Giám đốc đầu tư của Bitwise: Ba cơ hội lớn mà tôi thấy từ "kế hoạch mã hóa" của SEC

Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise

Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight

Tuần trước, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã có bài phát biểu mang tiêu đề "Sự lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số" tại Viện Nghiên cứu Chính sách ưu tiên của Mỹ.

Bạn nên đọc nó ngay bây giờ. Thật sự, đừng do dự, bài phát biểu này được coi là lộ trình đầu tư cho năm năm tới.

Trong bài phát biểu, Atkins phác thảo tầm nhìn về thị trường tài chính tương lai. Một chút tiết lộ, mọi thứ sẽ xoay quanh các chuỗi công khai như Ethereum. Ông đã đề xuất:

Tất cả tài sản (cổ phiếu, trái phiếu, đô la Mỹ, v.v.) sẽ cuối cùng được chuyển sang chuỗi công cộng.

Tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ đóng một vai trò quan trọng trong tương lai;

Tài sản mã hóa và blockchain có thể tạo ra những mô hình kinh doanh mới thú vị;

Yếu tố chính cản trở cuộc "cách mạng" này là môi trường quản lý đối kháng, và giờ đây môi trường này đã chuyển biến 180 độ.

Đây là một trong những ý tưởng đầy đủ nhất mà tôi đã đọc về cách tiền điện tử đang tái hình thành thị trường tài chính.

Đọc xong bài diễn thuyết này, rất khó để không muốn phân bổ một lượng lớn vốn vào lĩnh vực tiền mã hóa. Nếu bạn làm việc trong ngành tài chính, thậm chí bạn sẽ muốn chuyển trọng tâm sự nghiệp của mình sang đây. Chủ tịch SEC đã cô đọng tất cả những quan điểm tinh túy mà những người ủng hộ tiền mã hóa đã đưa ra trong suốt mười năm qua vào bài diễn thuyết này, và cũng đã giải thích chi tiết cách mà SEC sẽ thúc đẩy những ý tưởng này trở thành hiện thực.

"Đây là một cơ hội hiếm có trong một thế hệ," ông viết trong bài phát biểu. Vài năm trước, tôi thậm chí không chắc rằng bộ phận tuân thủ có cho phép tôi nói như vậy.

Điều đó có nghĩa là gì đối với các nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư, bài phát biểu này có nhiều nội dung đáng để khai thác. Bạn có thể thành lập một công ty đầu tư mạo hiểm dựa trên tầm nhìn của Atkins và xây dựng các doanh nghiệp tương ứng cho từng cơ hội mà ông đề xuất. Nhưng theo tôi, có ba cơ hội đầu tư nổi bật hơn cả.

Cơ hội 1: Ethereum (và các chuỗi công cộng Layer 1 khác)

Cơ hội rõ ràng nhất là đầu tư vào Ethereum và các blockchain Layer 1 khác hỗ trợ stablecoin và token hóa tài sản.

"Hôm nay, tôi thông báo khởi động 'Kế hoạch Tiền điện tử' (Project Crypto)," Atkins nói, "đây là một sáng kiến toàn bộ ủy ban, nhằm cập nhật quy định chứng khoán, để thị trường tài chính Hoa Kỳ có thể chuyển sang chuỗi."

Không khó để nhận ra: nếu hầu hết mọi tài sản đều sẽ chuyển sang chuỗi công khai, bạn chắc chắn sẽ muốn phân bổ vào những chuỗi công khai này.

Những blockchain công cộng nào đáng chú ý? Chiến lược tốt nhất có thể là mua một giỏ tài sản chính: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR, v.v.

Tôi biết rằng có một số độc giả sẽ nói: Ethereum rõ ràng là chuỗi dẫn đầu trong lĩnh vực token hóa và stablecoin. Tôi đồng ý! Nó đang ở vị trí hàng đầu. Nhưng hãy nhìn lại sự trỗi dậy của giao dịch số vào đầu thế kỷ 21 - tức là khi hệ thống tài chính trải qua một sự nâng cấp lớn lần trước, các nhà lãnh đạo thị trường ban đầu là những công ty như Island ECN và Instinet.

Gần đây bạn đã nghe qua những cái tên này chưa? Tôi cũng không. Nhưng giá cổ phiếu của Nasdaq đã tăng 2275% kể từ khi niêm yết vào tháng 7 năm 2002.

Thay vì cố gắng chọn một tài sản đơn lẻ, hãy áp dụng chiến lược chỉ số, mua một rổ tài sản để bao phủ các dự án hàng đầu trong tương lai.

Cơ hội hai: Các "ứng dụng siêu" như Coinbase, Robinhood

Phần có tính hướng dẫn nhất trong bài phát biểu là phần có tiêu đề "Thúc đẩy ứng dụng siêu: Tích hợp ngang các dịch vụ sản phẩm". Atkins trong đó đã phác họa một tương lai mà một ứng dụng duy nhất có thể cung cấp dịch vụ tài chính toàn diện cho khách hàng.

