Chiến lược đầu tư mã hóa và phân phối: sau sự kiện phân phối Token thì nên mua hay bán?

Quy luật biến động giá vào ngày cổ phiếu không còn giá trị cũng áp dụng cho các sự kiện phân phối token của tài sản tiền điện tử. Dù là cổ phiếu truyền thống hay tokenomics, việc hiểu cơ chế phân phối là rất quan trọng cho quyết định đầu tư. Bài viết này sẽ phân tích tác động giá của các sự kiện phân phối token và cách xây dựng chiến lược giao dịch tốt nhất.

Tình trạng giảm giá sau sự kiện phân phối Token có phải là điều tất yếu?

Trong thị trường tài sản tiền điện tử, sự kiện phân phối token (như phát thưởng staking, mua lại token của nền tảng, đốt token, v.v.) thường sẽ tác động giá đến giá token. Giống như cơ chế chia cổ tức trong thị trường chứng khoán truyền thống, khi các dự án token phân phối giá trị cho người nắm giữ, lý thuyết thì giá token nên được điều chỉnh tương ứng. Nhưng sự giảm giá này có nhất thiết không?

Về nguyên tắc, cơ chế ảnh hưởng đến giá của sự kiện phân phối Token là như sau:

Khi một dự án mã hóa thực hiện phân phối token (như phát thưởng staking hoặc chia sẻ lợi nhuận nền tảng), điều này có nghĩa là một phần giá trị của tài sản dự án được chuyển giao cho các nhà nắm giữ. Với điều kiện tổng giá trị của dự án không thay đổi, về lý thuyết, giá trị tài sản dự án mà mỗi token đại diện sẽ giảm, dẫn đến việc giá giảm.

Hãy xem một trường hợp cụ thể:

Giả sử một dự án mã hóa có lợi nhuận hàng năm là 3 USDT cho mỗi Token.

Dựa trên lợi thế mô hình kinh doanh của dự án và định giá sản phẩm cạnh tranh, thị trường có thể định giá dòng doanh thu này ở mức 10 lần, tức là mỗi đồng Token có giá trị 30 USDT.

Dự án đã có lợi nhuận trong nhiều năm, tích lũy một lượng USDT dự trữ đáng kể trên bảng cân đối kế toán. Khi dự trữ này quá nhiều và không cần thiết để hỗ trợ hoạt động hàng ngày, nó thực sự nằm trong kho dự trữ của dự án.

Giả sử dự trữ này là 5 USDT cho mỗi Token, thì tổng giá trị ước tính của dự án là 35 USDT cho mỗi Token.

Dự án quản trị cho rằng việc giữ lại 5 USDT dự trữ thặng dư cho mỗi Token không phải là lựa chọn tối ưu, quyết định phân phối 4 USDT cho mỗi Token cho người nắm giữ, chỉ giữ lại 1 USDT cho mỗi Token làm dự trữ khẩn cấp.

Vì vậy, dự án thông báo sẽ tiến hành phân phối mỗi Token với giá 4 USDT vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, và ngày 15 tháng 6 sẽ được xác định là ngày chụp ảnh người nắm giữ Token, tức là dự án sẽ phân phối phần thưởng cho những người dùng nắm giữ Token vào thời điểm chụp ảnh.

Vào ngày xảy ra sự kiện phân phối, giá trị lý thuyết của Token nên bằng giá đóng cửa của ngày hôm trước trừ đi số tiền thưởng sẽ được phân phối cho mỗi coin.

Theo giả thiết trước đó, về lý thuyết, giá token sau sự kiện phân phối sẽ giảm từ 35 USDT mỗi token xuống 31 USDT mỗi token.

Đối với các cơ chế như mua lại Token hoặc đốt Token, cách tính sẽ hơi phức tạp:

Giá token sau khi mua lại = (Giá token trước khi mua lại × Tổng lưu thông - Số tiền mua lại) / (Lưu thông sau khi mua lại)

Ví dụ, giả sử một token có giá đơn vị trước khi mua lại là 10 USDT, tổng lưu thông là 100 triệu đồng, dự án dự định sử dụng 50 triệu USDT để mua lại và tiêu hủy tất cả các token đã mua lại, giá mua lại trung bình giả định là 10 USDT.

Vậy thì, giá lý thuyết sau khi tính toán mua lại là:

Giá sau khi mua lại = (10 USDT × 100 triệu đồng - 50 triệu USDT) ÷ (1 tỷ đồng - 5 triệu đồng) = 9.5 tỷ USDT ÷ 95 triệu đồng = 10.53 USDT

Nhưng!

Mặc dù giá Token thường giảm sau sự kiện phân phối, nhưng không phải là quy luật tuyệt đối. Dữ liệu lịch sử của thị trường mã hóa cho thấy, sau sự kiện phân phối, diễn biến giá Token rất biến động. Điều này là do giá Token bị tác động bởi nhiều yếu tố khác nhau, và sự kiện phân phối chỉ là một trong số đó.

