Грейт 2025 рік Q1 Суворий відбір: 20 Токен з високим потенціалом зростання

TL&DR
Криптовалютний ринок значно зростає в четвертому кварталі 2024 року, індекс секторів криптовалют FTSE/Grayscale показує потужні результати на ринку. Значне зростання в значній мірі відображає позитивну реакцію ринку на результати виборів у США.

Конкуренція в галузі платформи розумних контрактів залишається жвавою. Цінова динаміка лідера цієї галузі Ethereum відстає від другого за ринковою капіталізацією конкурента Solana, інвестори також все більше зацікавлені в інших мережах Layer 1, таких як Sui і The Open Network (TON).

Grayscale Research оновив список топ-20 токенів. Цей список відображає різноманітні активи криптовалютної індустрії, які можуть мати високий потенціал протягом наступного кварталу. Активи, які були додані в перший квартал 2025 року, включають HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO і GRASS. Всі активи в списку топ-20 мають високу волатильність цін і слід розглядати їх як високий ризик.

Сектори криптовалют Grayscale

Grayscale Crypto Sectors надає всебічну структуру для розуміння обсягу і взаємозв'язку цифрових активів для інвестування та їх базових технологій. На основі цієї структури, спільно з FTSE Russell, Grayscale розробила серію індексів FTSE Grayscale Crypto Sectors для вимірювання та моніторингу криптовалютних активів (рис. 1). Grayscale Research включить цей індекс у свої аналізи ринку цифрових активів.

Зображення
Графік 1: Позитивний дохід індексу криптосекторів Grayscale на 2024 рік

Оцінки криптовалюти стрімко зростають у четвертому кварталі 2024 року, що в основному пов'язано з позитивною реакцією ринку на результати виборів у США. За даними криптовалютного індексу ринку (CSMI), загальна ринкова капіталізація галузі зросла з 1 трлн доларів до 3 трлн доларів цього кварталу. На діаграмі 2 порівнюється загальна ринкова капіталізація криптовалюти з різними традиційними громадськими та приватними активами. Наприклад, ринкова капіталізація сучасної цифрової галузі активів приблизно відповідає ринковій капіталізації глобального ринку інфляційної зв'язки облігацій - більше ніж вдвічі перевищує ринок високодохідних облігацій США, але все ще значно менше, ніж галузь глобальних хедж-фондів або японський фондовий ринок.

зображення
Графік 2: до кінця 2024 року капіталізація криптовалют збільшиться на 1 трлн доларів США.

Через збільшення оцінки багато нових жетонів відповідають критеріям включення в рамки криптосекторів Grayscale (ця рамка вимагає, щоб ринкова вартість більшості жетонів становила принаймні 1 млрд доларів). Під час цього квартального перебалансування Grayscale додала 63 нових активів до своєї серії індексів, що загалом складає 283 жетони. Найбільше нових жетонів було додано до секторів споживання та культури, що відображає посилення попиту на Meme-жетони та зростання вартості різних активів, пов'язаних з грою та соціальними медіа.

За розрахунками за ринковою капіталізацією, найбільшим новим активом у Crypto Sectors є Mantle, це протокол Layer 2 для Ethereum, який вже відповідає мінімальним вимогам щодо ліквідності
Конкуренція платформи смарт-контрактів

Галузь платформ розумних контрактів можливо є найбільш конкурентним ринком у сфері цифрових активів. Незважаючи на те, що 2024 рік став переломним для лідера цієї галузі, Ethereum, який отримав схвалення від американської товарної біржі для торговельних продуктів (ETP) та пройшов значне оновлення, проте виступ ETH виявився не таким успішним, як у деяких конкурентів, таких як Solana, другий за ринковою вартістю актив у цій галузі. Інвестори також звертають увагу на інші L1 мережі, включаючи високопродуктивні блокчейни, такі як Sui, а також блокчейн TON, який інтегрований з платформою Telegram.

При створенні інфраструктури для розробників програмного забезпечення архітектори розумного контракту на блокчейні стикаються з різноманітними варіантами проектування. Ці варіанти дизайну впливають на три фактори, що складають «неможливий трикутник блокчейну»: масштабованість мережі, безпека мережі та децентралізація мережі. Наприклад, пріоритет на масштабованість часто виражається великою пропускною здатністю та низькими витратами (наприклад, Solana), тоді як пріоритет на децентралізацію та безпеку мережі може призвести до меншої пропускної здатності та вищих витрат (наприклад, Ethereum). Ці варіанти дизайну призводять до різних часів блокування, пропускної здатності транзакцій та середніх витрат на транзакції (рис. 3).

зображення
Графік 3: Платформа для розумних контрактів має різні технічні особливості

Незалежно від того, які вибори дизайну та переваги та недоліки мережі, платформа розумних контрактів отримує свою вартість від доходів від мережі, яку вона генерує. Хоча інші показники (наприклад, загальний обсяг заблокованих активів) також важливі, доходи від комісій можна вважати основним драйвером накопичення вартості Токену в цьому сегменті ринку (див. також: битва цінностей у платформі розумних контрактів).

Як показано на рисунку 4, існує статистичний зв'язок між доходами від платформи розумних контрактів та її ринковою вартістю. Чим потужніші доходи від платформи, тим більша її здатність передавати вартість мережі у формі знищення токенів або ставок. У цьому кварталі до списку топ-20 токенів, який був складений Grayscale Research, увійшли деякі токени платформ розумних контрактів: ETH, SOL, SUI та OP.

