Thông tin Glassnode: Một con đường biến động đến đâu cũng không đến đâu

Tóm tắt điều hành

Biến động, khối lượng và giá trị thực tế ở mức thấp nhất trong nhiều năm, cho thấy tính thanh khoản ngày càng mỏng, và sự lãnh đạm của nhà đầu tư hiện đang chắc chắn diễn ra.

Dòng chảy dự phòng của nguồn cung BTC tiếp tục Dòng chảy điều này diễn ra với tốc độ khỏe mạnh đối với các thực thể HODLer của mọi kích cỡ, bao gồm các sàn giao dịch, thợ đào và các ví cá mập.

So sánh với các chu kỳ trước đó cho thấy thị trường có thể đang trong giai đoạn chuyển tiếp, được đặc trưng bởi sự thờ ơ và buồn chán của nhà đầu tư. Tuy nhiên, sự kiện halving đang ngày càng gần hơn, chỉ còn 305 ngày nữa.

Con đường đến đâu cũng là đường tới đâu

Tuần này, Bitcoin Thị trường đã trải qua những biến động giá cả cả lên và xuống, nhưng chưa có sự tiến triển đáng kể. Thị trường đã giao dịch giảm xuống mức 24.8k đầu tuần, tăng lên 26.7k sau tin tức về đơn xin ETF của Blackrock, trước khi quay trở lại gần như giá mở cửa ở mức 26.3k. Mặc dù giá có biến động trong tuần, trên quy mô lớn hơn, thị trường vẫn đang đi đến đâu đó.

Nếu chúng ta so sánh phạm vi giá trong 30 ngày, chúng ta có thể thấy rằng những khoảng thời gian yên tĩnh như thế này ít và hiếm. Đa số xuất hiện trong thời kỳ uể oải mà theo sau là thị trường gấu, tương thích với quan sát của chúng tôi về sự lãng quên của thị trường tuần trước (WoC 25)

Tự nhiên, điều này cũng phản ánh qua Biến động Thực tế 1 tháng, đã đặt lại ở mức 39,6%, một trong những mức thấp nhất kể từ thị trường bò 2021. Chúng ta có thể thấy những sự kiện như vậy thường xảy ra trong quá trình thị trường đi ngang dài, lúc thị trường tìm thấy đôi chân của mình sau một xu hướng giảm kéo dài.

Biến động ngụ ý trên các hợp đồng quyền chọn từ 1 tuần đến 6 tháng tới cũng đã đạt đến mức thấp nhất trong chu kỳ. Biến động ngụ ý ngắn hạn 1 tuần hiện đang ở mức thấp thứ hai (36%) trong lịch sử, trong khi các hợp đồng 3 tháng và 6 tháng đều ở mức thấp kỷ lục lần lượt là 42% và 46%.

Khối lượng giao dịch trên thị trường hợp đồng tương lai cũng đã giảm xuống 20.9 tỷ đô la/ngày khi thanh khoản trên các thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục suy giảm.

Hiện tượng này cũng được quan sát ở khắp mọi nơi Ethereum Thị trường tương lai, cho thấy sự suy giảm về thanh khoản này là sự thu hẹp toàn ngành. Chỉ có một giai đoạn trong 30 tháng qua trải qua khối lượng giao dịch tổng hợp thấp hơn là trong giai đoạn nghỉ cuối năm 2022.

Một câu chuyện tương tự cũng đúng trên chuỗi khối, chúng ta có thể thấy giá trị tuyệt đối của lợi nhuận và thua lỗ từ các sự kiện đã giảm xuống mức thấp nhất là $268 triệu. Điều này trở lại mức tháng 10 năm 2020 (giá BTC khoảng ~$10k), nhấn mạnh rằng luồng vốn đã trở nên rất yên tĩnh trong và ngoài lớp tài sản từ đầu năm đến nay.