Lấy đồng tiền nền tảng của các sàn giao dịch chính làm ví dụ, các loại token này thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy định kỳ. Dữ liệu cho thấy, sau hầu hết các thông báo mua lại, đồng tiền nền tảng sẽ trải qua một đợt tăng giá ngắn hạn, trong khi vào ngày thực hiện mua lại, một số đồng tiền nền tảng sẽ giảm nhẹ, nhưng cũng có nhiều đồng tiền sẽ tiếp tục tăng.

Một nền tảng giao dịch hàng đầu đã thực hiện bốn lần mua lại đồng tiền của nền tảng này trong năm 2023, trong đó có hai lần xảy ra giảm nhẹ vào ngày thực hiện mua lại, trong khi sau lần mua lại đầu tiên của quý 1 năm 2025, đồng tiền của nền tảng này lại tăng 3.5%.

Tương tự, token của một nền tảng giao dịch tuân thủ khác thường có biến động trong ngày chia sẻ lợi nhuận của nó, đã xuất hiện sự tăng trưởng trong phân phối của hai quý cuối năm 2023, nhưng sau khi phân phối quý đầu tiên năm 2025 thì có sự giảm nhẹ.

Đối với những đồng tiền công khai có cơ chế staking ổn định, như ETH, hiệu suất vào ngày phát thưởng staking cũng không đồng đều.

Tổng thể, kích thước của số tiền phân bổ Token, bầu không khí chung của thị trường, sự phát triển của các yếu tố cơ bản của dự án, v.v., đều sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất giá vào ngày diễn ra sự kiện phân bổ.

Vào sau sự kiện phân phối Token có tiết kiệm hơn không?

Vấn đề này cần được phân tích từ nhiều góc độ:

• Biểu hiện giá của Token trước sự kiện phân phối
• Xu hướng giá sau sự kiện phân phối lịch sử
• Các yếu tố cơ bản của dự án và chiến lược nắm giữ của nhà đầu tư

Đầu tiên cần hiểu hai khái niệm quan trọng trong tài sản tiền điện tử: Điền quyền và Dán quyền

「Điền quyền」: chỉ hiện tượng giá của Token tạm thời giảm sau sự kiện phân phối, nhưng dần dần phục hồi trở lại mức trước khi phân phối do nhà đầu tư lạc quan về cơ bản và triển vọng của dự án. Điều này cho thấy nhà đầu tư lạc quan về triển vọng tăng trưởng trong tương lai của dự án.

「Quyền được gắn」: chỉ việc Token trong một khoảng thời gian sau sự kiện phân phối, giá cả tiếp tục ảm đạm, không phục hồi về mức độ trước phân phối. Điều này thường phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng của dự án, có thể xuất phát từ việc phát triển dự án bị ngưng trệ, cạnh tranh gia tăng hoặc sự thay đổi trong môi trường thị trường tổng thể.

Theo ví dụ của dự án trước, giả sử giá Token sau khi phân phối tăng từ 31 USDT lên 35 USDT, tức là hoàn thành việc lấp đầy quyền; ngược lại, nếu không tăng trở lại mức 35 USDT trước đó, thì là dán quyền.

Việc mua Token sau sự kiện phân phối có hợp lý hay không chủ yếu phụ thuộc vào việc giá Token đã có sự thể hiện mạnh mẽ trước khi dự án công bố phân phối.

(1) Về những cân nhắc trước sự kiện phân phối: Trước sự kiện phân phối, nếu giá Token đã tăng lên mức cao, nhiều nhà đầu tư có thể chọn chốt lời sớm, đặc biệt là những nhà đầu tư muốn tránh gánh nặng thuế ngắn hạn. Do đó, đối với những nhà đầu tư cân nhắc vào ngày diễn ra sự kiện phân phối, việc vào lúc này có thể không phải là lựa chọn khôn ngoan, vì giá có thể đã bao gồm kỳ vọng quá mức hoặc đang đối mặt với áp lực bán.

（2）Quan sát lịch sử xu hướng giá sau phân phối: Nhìn lại dữ liệu lịch sử, token thường có xu hướng giảm hơn là tăng sau các sự kiện phân phối. Xu hướng này không thân thiện với các nhà giao dịch ngắn hạn, vì rủi ro thua lỗ cao hơn khi mua vào, khiến việc mua token vào ngày phân phối trở nên không kinh tế. Tuy nhiên, nếu giá tiếp tục giảm sau phân phối, cho đến khi chạm vào mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, thì đây có thể là một thời điểm đáng cân nhắc để vào lệnh.

