2 tháng lợi nhuận vượt 2 triệu đô la, chiến thuật mã hóa chọn thời điểm của ARK Invest

Tác giả: Prathik Desai

Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight

Trong vài tháng qua, tôi đã theo dõi tình hình giao dịch hàng ngày của ARK Invest đối với các công ty tiền điện tử. Công ty quỹ đầu tư của Mỹ này quản lý một số quỹ ETF và tài sản của một quỹ đầu tư mạo hiểm. Chiến lược mua bán của họ tiết lộ một hiện tượng thú vị: họ đã chính xác lựa chọn thời điểm như thế nào trong lĩnh vực dường như khó nắm bắt này.

Một lần hành động có thể là ngẫu nhiên, hai lần có thể là trực giác, nhưng các giao dịch tiền mã hóa của ARK thể hiện một cảm giác thời điểm không bình thường. Đây là hành động có chủ ý, chứ không phải phản ứng thụ động. Bằng chứng là chỉ riêng trong tháng 6 và tháng 7, thông qua giao dịch cổ phiếu của Coinbase và Circle, họ đã thu về hơn 265 triệu đô la lợi nhuận.

Quan sát kỹ hơn, sẽ thấy rằng ARK đang rút tiền từ các sàn giao dịch và nền tảng giao dịch, chuyển sang cơ sở hạ tầng, dự trữ tài sản, v.v.

Giao dịch gần đây của ARK cho phép chúng ta có cái nhìn về cách một trong những nhà đầu tư tổ chức được chú ý nhất, tối ưu hóa lợi nhuận cho các nhà đầu tư tiền điện tử của mình thông qua những thời điểm vào ra nhanh chóng và thường chính xác. Điều này hoàn toàn khác biệt với lập luận "tay cầm kim cương" (giữ lâu dài) trong lĩnh vực tiền điện tử và phức tạp hơn nhiều.

Vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, Circle, nhà phát hành stablecoin tuân thủ lớn nhất USDC, đã niêm yết trên sàn NYSE với giá phát hành 69 đô la. ARK, với tư cách là nhà đầu tư chính, đã mua 4,49 triệu cổ phiếu thông qua quỹ của mình, tổng giá trị khoảng 373 triệu đô la.

Vào ngày 23 tháng 6, giá cổ phiếu của Circle đã đạt đỉnh, đóng cửa ở mức 263,45 USD, điều này có nghĩa là giá trị thị trường của Circle khoảng 60 tỷ USD, tương đương với quy mô tài sản quản lý của họ vào thời điểm đó là 100%. Điều này có thể là do thị trường có thái độ lạc quan về tương lai của stablecoin và cố gắng ước tính doanh thu tương lai của Circle dựa trên quy mô tài sản quản lý hiện tại (AUM) gấp 10 lần. Tuy nhiên, so với định giá của các công ty quản lý tài sản truyền thống, điều này có vẻ quá phóng đại. Tham khảo: BlackRock quản lý 12,5 triệu tỷ USD tài sản, nhưng giá trị thị trường chỉ hơi vượt qua 180 tỷ USD, khoảng 1,4% quy mô tài sản quản lý của họ. Điều này là một tín hiệu cho ARK.

Tài liệu giao dịch hàng ngày cho thấy, khi giá cổ phiếu của Circle tăng vọt, ARK đã bán tháo cổ phiếu của mình một cách hệ thống thông qua nhiều quỹ.

ARK đã bắt đầu bán tháo trước một tuần khi giá cổ phiếu của Circle đạt đỉnh, tổng cộng bán ra khoảng 1,5 triệu cổ phiếu (chiếm 33% tổng số cổ phần nắm giữ), trong thời gian giá cổ phiếu tăng vọt đã thu về khoảng 333 triệu USD. So với thời điểm ARK xây dựng vị thế, đã đạt được lợi nhuận hơn 200 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận đạt 160%.

ARK không chỉ quan tâm đến các IPO nổi bật.

Tuần trước, họ đã mua 60.000 cổ phiếu vào ngày đầu tiên niêm yết của Figma. Công ty phần mềm thiết kế có trụ sở tại San Francisco này đã tiết lộ trong tài liệu SEC rằng họ sở hữu 70 triệu USD quỹ ETF Bitcoin và đã được phê duyệt để mua thêm 30 triệu USD.

