Glassnode Insights: Ba ngân hàng đã sụp đổ
Tuần qua đã trở thành một trong những tuần với tốc độ nhanh nhất và chắc chắn là quan trọng nhất đối với không gian tài sản số vào năm 2023. Chỉ trong vài ngày ngắn ngủi, ba tổ chức ngân hàng chính ở Mỹ, tất cả đều phục vụ cho các công ty trong ngành công nghiệp này, đã nhập vào thanh lý tự nguyện hoặc bị cơ quan quản lý Mỹ tiếp nhận.
Silvergate (SI) đã công bố ý định tự nguyện kết thúc vào ngày 8 tháng 3, theo cách dự kiến sẽ là một cách có trật tự, và trả lại vốn đầy đủ cho người gửi tiền.
Ngân hàng Thung lũng Silicon (SIVB), ngân hàng lớn thứ 16 của Mỹ, đã bị FDIC đóng cửa và đưa vào quản lý vào ngày 12 tháng 3, khiến ngân hàng 209 tỷ đô la thất bại lớn thứ hai trong lịch sử Hoa Kỳ.
Ngân hàng Signature Bank New York (SBNY) cũng đã đóng cửa kể từ ngày 12-3, theo thông báo của Cục Dự trữ Liên bang về vấn đề này.
Đối với cả ba tổ chức, dự kiến toàn bộ tiền gửi sẽ được trả lại, cho dù bằng dự trữ nắm giữ, hoặc thông qua bảo lãnh tiền gửi của FDIC và cơ quan quản lý Hoa Kỳ. Với nhiều công ty tài sản kỹ thuật số lớn và các tổ chức phát hành stablecoin sử dụng một hoặc nhiều đối tác ngân hàng này, cuối tuần hóa ra là một ngày đầy biến động. Quan tâm đặc biệt là Circle, tổ chức phát hành USDC, người đã thông báo về khoảng 3,3 tỷ đô la tiền mặt được giữ tại SVB, tạo điều kiện cho việc tạm thời phá vỡ chốt 1 đô la.
Trong bản dịch này, chúng tôi sẽ tập trung vào một số hiệu ứng chính diễn ra trên chuỗi và trong cấu trúc thị trường rộng hơn, bao gồm:
Giá Stablecoin của nhiều đồng tiền đã không còn giữ mức 1 đô la, cùng với việc sự thống trị trở lại Tether (USDT).
Dòng vốn ròng từ thị trường tài sản số, có thể quan sát được thông qua cả tiền ổn định và hai đồng chính BTC và ETH.
Các đáy chu kỳ đạt được trong lãi kéo mở, mặc dù khối lượng giao dịch tăng cao và sự quan tâm đầu cơ dẫn đến một cuộc tăng mạnh trở lại 22k đô la cho BTC và 1.6k đô la cho ETH.
Giá Bitcoin đang giao dịch giữa một số mô hình phân tích kỹ thuật phổ biến và được quan sát rộng rãi. Sau khi gặp kháng cự tại trung bình di động 200 tuần và 365 ngày (khoảng 25.0k) vào tháng 2, giá đã đến và sau đó tăng từ trung bình di động 200 ngày và 111 ngày (khoảng 19.8k) trong tuần này.
Chú ý rằng đây là chu kỳ đầu tiên trong lịch sử mà BTC đã giao dịch dưới MA 200 tuần, thị trường đang ở trong lãnh thổ mới từ quan điểm này.
Lần đầu tiên kể từ sự sụp đổ của dự án LUNA-UST, chúng ta cũng đã chứng kiến sự biến động trong giá của stablecoin tuần này, do nỗi sợ USDC bị một phần không được bảo lãnh. USDC giao dịch xuống mức thấp nhất là $0.88, tiếp đó là DAI ở mức $0.89, với phần sau là kết quả của sự bảo lãnh khoảng 65.7% bằng tài sản đảm bảo của stablecoin.
Cả GUSD của Gemini và USDP của Paxos đều chênh lệch một chút so với mức $1, trong khi BUSD và Tether tôi thấy giá thị trường giao dịch ở mức áp đảo.
Tether đặc biệt đã chứng kiến sự xuất hiện của một khoản phí cao hơn trong khoảng từ $1.01 đến $1.03 trong suốt phần lớn cuối tuần. Điều hơi mỉa mai là Tether sẽ được coi như một nơi trú ẩn an toàn giữa lo ngại về một sự lây lan rộng hơn từ ngành ngân hàng Mỹ được quy định nghiêm ngặt.
Trong trường hợp của DAI, stablecoin đã trở thành hình thức tài sản thế chấp chiếm ưu thế, với xu hướng này tăng từ giữa năm 2020. USDC chiếm khoảng 55,5% tài sản thế chấp trực tiếp, cũng như một phần lớn trong các Uniswap vị trí thanh khoản được sử dụng, tổng cộng đại diện khoảng 63% tổng số tài sản đảm bảo.