Atkins cho biết: "Các nhà môi giới có hệ thống giao dịch thay thế nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, chứng khoán tài sản tiền điện tử, chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như staking, cho vay tài sản tiền điện tử mà không cần phải có hơn 50 giấy phép tiểu bang hoặc nhiều giấy phép liên bang."

Đọc đến phần này, thật khó không nghĩ đến Coinbase và Robinhood, cả hai đều đang thực hiện ý tưởng ứng dụng siêu, chỉ có điểm khởi đầu khác nhau: Coinbase bắt đầu từ lĩnh vực tiền điện tử và đang mở rộng sang tài sản truyền thống; trong khi Robinhood bắt đầu từ tài sản truyền thống và đang nhanh chóng tiến tới lĩnh vực tiền điện tử.

Tôi dám đoán: Một trong những công ty này có thể trở thành công ty dịch vụ tài chính lớn nhất thế giới, thậm chí có thể trở thành công ty dịch vụ tài chính đầu tiên có giá trị thị trường vượt qua 1 nghìn tỷ đô la. Atkins vừa chỉ ra lộ trình cho họ.

Cơ hội ba: Ứng dụng DeFi

Cơ hội nổi bật thứ ba trong bài phát biểu của Atkins là tài chính phi tập trung (DeFi).

Các ứng dụng DeFi luôn ở trong vùng xám của quy định, vừa không được cho phép, vừa không bị cấm rõ ràng bởi các quy định hiện có. Điều này đã hạn chế sự phát triển của chúng: Các ứng dụng DeFi mặc dù được những người yêu thích tiền điện tử sử dụng rộng rãi, nhưng các nhà đầu tư chính thống và các tổ chức gần như chưa bao giờ tham gia.

Trong phần có tiêu đề "Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm trên chuỗi khổng lồ và hoàn chỉnh", Atkins giải thích lý do tại sao các cơ quan quản lý khó hiểu DeFi:

"Hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung (như nhà tạo lập thị trường tự động) đã thúc đẩy các hoạt động thị trường tài chính tự động và không có trung gian. Luật chứng khoán liên bang luôn mặc định rằng cần có các tổ chức trung gian để quản lý, nhưng điều này không có nghĩa là trong một thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta vẫn phải ép buộc đưa trung gian vào."

Nói cách khác: DeFi không chỉ là cuộc cách mạng công nghệ, mà còn là cuộc cách mạng tư tưởng. Và Chủ tịch SEC hiểu điều này.

Mặc dù thiếu sự rõ ràng về quy định, mức sử dụng của các ứng dụng DeFi đã rất đáng kể. Ứng dụng giao dịch giao ngay lớn nhất Uniswap đã đạt khối lượng giao dịch 88 tỷ USD trong tháng 6, lập kỷ lục lịch sử; Khối lượng khóa của các giao thức cho vay DeFi như Aave cũng đã phá vỡ kỷ lục, đạt 56 tỷ USD; Quy mô của các nền tảng phái sinh như Hyperliquid cũng rất lớn.

Nếu quy định rõ ràng hơn, những con số này có thể tăng gấp 10 lần? 50 lần? Hay 100 lần? Khi thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử hòa nhập, cơ hội trong lĩnh vực DeFi sẽ vô cùng rộng lớn.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng hầu hết các mã thông báo DeFi thiếu mối liên hệ kinh tế rõ ràng với giao thức cơ bản. Ví dụ, mã thông báo UNI của Uniswap là "mã thông báo quản trị": điều này có nghĩa là những người nắm giữ có thể bỏ phiếu về hướng phát triển của giao thức, nhưng không thể hưởng lợi từ phí giao dịch thu được từ nền tảng.

Tôi đoán rằng đây là di sản của môi trường quản lý thù địch trong quá khứ. Dưới tầm nhìn mới của SEC, các tài sản như UNI có thể thiết lập mối liên hệ kinh tế trực tiếp hơn với các giao thức cơ sở, giải phóng giá trị khổng lồ.

Vấn đề cốt lõi: Có phải đã được định giá chưa?

Về tầm nhìn của Atkins, câu hỏi rõ ràng nhất là: điều này có được phản ánh trong giá cả không? Nếu thị trường đã kỳ vọng SEC sẽ chuyển từ phản đối tiền điện tử sang "catalyst", thì giá của các tài sản như Ethereum, Solana, Uniswap nên đã phản ánh điều này.

Có lẽ vậy. Nhưng điều tôi muốn nói cuối cùng là: bài phát biểu này đã khiến tôi bất ngờ.

Trong tám năm qua, tôi đã nghiên cứu và viết về các nội dung liên quan đến tiền điện tử, luôn lạc quan về tương lai của tiền điện tử và đã từng nói rằng tất cả tài sản cuối cùng sẽ chuyển sang nền tảng blockchain. Nhưng sau khi đọc bài phát biểu này, tôi nhận ra rằng tầm nhìn của mình vẫn chưa đủ lớn và cần phải tăng tốc độ hành động.

Nếu ngay cả tôi cũng không dự đoán được, tôi nghĩ rằng những người khác cũng vậy.