Thông tin Glassnode: Thị trường từ chối giá cơ bản
Thị trường tài sản kỹ thuật số giao dịch giảm trong tuần này, với Bitcoin Sau khi đạt đỉnh 23.871 đô la và giảm xuống mức thấp nhất trong tuần là 22.199 đô la. Như chúng tôi sẽ thảo luận trong phiên bản này, đỉnh trong tuần này trùng với một số mức giá thực tế quan trọng về mặt tâm lý liên quan đến cả những nhà đầu tư cũ từ chu kỳ trước và các thực thể cá voi đã hoạt động kể từ chu kỳ năm 2018.
Trong phiên bản này, chúng tôi sẽ khám phá các giá đã thực hiện khác nhau này, cũng như các chỉ số liên quan đến dòng vốn, khối lượng chuyển nhượng và lợi nhuận mà đang xuất hiện khi thị trường cố gắng thoát khỏi lãnh thổ thị trường gấu.
Cuộc thi thị trường với cơ sở chi phí
Ngoài các chỉ số kỹ thuật truyền thống, các mô hình giá thành lập trên nguyên tắc on-chain có thể là công cụ mạnh mẽ để ước tính ranh giới cung và cầu.
Trong số các mô hình định giá trên chuỗi khối, giá mua trung bình của các nhóm trong Bitcoin kinh tế cung cấp một sự ước lượng về phạm vi giá cả có tầm quan trọng tâm lý. Bảng dưới đây so sánh các ước tính cơ sở chi phí này (Giá thực tế) qua ba nhóm:
🔴 Giá Thực Tế Của Hàng Tồn Kho Trẻ (21.0k USD), đó là giá trung bình của những đồng coin đã được giao dịch trong khoảng ~6 tháng qua.
🟠 Giá Thực Tế Thị Trường ($19.8k), đó là giá trung bình của tất cả các chủ sở hữu đồng tiền.
🔵 Giá Trung Bình Thực Tế Của Cung Cấp Cũ (23.5 nghìn USD), đó là chi phí mua trung bình của các đồng coin được giữ ít nhất ~6 tháng.
Chúng ta có thể thấy rằng tuần này, giá hiện tại bị từ chối từ mức tương ứng với giá đã thực hiện cung cấp cũ. Nhiều đồng tiền cũ này được nắm giữ bởi những người mua chu kỳ 2021-22, người đang mất lợi nhuận ở vị trí của họ.
Ngoài các nhóm thời gian, hành vi của nhà đầu tư cũng có thể được đánh giá dựa trên các nhóm kích thước ví. Trong tất cả các đề tâm nội tiết có tiến lên. Bitcoin Hệ sinh thái, cá voi (sở hữu hơn 1k BTC) luôn là trung tâm của sự chú ý của các nhà đầu tư đánh đồng.
Biểu đồ dưới đây cho thấy giá trung bình mua vào của nhóm cá voi chỉ tính đến các đồng tiền chảy vào và ra khỏi các sàn giao dịch. Các vết bắt đầu đo tại các đáy thị trường chính sau đây, nhằm cung cấp giá trung bình mua vào thuận lợi nhất cho mỗi thời kỳ chu kỳ.
🟡 Từ tháng 7 năm 2017, sự ra mắt của Binance
🔴Kể từ tháng 12 năm 2018, ở mức thấp nhất của thị trường gấu năm 2018.
🔵 Tháng 3 năm 2020 ở đáy của đợt bán tháo COVID.
Tất cả ba nhóm cá voi đã thấy số lượng tiền mặt của họ giảm khi thị trường sụt giảm dưới mức ~$18k vào đầu tháng 11 năm 2022. Đáng chú ý, sự phục hồi gần đây đã bị đình trệ tại mức giá cơ sở xấp xỉ của những con cá voi thời kỳ Dec-2018+ ($23.8k), trùng khớp với Giá cơ bản cũ thực tế.