Sự kiện này chắc chắn mở ra cuộc thảo luận về những tác động dài hạn đối với DAI, một đồng tiền ổn định được cho là phi tập trung. Tuy nhiên, sự kiện này cho thấy mức độ liên quan mật thiết giữa giá DAI và hệ thống ngân hàng truyền thống thông qua việc kết hợp tài sản đảm bảo (bao gồm thêm 12,4% tài sản thế giới được mã hóa thành token).
Như chúng tôi đã thông báo vào giữa năm 2022, Tether thị trường stablecoin đã trải qua một sự suy thoái cấu trúc kể từ giữa năm 2020. Tuy nhiên, với các biện pháp quản lý mới nhất đối với BUSD và những lo ngại liên quan đến USDC trong tuần này, Tether Tỷ lệ thống trị đã leo lên trên 57,8%.
USDC đã duy trì sự ưu thế từ 30% đến 33% kể từ tháng 10 năm 2022, tuy nhiên, chưa biết liệu nguồn cung có giảm khi cửa đổi trả mở lại vào thứ Hai. BUSD đã trải qua một sự suy giảm đáng kể trong những tháng gần đây, khi nhà phát hành Paxos ngừng phát hành mới, và sự ưu thế giảm từ 16,6% vào tháng 11, chỉ còn 6,8% ngày hôm nay.
Dòng vốn tổng hợp ra nước ngoài
Ước lượng về dòng vốn thực sự đổ vào và rút khỏi thị trường tài sản kỹ thuật số có thể rắc rối, tuy nhiên trong hầu hết các trường hợp, vốn ban đầu chảy vào thông qua hai đồng tiền lớn (BTC và ETH), hoặc thông qua stablecoins. Do đó, sự kết hợp của Realized Cap cho BTC và ETH, và nguồn cung lưu hành của stablecoins lớn cung cấp một phương tiện khá mạnh mẽ.
Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng tổng thị trường có giá trị khoảng $677 tỷ bằng phương pháp này, giảm khoảng 20% so với ATH của $851 tỷ được đặt một năm trước. BTC chiếm ưu thế với 56,4%, ETH với 24,5% và 17,9% trong USDT, USDC và BUSD, và phần còn lại 1,2% trong LTC.
Trong vòng 30 ngày, tháng 2 là lần đầu tiên vốn ròng đầu tiên đổ vào ngành kể từ tháng 4 năm 2022, đạt đỉnh ở mức +5.8 tỷ đô la/tháng, chủ yếu do BTC và ETH. Tuy nhiên, tháng trước, thị trường đã chứng kiến một dòng tiền rút ngược điều đó lên đến 5.97 tỷ đô la, trong đó 80% là kết quả của việc chuộc stablecoin (chủ yếu là BUSD), và 20% từ việc thua lỗ thực tế trên BTC và ETH.
Khi tin tức về sự thất bại của Silicon Valley Bank lan truyền, các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn trong BTC và ETH, với việc rút tiền đáng chú ý xảy ra trên các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi. Khoảng 0,144% tổng số BTC và 0,325% tổng số ETH đang lưu thông đã được rút khỏi các dự trữ trên sàn, cho thấy một mô hình phản ứng tự lưu giữ tương tự như sự sụp đổ của FTX.
Trong đơn vị USD, tháng trước đã có hơn 1,8 tỷ đô la Mỹ trong tổng giá trị BTC và ETH kết hợp Dòng chảy rời khỏi các sàn giao dịch. Điều này không nhất thiết lớn so với quy mô tương đối, tuy nhiên quan sát việc rút tiền từ các sàn giao dịch, đặc biệt là trong môi trường quy định đang căng thẳng hiện tại, thật sự thể hiện một mức độ lòng tin của nhà đầu tư đáng chú ý.
Hai đồng tiền ổn định hàng đầu, từ phía khác, đã nhận được luồng tiền vào các sàn giao dịch với mức trên dưới từ 1,8 tỷ đến 2,3 tỷ đô la mỗi tháng. Đáng chú ý là số tiền này vượt quá số tiền BUSD đang rời khỏi các sàn giao dịch với mức ấn tượng là -6,8 tỷ đô la mỗi tháng. Do đó, có khả năng đang diễn ra một mức độ chuyển đổi ‘stablecoin’.
Tuy nhiên, tổng thể, có vẻ như đó là một stablecoin trong, BTC và ETH ra phản hồi từ thị trường, phản ánh sự đánh giá đáng kinh ngạc về việc tự lưu giữ tài sản không đáng tin cậy.
Futures rửa
Cuối cùng, chúng tôi sẽ đánh giá phản ứng được thể hiện thông qua thị trường tương lai. Tuần này đã chứng kiến sự giảm tổng lợi ích mở cửa đối với các tài sản chính xuống mức thấp nhất theo chu kỳ và nhiều năm. Bitcoin vị thế tương lai có giá trị danh nghĩa là $7.75 tỷ, và chiếm khoảng 63% của tổng lợi nhuận mở.