Cổ phiếu Figma tăng vọt hơn 200% trong ngày đầu tiên niêm yết, đóng cửa ở mức 115,50 USD, với mức tăng đạt 250%. Ngày hôm sau, cổ phiếu Figma lại tăng thêm 5,8%.

Giao dịch ARK gần đây với Coinbase đã tiết lộ thêm về mô hình chốt lời có hệ thống của nó.

Đến ngày 30 tháng 4 năm 2025, ARK sở hữu 2,88 triệu cổ phiếu của sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Mỹ. Sau đó, họ đã thu hồi lợi nhuận một cách có hệ thống trước cuối tháng 7.

Trong khi đó, khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục trên 112.000 USD, giá cổ phiếu Coinbase cũng đồng thời tăng, có lúc vượt 440 USD, lập đỉnh cao nhất trong lịch sử của chính nó. Vào ngày 1 tháng 7, ARK đã bán ra cổ phiếu trị giá 43,8 triệu USD; vào ngày 21 tháng 7 (ngày giá cổ phiếu Coinbase đạt đỉnh), ARK đã giảm bớt 93,1 triệu USD cổ phiếu thông qua ba quỹ. Trong khoảng thời gian từ 27 tháng 6 đến 31 tháng 7, ARK đã bán tổng cộng 528.779 cổ phiếu (khoảng 20% tổng số nắm giữ), trị giá hơn 200 triệu USD, giá bán trung bình là 385 USD mỗi cổ phiếu. So với đó, chi phí trung bình có trọng số mà ARK đã tích lũy để mua Coinbase trong bốn năm qua khoảng 260 USD, những giao dịch này mang lại lợi nhuận vượt quá 66 triệu USD.

Trong hai tháng qua, Coinbase không còn là cổ phiếu lớn nhất trong danh mục đầu tư của ARK.

Sau khi đóng cửa vào ngày 31 tháng 7, kết quả kinh doanh quý II được Coinbase công bố đã khiến nhà đầu tư thất vọng, giá cổ phiếu giảm mạnh 17% vào ngày hôm sau, từ khoảng 379 USD xuống 314 USD. Vào ngày 1 tháng 8 (ngày giảm mạnh), ARK đã mua cổ phiếu Coinbase trị giá 30,7 triệu USD.

Những giao dịch này không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là một phần của sự chuyển biến chiến lược, chuyển vốn từ hệ sinh thái sàn giao dịch tiền điện tử đang quá nóng sang những lĩnh vực vừa mới bắt đầu thu hút sự chú ý rộng rãi.

Trong khi bán tháo cổ phiếu Coinbase, ARK cũng đã giảm bớt cổ phần của mình trong đối thủ Robinhood. Cả hai động thái giảm bớt này đều trùng khớp với thời điểm ARK đầu tư một số vốn lớn vào BitMine Immersion Technologies, được gọi là "microstrategy phiên bản Ethereum". BitMine, do chuyên gia phố Wall Tom Lee dẫn dắt, đang xây dựng kho lưu trữ Ethereum với mục tiêu nắm giữ và staking 5% tổng số Ethereum.

Vào ngày 22 tháng 7, ARK đã đầu tư 182 triệu USD vào BitMine thông qua giao dịch thỏa thuận lớn. Nhưng họ không dừng lại ở đó, mà đã mua vào một cách hệ thống mỗi khi có sự điều chỉnh đáng kể, chỉ trong hai tuần đã tích lũy đầu tư hơn 235 triệu USD.

Các giao dịch này cho thấy ARK đang chuyển từ các sàn giao dịch tiền điện tử và công ty thanh toán sang lĩnh vực được gọi là cơ sở hạ tầng tiền điện tử. Coinbase và Robinhood kiếm lợi từ giao dịch tiền điện tử của mọi người, trong khi BitMine kiếm lợi từ việc nắm giữ trực tiếp tiền điện tử. Cả hai cách này đều có thể thu được lợi ích từ sự phổ biến của tiền điện tử, nhưng đặc điểm rủi ro thì khác nhau.