зображення
Діаграма 4: Всі платформи для розумних контрактів борються за отримання доходів від комісій

Список 20 токенів Grayscale Research

Кожному кварталі команда Grayscale Research аналізує сотні цифрових активів для забезпечення інформації про процес ребалансування серії індексів FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Після цього Grayscale Research складає список з 20 активів у галузі Crypto Sectors. Ці 20 активів представляють різноманітність активів по всіх секторах криптовалют та можуть мати великий потенціал протягом наступного кварталу (рис. 4). Відбір активів у цьому списку враховує ряд факторів, включаючи зростання/прийняття в мережі, наближення каталізаторів, стійкість фундаментальних показників, оцінку Токену, інфляцію постачання Токену та потенційні хвостові ризики.

У першому кварталі 2025 року Грейскал буде активно зацікавлений у Токені, який принаймні стосується однієї з трьох основних ринкових тем.

Вибори в США та їх потенційний вплив на галузеве регулювання, особливо в галузі децентралізованих фінансів (DeFi) та стейкінгу;

Постійні прориви у децентралізованій технології штучного інтелекту та використання AI агентів у блокчейні;

Зростання екосистеми Solana.

На основі цих тем у перший квартал 2025 року до списку Топ-20 було додано шість активів:

Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid є L1 блокчейн, який підтримує децентралізовану біржу постійних ф'ючерсів з повністю ланцюжковим замовленням. Його основне застосування - це децентралізована біржа постійних ф'ючерсів (DEX) для ланцюжкових фінансових додатків.

Ethena (ENA): Протокол Ethena розвився у нову стабільну монету USDe, яка забезпечується геджуванням позицій Bitcoin та Ethereum. Конкретно, цей протокол має довгі позиції в Bitcoin та Ethereum, а також короткі позиції в постійних ф'ючерсних контрактах на ті ж самі активи. Версія цього токена забезпечує прибуток за рахунок різниці між ціною на ринку та ціною ф'ючерсу.

Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol - це платформа, що створює штучний інтелект на основі мережі Ethereum L2. Ці штучні інтелектуальні агенти призначені для імітації рішень людини та самостійного виконання завдань. Ця платформа дозволяє створювати та спільно володіти Токенізованими штучними інтелектуальними агентами, які можуть взаємодіяти зі своєю оточуючою середовищем та іншими користувачами.

Jupiter (JUP): Jupiter - це вищий агрегатор DEX на Solana з найбільшим TVL в цій мережі. З посиленням участі роздрібних торговців на ринку криптовалют через Solana, а також зростанням спекулятивної діяльності навколо мемкойнов та AI-проксі-токенів на основі Solana, ми віримо, що Jupiter має всі здібності використовувати цей постійно зростаючий ринок.

Jito (JTO): Jito - це протокол ліквідності на Solana. Протягом минулого року використання Jito суттєво зросло, і у нього найкращий фінансовий стан в галузі криптовалют з обсягом прибутку в 2024 році понад 5,5 мільярда доларів.

Grass (GRASS): Grass є децентралізованою мережею даних, яка винагороджує користувачів за спільне використання невикористаної Інтернет-потужності за допомогою розширення Chrome. Ця пропускна здатність використовується для отримання онлайн-даних, які потім продаються компаніям зі штучним інтелектом та розробникам для тренування моделей машинного навчання, ефективно здійснюючи збір даних з мережі та компенсуючи користувачів.

Зображення
Зображення 5: Топ-20 нових додатків, включаючи DeFi, AI агентів та екосистему Solana

Увага: Тіні показують новіТокен, які будуть введені в наступному кварталі (в першому кварталі 2025 року). Зірочка (*) позначає активи відповідних галузей, які не включені до індексу Crypto Sectors. Джерело даних: Artemis, Grayscale Investments. Дані на 20 грудня 2024 року, наведені виключно для ознайомлення. Активи можуть змінюватись. Grayscale та її підконтрольні компанії та клієнти можуть мати позиції в цифрових активах, які обговорюються в цьому тексті. Всі Top 20 активів мають високу волатильність цін і повинні розглядатись як високоризикові активи.

Помимо упомянутых выше новых тем, GreyScale остается позитивно настроенным в отношении нескольких ключевых тем последних кварталов, таких как расширение решений Ethereum, токенизация и децентрализованная физическая инфраструктура (DePIN). Эти темы по-прежнему отражаются в протоколах, возвращающихся в Топ-20, таких как Optimism, Chainlink и Helium.

У цьому кварталі ми видалили Celo з Топ-20. Grayscale Research продовжує вважати ці проекти важливою складовою криптосистеми та вважає, що вони залишаються важливою складовою криптосистеми. Однак переглянутий список Топ-20 може надати більш привабливі ризиковані інвестиції в майбутньому кварталі.

Інвестиції в криптовалютні активи пов'язані з ризиком, деякі з яких є унікальними для криптовалютних активів, включаючи вразливості розумних контрактів та невизначеність регулювання. Крім того, всі активи в Топ-20 мають високу волатильність і повинні розглядатися як високоризикові, тому вони не підходять для всіх інвесторів. З урахуванням ризику активів, будь-які інвестиції в цифрові активи повинні розглядатися в контексті портфеля та фінансових цілей інвестора.