HODLers đang HODL

Chúng tôi đã xác định rằng tính thanh khoản của tài sản kỹ thuật số rất mỏng trên cả lĩnh vực trên chuỗi và ngoài chuỗi. Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ điều tra xem điều này dịch sang hành vi của các nhà tham gia thị trường hiện có như thế nào.

Sự sống động cung cấp một cái nhìn toàn cảnh về xu hướng của những người nắm giữ Bitcoin để chi tiêu hoặc giữ tiền của họ. Hiện tại, Liveliness đang trong xu hướng giảm vĩ mô nhiều năm, đã đạt đỉnh vào tháng 5/2021 khi thị trường gấu lần đầu tiên xuất hiện. Chúng ta có thể thấy một cấu trúc tương tự đã hình thành cho chu kỳ 2018-20, khi các đồng tiền di chuyển chậm nhưng chắc chắn vào kho lạnh và bị loại bỏ khỏi thị trường bởi đoàn hệ HODLer.

Các HODLers này hiện đang tích lũy coin với tốc độ khoảng 42,2K BTC/tháng, cho thấy lớp không nhạy cảm về giá đang hấp thụ một phần không nhỏ trong nguồn cung hiện có.

Nếu so sánh hành vi này với các chu kỳ trước đó, chúng ta có thể thấy rằng chế độ tích lũy ổn định và dần dần này đã bắt đầu được hơn 2 năm trước, và cho thấy rằng có thể sẽ còn 6 đến 12 tháng tới.

Sự quan sát này được hỗ trợ thêm bằng sự chênh lệch giữa số dư trao đổi và khối lượng đồng được giữ trong ví không lỏng, tức là những ví không có hoặc ít lịch sử chi tiêu. Cung cấp không lỏng đã đạt đỉnh mới 15,2 triệu BTC tuần này, trong khi số dư trao đổi đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2018 với 2,3 triệu BTC.

Hiện tại, khoảng 146K BTC/tháng đang chảy vào những ví không thanh khoản này, ủng hộ cho việc tích luỹ dần và ổn định đang diễn ra.

Để có được một cái nhìn về quy mô, chúng ta có thể so sánh sự thay đổi số dư của các nhóm ví với khối lượng đồng tiền mới được phát hành cho các thợ đào.

Theo phép đo tương đối này, chúng ta có thể thấy rằng các thực thể với số dư dưới 100 BTC đang tăng nắm giữ một cách đáng kể, hấp thụ tương đương với 254% nguồn cung được khai thác trong tháng qua (2.54 x ~900 BTC/ngày = 2,286 BTC/ngày).

Các đơn vị cá mập (từ 100 đến 1k BTC) cũng đang thấy sự thay đổi cân bằng tích cực, hấp thụ khối lượng tương đương với 36% nguồn cung được đào. Trong khi đó, các đơn vị cá voi ( > 1k BTC) tham gia cùng các thợ đào là những người phân phối mạng, phát hành một lượng tương đương với 70% nguồn cung được đào từ các khoản tiền của họ.

Nhìn chung, thị trường dường như đang trong một giai đoạn tích lũy yên bình, cho thấy có sự yêu cầu âm thầm, mặc dù làn sóng điều chỉnh gần đây.

Một đường dài đầy gian nan phía trước

Trong một nỗ lực để tìm một tiêu chuẩn cho những gì có thể nằm trên con đường phía trước, chúng ta có thể đánh giá các giai đoạn thị trường trước đó dựa trên thời gian kéo dài. Biểu đồ dưới đây cho thấy số ngày dành trong các giai đoạn sau:

🔵 Thị trường tăng giá được đo từ đáy chu kỳ cho đến đỉnh chu kỳ.
🔴 Thị trường giảm giá được đo từ đỉnh chu kỳ cho đến đáy chu kỳ.
⚫ Chuyển đổi được đo từ đáy ATL cho đến thiết lập ATH mới.