Sàn giao dịch hưởng lợi từ sự biến động của thị trường và hành vi đầu cơ. Khi giá tiền điện tử dao động mạnh, hoạt động giao dịch tăng lên, thu nhập của sàn giao dịch cũng tăng, nhưng điều này có tính chu kỳ. Các công ty dự trữ như BitMine hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng giá của tiền điện tử, nếu Ethereum tăng 50%, tài sản của BitMine cũng sẽ tăng 50%, không phụ thuộc vào khối lượng giao dịch hay hành vi của người dùng. Ngay cả khi không có sự gia tăng vốn đáng kể, việc staking Ethereum trên mạng cũng có thể tạo ra thu nhập ổn định.

Nhưng lợi nhuận cao đi kèm với rủi ro cao: Các công ty dự trữ cũng phải đối mặt với rủi ro giảm giá trực tiếp. Khi giá Ethereum giảm, giá trị tài sản của BitMine cũng sẽ giảm theo tỷ lệ, điều này làm cho giá trị beta của chiến lược dự trữ (hệ số rủi ro) cao hơn.

Giao dịch của ARK thể hiện niềm tin của họ vào tiền điện tử: tiền điện tử đang chuyển từ thị trường giao dịch đầu cơ sang sự trưởng thành, gần gũi hơn với cơ sở hạ tầng tài chính vĩnh viễn. Trong một thế giới như vậy, việc nắm giữ tài sản cơ bản có thể có giá trị hơn việc nắm giữ nền tảng giao dịch những tài sản này.

Điều thú vị trong các giao dịch này là độ chính xác của thời điểm. Họ đã bán ra trong đợt tăng giá mơ mộng của Circle cho đến khi đạt đỉnh; họ đã nắm bắt được mức tăng 250% từ IPO của Figma; họ đã bán ra khi Coinbase đạt đỉnh, và lại gia tăng vị thế sau khi hiệu suất không đạt kỳ vọng giảm mạnh; họ đã mua vào khi BitMine điều chỉnh nhiều lần.

Phương pháp ARK kết hợp các nguyên tắc đầu tư giá trị truyền thống với việc lựa chọn thời điểm chính xác: khi giá trị thị trường của Circle đạt 100% quy mô tài sản mà nó quản lý, có thể đã bị định giá quá cao; khi Coinbase giảm 17% trong một ngày do hiệu suất không đạt kỳ vọng, có thể đã bị định giá quá thấp. ARK dường như cũng thực hiện giao dịch theo thời điểm dựa trên các sự kiện có thể dự đoán (công bố báo cáo tài chính, quyết định quản lý, biến động thị trường).

Còn một câu hỏi quan trọng hơn: Tại sao những cổ phiếu này lại có mức giá cao hơn nhiều so với tài sản cơ sở của chúng? Vốn hóa thị trường của Circle một thời điểm đã ngang bằng với quy mô tài sản mà họ quản lý, giá cổ phiếu của BitMine cũng có mức chênh lệch gấp nhiều lần so với giá trị Ethereum mà họ nắm giữ. Sự tồn tại của mức chênh lệch này phần lớn là do hầu hết các nhà đầu tư không thể dễ dàng mua tiền điện tử trực tiếp; ngay cả khi có thể, trải nghiệm nạp và rút tiền trên các nền tảng đối với nhà đầu tư cá nhân cũng không đủ trơn tru. Nếu bạn muốn phân bổ Ethereum vào quỹ hưu trí để thu lợi từ sự gia tăng giá trị của nó, việc mua cổ phiếu của công ty nắm giữ Ethereum dễ dàng hơn nhiều so với việc mua trực tiếp Ethereum.

Điều này tạo ra lợi thế cấu trúc cho các công ty nắm giữ tài sản tiền mã hoá. Giao dịch của ARK cho thấy họ rất hiểu tình hình này: mua vào khi giá trị gia tăng hợp lý, bán ra khi giá trị gia tăng quá cao.

Chiến lược của ARK chứng minh rằng việc đầu tư vào cổ phiếu tiền điện tử không hẳn là chỉ đơn giản mua và giữ, đặc biệt là khi bạn muốn tối ưu hóa lợi nhuận. Đối với bất kỳ ai cố gắng theo dõi giao dịch tiền điện tử của ARK, chỉ biết họ đã mua gì là không đủ, mà còn cần hiểu lý do họ mua, thời điểm có thể bán và những tài sản tiếp theo họ sẽ chuyển sang.