn.

Tuy nhiên, nếu buộc phải chọn giữa chúng, sàn giao dịch đầu tiên thể hiện rõ ràng hơn các kế hoạch để giải quyết những thách thức dài hạn của mình. Giả sử áp lực quy định giảm bớt, khối lượng giao dịch phục hồi, nó thành công trong việc thu hút người dùng trẻ hơn với các sản phẩm mới và tối ưu hóa dịch vụ dành cho tổ chức của mình, sàn giao dịch này có thể trở lại tăng trưởng chậm nhưng ổn định. Điều này không thể nói về sàn giao dịch thứ hai, sàn này có thể tạo ra thêm những phức tạp bằng cách chia thành hai thực thể riêng biệt.