Nếu chúng ta giả định rằng đáy đã được thiết lập vào tháng 11 năm 2022 vẫn giữ, chúng ta có thể cho rằng thị trường đã trong một giai đoạn chuyển tiếp trong 221 ngày. Các giai đoạn chuyển tiếp trước đây kéo dài từ 459 ngày đến 770 ngày, cho thấy sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư có thể được thử thách trong khoảng 8 đến 18 tháng cho đến khi có một ATH mới trong thị trường, nếu lịch sử là một gợi ý.

Những giai đoạn chuyển tiếp này thường thấy giá được giới hạn giữa Giá thực tế 🟠 và Giá thực tế + 0,5 dải độ lệch chuẩn 🔵. Kể từ khi đặt mức thấp của mỗi chu kỳ, tỷ lệ số ngày giao dịch nằm giữa các ranh giới này như sau:

Chu kỳ 2012-13 = 79%
Chu kỳ 2015-17 = 64%
Chu kỳ 2019-21 = 78%

Khung viện này sẽ gợi ý một phạm vi giá từ 20.1k đô la (-23%) xuống dưới, đến 45.0k đô la (+71%) lên trên trong khoảng thời gian này.

Với sự chia sẻ Bitcoin chỉ còn 305 ngày nữa, chúng ta cũng có thể thấy mối quan hệ giữa những giai đoạn chuyển tiếp này và các sự kiện chia sẻ, thường xảy ra khoảng hai phần ba hành trình.

Từ đó, chúng ta có thể chỉ số hóa hiệu suất giá của các giai đoạn trước đó, bắt đầu từ 305 ngày kể từ khi cắt nữa. Khoảng hiệu suất thị trường trước đó vào ngày cắt nửa như sau:

🟠 Thời kỳ 1 = +126% với mức rút lui tối đa là -44.8%
🔴 Thời kỳ 2 = +179% với mức rút lui tối đa là -23.3%
🔵 Thời kỳ 3 = -6.4% với mức rút lui tối đa là -53% vào tháng 3 năm 2020

Cả hai Epoch đầu tiên đều chứng kiến sự tăng giá rất tích cực, trong khi Epoch thứ ba lại khó khăn hơn đối với nhà đầu tư, không kém phần với cú sốc bất ngờ từ bên ngoài vào tháng 3 năm 2020.

Cuối cùng, chúng tôi kết luận phân tích của mình với một đánh giá về hiệu suất giá trong năm tiếp theo sau mỗi sự kiện halving.

🔴 Hiệu suất giá giai đoạn 2: +7358% với mức rút lui tối đa là -69.4%
🔵 Hiệu suất giá giai đoạn 3: +393% với mức rút lui tối đa là -29.6%
🟢 Hiệu suất giá giai đoạn 4: +366% với mức rút lui tối đa là -45.6%

Hiệu ứng tỷ suất giảm dần rõ ràng được ghi nhận qua các thời kỳ, đây là một kỳ vọng tự nhiên khi kích thước thị trường và dòng vốn tăng lên theo thời gian.

Tóm tắt và Kết luận

Trên hầu hết các chỉ số về năng lượng thị trường, thị trường tài sản kỹ thuật số đều thể hiện sự hào hứng ở một số chỉ số. Biến động, khối lượng và giá trị thực tế đều ở mức thấp nhất trong nhiều năm, khi thanh khoản và sự hào hứng nhường chỗ cho sự thờ ơ của nhà đầu tư.

Tuy nhiên dưới bề mặt, mô hình cổ điển chuyển giao tài sản cho nhóm HODLer không nhạy cảm với giá vẫn không bị gián đoạn. Nếu nhìn qua các chu kỳ trước đây, nó cho thấy một thời kỳ buồn chán và không quan tâm có thể định nghĩa con đường phía trước, có thể kéo dài từ 8 đến 18 tháng.

免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供信息和教育目的提供。不得基于此处提供的信息做出任何投资决定，您完全负责自己的投资决定。