Về khối lượng giao dịch tương lai, Bitcoin thống trị tương tự ở mức khoảng 60%, và khối lượng đã tăng trở lại sau thời gian im lặng sau FTX và cuối năm. Tổng khối lượng giao dịch khoảng 58,2 tỷ đô la mỗi ngày, tương đương với mức nhìn thấy trong suốt năm 2022.
Biến động giá trong tuần này một phần được kích thích bởi loạt các lệnh mua và bán ngắn. Trên mức bán giảm xuống $19.8k, khoảng $85 triệu USD các vị thế dài hạn BTC đã bị thanh lý. Sau đó, khoảng $19 triệu USD các vị thế ngắn hạn đã bị đẩy ra khỏi thị trường khi giá phục hồi trở lại trên mức $22k.
Trước khi diễn ra cuộc hội ngộ này, tỷ lệ hỗ trợ trong thị trường perpetual swap đã đạt mức cực đoan của sự lùi giá. Người giao dịch đã phải trả tỷ lệ hỗ trợ hàng năm là -27,1% và -48,9% để bán ngắn BTC và ETH. Người giao dịch cũng đã bán ngắn ETH nặng hơn, với mức chênh lệch BTC:ETH đạt 21,8%, cao nhất kể từ khi FTX bán ra.
Điều này làm trầm trọng hóa quá trình thanh lý trong thị trường tương lai ETH. Hơn 48 triệu đô la trong việc bán ngắn đã bị thanh lý trên thị trường phục hồi trở lại trên mức 1.6k đô la, tương đương với 2.5 lần giá trị không giao dịch bị đóng cửa so với BTC.
Điều này cho thấy thị trường ETH đang được sử dụng nhiều hơn để thể hiện sự quan tâm cạnh tranh gần đây, làm tăng sự biến động.
Chúng tôi sẽ kết thúc với biểu đồ cuối cùng so sánh phản ứng trên chuỗi của các chủ sở hữu ngắn hạn (STHs) với phản ứng trên thị trường tương lai đòn bẩy. Biểu đồ trình bày STH-SOPR trừ 1 🔵, được vẽ trên tỷ lệ chi trả tương lai hóa hàng năm 🟠, với các kết luận sau đây:
Theo ngưỡng tuổi được xác định của chúng tôi là 155 ngày, hầu hết các đồng STH có khả năng đều có lợi nhuận, ngoại trừ những người mua gần đỉnh địa phương.
STH-SOPR (trừ 1) trả về một giá trị là -3.8%, đây là một mức lỗ thực tế khá lớn, và cho thấy ‘các người mua hàng đầu’ địa phương đang chiếm ưu thế trong việc chi tiêu hiện tại.
Hướng và hiệu suất của STH-SOPR có xu hướng tương quan với tỷ lệ tài trợ. Cả hai chỉ số đều phản ánh một tập hợp con lớn mang ý nghĩa khác nhau của thị trường BTC, với một chỉ ra giao dịch trong chốt/lệnh và cái kia là tương lai đòn bẩy.
Với bối cảnh này, dường như phần lớn số đồng tiền được chi tiêu trong tuần này là của những người mua ở đỉnh cục bộ nhận thấy sự tổn thất (những người nắm giữ khác tương đối ít hoạt động). Điều này xảy ra ngay trước khi hợp đồng tương lai đi vào tình trạng giảm giá mạnh và các nhà giao dịch mở vị thế ngắn mang tính chất suy luận.
Khi tin tức về việc bảo đảm tiền gửi ngân hàng được công bố, một cuộc hành quân mạnh mẽ đã đẩy BTC trở lại trên 22 nghìn đô la, và ETH trên 1,6 nghìn đô la, khiến nhiều người thị trường bất ngờ.
Tóm tắt và Kết luận
Sau một trong những tuần quan trọng nhất của năm 2023, ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số đang thiếu ba cơ quan ngân hàng thân thiện với tiền điện tử tại Hoa Kỳ, và đang đối mặt với một môi trường quản lý ngày càng thù địch. Khi thị trường tài chính truyền thống đóng cửa vào cuối tuần, một số stablecoin đã trải qua sự sai lệch so với mệnh giá 1 đô la, phục hồi khi tin tức về tiền gửi được bảo đảm lan truyền vào Chủ Nhật.
Phản hồi từ các nhà đầu tư đã tương đối tương tự với môi trường sau FTX, với một số tiền ổn định được chuyển vào các sàn giao dịch và thay vào đó giữ BTC và ETH. Tuy nhiên, trên quy mô rộng hơn, ngành công nghiệp đã trải qua một dòng tiền ra khỏi tầm tay tầm tầm 5,9 tỷ đô la trong tháng qua.
Ngành công nghiệp, và thực sự hệ thống tài chính toàn cầu vẫn đang ở trong những ngã rẽ chưa từng có. Ở nhiều cách, tuần này củng cố lý do rất rõ ràng tại sao Satoshi tạo ra một tài sản kỹ thuật số không cần tin cậy, khan hiếm từ đầu tiên.
Bảng tuyên bố: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư của riêng bạn.