Tình hình thị trường hiện tại có thể được mô tả một cách hợp lý như một Giai đoạn Chuyển tiếp, thường xảy ra ở những giai đoạn cuối của thị trường gấu. Sự khẳng định này có thể được quan sát qua chỉ số Lợi/lỗ Chưa thực hiện ròng (NUPL).
Từ giữa tháng 1, trung bình hàng tuần của NUPL đã chuyển từ tình trạng thua lỗ không thực tế thành điều kiện tích cực. Điều này cho thấy rằng trung bình Bitcoin Người nắm giữ hiện đang nắm giữ một lợi nhuận chưa thực hiện ròng ước tính khoảng 15% vốn hóa thị trường. Mẫu hình này giống với một cấu trúc thị trường tương đương với các giai đoạn chuyển tiếp trong các thị trường gấu trước đây 🟧.
Chúng ta cũng có thể tính đến số tiền mất mát bằng cách trừ lợi nhuận chưa thực hiện từ phần cung cấp từ 7 năm trở lên, trả lại một biến thể điều chỉnh của chỉ số này (aNUPL) 🔵. Theo cách tính này, thị trường chỉ đang đứng trên mức cân đối, và có thể được cho rằng vẫn còn trong lãi suất thị trường gấu.
Một động lực nhỏ trong hướng đúng
Một dấu hiệu kinh điển của sự chấp nhận ngày càng tăng trong giai đoạn chuyển đổi xây dựng là sự thu hút và dòng vốn mới vào thị trường. Chúng ta có thể khám phá sự thay đổi đà này thông qua góc nhìn về Khối lượng Chuyển Nhượng, mà thường dao động theo mức tổng vốn trong thị trường.
Chỉ số dưới đây so sánh khối lượng chuyển 🔴 trung bình hàng tháng so với khối lượng chuyển 🔵 trung bình hàng năm để nhấn mạnh sự thay đổi tương đối trong tâm trạng chủ đạo và giúp nhận biết khi hoạt động của mạng đang thay đổi.
Từ đầu tháng 1, Khối lượng Chuyển giao hàng tháng tăng 79% lên 9.5 tỷ đô la mỗi ngày. Tuy nhiên, điều này vẫn đáng kể dưới mức trung bình hàng năm, mặc dù mức trung bình dài hạn này bị ảnh hưởng nhiều bởi một lượng lớn giao dịch rửa liên quan đến FTX/Alameda (như đã ghi chú trong WoC 3).
Chúng ta có thể bổ sung quan sát này bằng một biểu đồ đà tương tự liên quan đặc biệt đến khối lượng giao dịch trên chuỗi, vì các nhà đầu tư và nhà giao dịch thường trở nên chủ động hơn khi vốn vào. Theo tiêu chí này, chúng ta có thể quan sát một trung bình hàng tháng và hàng năm gần hơn, với đà bắt đầu tăng. Trung bình hàng tháng cho các luồng giao dịch đã tăng 34% kể từ đầu tháng 1, tuy nhiên, nó vẫn thấp hơn trung bình hàng năm là 1,64 tỷ USD mỗi ngày.
Rút lợi nhuận
Khi khối lượng tiền xu di chuyển trên mạng ngày càng nhiều, chúng ta có thể tham khảo chỉ số aSOPR để đánh giá lợi nhuận trung bình (hoặc lỗ) mà người tham gia giao dịch đã thực hiện. Trung bình 14 ngày của aSOPR hiện đang giao dịch ở mức trên 1.0 trong suốt 40 ngày qua 🟩.
Mẫu này nhấn mạnh sự giảm giá lần đầu tiên kéo dài kể từ tháng 3 năm 2022 và phản ánh sự trở lại không nhỏ của vốn đầu tư đủ để hấp thụ lợi nhuận đã được thu.
Sự trở lại của giao dịch aSOPR vượt qua 1.0 trên cơ sở bền vững là một đặc điểm điển hình khi thị trường phục hồi từ một giai đoạn thua lỗ sâu và kéo dài.