(3) Góc nhìn về cơ sở dự án và việc nắm giữ lâu dài: Đối với những dự án có cơ sở vững chắc và chiếm ưu thế trong hệ sinh thái blockchain, các sự kiện phân bổ thường là một phần của điều chỉnh giá, chứ không phải là tín hiệu giảm giá trị. Ngược lại, nó có thể mang lại cho nhà đầu tư cơ hội để gia tăng sở hữu tài sản chất lượng với giá ưu đãi hơn. Do đó, đối với token của những dự án này, mua vào sau các sự kiện phân bổ và nắm giữ lâu dài thường là một chiến lược khôn ngoan hơn, vì giá trị nội tại của dự án không bị giảm đi do phân bổ, mà có thể trở nên hấp dẫn hơn do điều chỉnh giá.

Tham gia sự kiện phân phối Token còn có những chi phí ẩn nào?

Thuế thưởng:

Nếu nhà đầu tư sử dụng tài khoản cá nhân để nắm giữ Token tại một số khu vực pháp lý, có thể họ sẽ phải nộp thuế thu nhập khi nhận phần thưởng phân bổ.

Lấy ví dụ như đã nêu, nhà đầu tư mua Token với giá 35 USDT cho mỗi đồng trước sự kiện phân bổ, vào ngày phân bổ, giá giảm xuống còn 31 USDT, lúc này nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với khoản lỗ vốn chưa thực hiện, đồng thời cũng cần phải nộp thuế tương ứng cho phần thưởng phân bổ 4 USDT mà họ nhận được.

Tất nhiên, nếu nhà đầu tư tái đầu tư phần thưởng vào cùng một dự án và dự đoán rằng giá token sẽ phục hồi nhanh chóng từ việc phân phối, thì việc mua token trước khi phân phối là có ý nghĩa.

Chi phí giao dịch và chi phí mạng:

Ngoài chi phí thuế tiềm năng, việc giao dịch Token trên hầu hết các nền tảng giao dịch mã hóa còn liên quan đến phí giao dịch và chi phí mạng, đây đều là những chi phí cần được xem xét.

Lấy ví dụ từ các nền tảng giao dịch chính, phí giao dịch Token thường nằm trong khoảng từ 0,1% đến 0,5%, tùy thuộc vào khối lượng giao dịch và việc có sử dụng Token của nền tảng để thanh toán phí hay không.

Ngoài ra, nếu tham gia hoạt động phân phối Token trên sàn giao dịch phi tập trung hoặc thông qua hợp đồng thông minh, bạn còn cần phải trả thêm phí mạng (như phí Gas của Ethereum). Những khoản phí này có thể rất cao khi mạng lưới bị tắc nghẽn, cần được tính vào tổng chi phí đầu tư.

Chi phí cơ hội và khóa thời gian:

Một số cơ chế phân phối Token (như phần thưởng staking) có thể yêu cầu người nắm giữ khóa Token trong một khoảng thời gian, điều này có nghĩa là nhà đầu tư không thể linh hoạt điều chỉnh danh mục đầu tư hoặc ứng phó với biến động thị trường trong thời gian này, đây là một chi phí cơ hội thực sự.

Tóm lại, sự kiện phân bổ Token có tác động giá là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung. Nhà đầu tư nên xem xét tổng hợp các yếu tố trên khi quyết định, kết hợp với mục tiêu đầu tư và khả năng chịu rủi ro của bản thân để đưa ra quyết định hợp lý.

Muốn nắm bắt biến động ngắn hạn trước và sau sự kiện phân phối Token?

Nếu việc nắm giữ token với tỷ lệ phân phối cao trong thời gian dài phù hợp hơn để kiếm lợi nhuận ổn định, thì làm thế nào để nắm bắt chênh lệch giá trong những biến động ngắn hạn trước và sau sự kiện phân phối để có được lợi nhuận bổ sung?

Có thể xem xét tham gia vào những xu hướng ngắn hạn này thông qua giao dịch hợp đồng chênh lệch giá (CFD). Nhà đầu tư có thể linh hoạt thiết lập đòn bẩy, chỉ cần một lượng ký quỹ nhỏ cũng có thể kiểm soát được vị thế lớn. Nếu biến động giá của token phù hợp với kỳ vọng, tỷ suất lợi nhuận có thể cao hơn nhiều so với việc nắm giữ coin trực tiếp để nhận phân phối lợi nhuận , tăng tốc độ hoàn vốn ngắn hạn.

Do không thực sự nắm giữ Token, do đó cũng không cần phải nộp thuế phân phối thưởng, nhà đầu tư có thể hoàn toàn dựa vào sự biến động giá để thực hiện các giao dịch mua bán, vừa có thể lên giá để mua vào cũng có thể xuống giá để bán khống, rào cản vốn tương đối thấp hơn, là phương thức đầu tư đáng xem xét cho giao dịch ngắn hạn trước và sau sự kiện phân phối.

Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ đòn bẩy để giao dịch ngắn hạn cũng có những rủi ro, nhà đầu tư cần thận trọng đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, đảm bảo rằng vốn đầu tư nằm trong phạm vi kiểm soát.