Bằng cách tính tỷ lệ giữa lợi nhuận và lỗ đã thực hiện, chúng ta có thể xác nhận rằng tính lợi nhuận đã dịch chuyển trở lại giai đoạn chuyển tiếp. Một chế độ lợi nhuận bắt đầu từ giữa tháng 1, đẩy Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ đã thực hiện lên trên 1.
Thú vị là có một ngưỡng trên quan sát được cho Tỷ lệ lợi nhuận đã thực hiện vào khoảng 2,0, mà thường hoạt động như một mức kháng cự trong thị trường gấu, khi việc thu lời áp đảo nhu cầu yếu. Vượt qua ngưỡng này có thể cung cấp một chỉ báo mạnh mẽ hơn cho dòng vốn tăng.
Phân tích Bên bán hàng
Thu phóng vào sự hồi phục thị trường gần đây, chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ cung cấp được giữ bởi nhà đầu tư mới, hiện đang có lợi nhuận, đã tăng mạnh từ khoảng 2.5% (cơ sở thị trường gấu) lên hơn 15%. Mô hình này gợi nhớ đến sự hồi phục trước đó từ đáy thị trường gấu 2018-19 🟦, và cung cấp cái nhìn vào lượng coin đã chuyển chủ sở hữu trong những tháng gần đây.
Chúng ta cũng có thể đánh giá sự ảnh hưởng của những nhà đầu tư mới này bằng cách quan sát khối lượng được gửi đến các sàn giao dịch có lợi nhuận hoặc thua lỗ. Ở đây chúng ta có thể thấy như sau:
1- Tỷ lệ khối lượng giao dịch ngắn hạn trong lợi nhuận so với lỗ được gửi đến sàn giao dịch đạt đỉnh 2,75 lần vào đầu tháng 2, tương đương với ATH tháng 10 năm 2022.
2- Tổng số lượng đồng STH được gửi đến sàn giao dịch hôm nay là khoảng 16k BTC mỗi ngày và chia thành tỷ lệ gần 50:50 giữa Lợi nhuận: Lỗ.
Tương đối nói, tổng số lượng đồng xu gửi đi sàn giao dịch vẫn còn thấp so với chu kỳ 2020-23.
Cuối cùng, chúng ta có thể đánh giá chỉ số Short-Term Holder MVRV để ước lượng lợi nhuận chưa thực hiện tương đối mà STHs đang giữ. Như đã thảo luận trong WoC 07, khả năng của STHs thu lợi nhuận có xu hướng tăng trong những giai đoạn mà trung bình STH là 20%+ về tiền, tạo ra một chỉ số STH-MVRV vượt quá 1.2.
Sự từ chối gần đây ở mức 23,8 nghìn đô la tương ứng với cấu trúc này, khi STH-MVRV đạt giá trị 1,2 trước khi dừng lại. Nếu thị trường trở lại mức 19,3 nghìn đô la, nó sẽ đưa STH-MVRV trở lại giá trị 1,0 và cho thấy giá trị hiện tại đã trở lại cơ sở chi phí của nhóm người mua mới này.
Kết luận
The Bitcoin Kinh tế thường phản ứng không chỉ đến các mức được quan sát rộng rãi trong phân tích kỹ thuật truyền thống mà còn đến các mức cơ sở chi phí tâm lý của các nhóm nhà đầu tư khác nhau được in trên chuỗi. Điều này không chỉ diễn ra đối với giá đã thực hiện mà còn đối với mức độ lợi nhuận và tổn thất được giữ trong nguồn cung của họ.
Từ góc nhìn này, thị trường hiện đang ở trong một giai đoạn chuyển tiếp, bị giới hạn bởi Giá Thực tế của Nguyên liệu Cũ và cũng bởi trung bình của cá voi đã hoạt động từ đáy chu kỳ 2018. Chúng ta đã thấy một làn sóng ban đầu của dòng vốn đổ vào không gian, có thể quan sát thông qua việc chốt lời. Tuy nhiên, làn sóng vốn này vẫn còn non nớt về quy mô và vẫn còn nhẹ về tổng số lượng đồng tiền di chuyển lịch sử.
