#TradFi交易分享挑战 Якщо уважно спостерігати за ринковою динамікою доларового індексу з початку року, основні великі рухи зазвичай зумовлені подіями: ризик-оф через ситуацію у Венесуелі, “де-доларізація” через інцидент у Гренландії (євро: новий сплеск “де-доларізації” 1.21), перевірка валютного курсу йєни Федеральним резервом Нью-Йорка (євро: американський вхід, дилема розв’язана? 1.28), переосмислення довіри до долара через номінацію Воша (долар: скорочення балансу Воша 2.3), передвиборчі “високі торги” японським парламентом та наслідки після виборів (євро: зміни на ринку перед виборами 2.6; після виборів 2.12), раптові ризики у Близькому Сході (долар: вплив ситуації в Ірані 3.4; долар: місячний огляд валютного ринку після війни Ізраїлю та США 4.1), швидке припинення вогню після тиску Трампа (долар: двотижнева угода про припинення вогню 4.9), високі ціни на нафту через застій у переговорах США та Іран (долар: оптимізм щодо переговорів США і Ірану не тримався 4.24) і так далі.
Ці великі коливання зумовлені подіями, ринкові зміни часто залежать від висловлювань Трампа та інсайдерів, мають певну раптовість і випадковість. Тому коротко кажучи, перша половина року для доларового індексу — це переважно подієво-обумовлений рух у межах 96.3–100.3.
Якщо зробити приблизний поділ за настроями ринку: перед конфліктом у Близькому Сході, за ризиком “де-доларізації”, доларовий індекс більшість часу тримався нижче 98; після початку конфлікту, коли ризик-оф не зменшувався, індекс переважно був вище 98 і не міг опуститися нижче.
Розвиток ситуації у Близькому Сході залишається найважливішою торговою темою
Зараз ситуація у Близькому Сході залишається ключовою темою ринку. Оскільки переговори між США та Іраном без прогресу, блокада протягом зими, виснаження світових запасів енергоносіїв, фактор високих цін на нафту поступово змінюється з “ризикової премії”, що легко піддається впливу Трампа, на жорстку підтримку через “недостатність фізичних запасів”. Ризики тривалого зростання інфляції також зростають, очікування підвищення ставок центральними банками посилюються і вже впливають на ринки облігацій у деяких країнах.
Поки що більшість центральних банків перебуває у режимі очікування, але якщо блокада протягом червня, коли відбудеться глобальний тиждень центральних банків, затягнеться, очікування підвищення ставок у деяких країнах перетворяться на реальні дії. А при тривалій блокаді, логіка інфляції, стагфляції та рецесії може поступово проявитися, і час підвищення або зниження ставок у різних країнах може розходитися, ускладнюючи валютні торги. Вплив енергетичних шоків на економіки Євразії зазвичай більш помітний, що в цілому підтримує доларовий індекс.
З огляду на історичний досвід, оскільки США з 2019 року стали чистим експортером енергоносіїв, вплив енергетичних шоків до 2019 року був обмеженим, а найбільш релевантним прикладом є 2022 рік. У порівнянні з 2022 роком, потенціал для зростання долара на ранніх етапах може бути обмеженим: з одного боку, нагальність валютних інтервенцій Банку Японії та гнучкість підвищення ставок у Єврозоні стримують зростання долара; з іншого — поточна фіскальна підтримка США та слабкість ринку праці у порівнянні з періодом відновлення після пандемії 2022 року, а також періодичні втручання Трампа (“опціони Трампа”), навіть при підвищенні ставок ФРС, обмежують політичний простір.
З часом ситуація може змінитися. Останнім часом економіка Єврозони послабилася, з’явилися проблеми з боргами Великої Британії та високі початкові ставки, що обмежує можливості підвищення ставок у цих країнах; одночасно ринок вже закладає у ціни підвищення ставок у Європі та Великій Британії раніше, ніж очікувалося. За умов “енергетичних обмежень + високих ставок”, економіка може почати демонструвати ознаки слабкості раніше, і торги на підвищення ставок можуть закінчитися раніше, що послабить стримуючий фактор для зростання долара.
Звісно, більша невизначеність полягає у тому, що цей процес може бути перерваний: у будь-якому з етапів “інфляційної торгівлі” або “рецесійної торгівлі” може раптово відкритися протока Геллеспонт, порушуючи початкову логіку торгівлі; одночасно Трамп може втрутитися з інших напрямків (наприклад, перед проміжними виборами втручання у незалежність ФРС), що також може вплинути на зростання долара. Тому навіть при ознаках тривалого закриття протоки та підтвердженні логіки зростання долара, простір для зростання залишається під питанням.
З огляду на це, у травні потрібно продовжувати спостереження, поки що зберігаючи думку про діапазон 96.3–100.3 для доларового індексу. Однак перед реальним розблокуванням протоки рівень 98 має сильну підтримку. А оскільки обидві сторони не прагнуть повернутися до стану конфлікту у березні, рівень 100, ймовірно, тимчасово стикнеться з опором. Зараз доларовий індекс близько 99, потрібно оцінити прогрес у переговорах США та Ірану, чи справді є надія на розблокування, і якщо затримки триватимуть, — очікувати подальшого зростання. $USIDX
Ці великі коливання зумовлені подіями, ринкові зміни часто залежать від висловлювань Трампа та інсайдерів, мають певну раптовість і випадковість. Тому коротко кажучи, перша половина року для доларового індексу — це переважно подієво-обумовлений рух у межах 96.3–100.3.
Якщо зробити приблизний поділ за настроями ринку: перед конфліктом у Близькому Сході, за ризиком “де-доларізації”, доларовий індекс більшість часу тримався нижче 98; після початку конфлікту, коли ризик-оф не зменшувався, індекс переважно був вище 98 і не міг опуститися нижче.
Розвиток ситуації у Близькому Сході залишається найважливішою торговою темою
Зараз ситуація у Близькому Сході залишається ключовою темою ринку. Оскільки переговори між США та Іраном без прогресу, блокада протягом зими, виснаження світових запасів енергоносіїв, фактор високих цін на нафту поступово змінюється з “ризикової премії”, що легко піддається впливу Трампа, на жорстку підтримку через “недостатність фізичних запасів”. Ризики тривалого зростання інфляції також зростають, очікування підвищення ставок центральними банками посилюються і вже впливають на ринки облігацій у деяких країнах.
Поки що більшість центральних банків перебуває у режимі очікування, але якщо блокада протягом червня, коли відбудеться глобальний тиждень центральних банків, затягнеться, очікування підвищення ставок у деяких країнах перетворяться на реальні дії. А при тривалій блокаді, логіка інфляції, стагфляції та рецесії може поступово проявитися, і час підвищення або зниження ставок у різних країнах може розходитися, ускладнюючи валютні торги. Вплив енергетичних шоків на економіки Євразії зазвичай більш помітний, що в цілому підтримує доларовий індекс.
З огляду на історичний досвід, оскільки США з 2019 року стали чистим експортером енергоносіїв, вплив енергетичних шоків до 2019 року був обмеженим, а найбільш релевантним прикладом є 2022 рік. У порівнянні з 2022 роком, потенціал для зростання долара на ранніх етапах може бути обмеженим: з одного боку, нагальність валютних інтервенцій Банку Японії та гнучкість підвищення ставок у Єврозоні стримують зростання долара; з іншого — поточна фіскальна підтримка США та слабкість ринку праці у порівнянні з періодом відновлення після пандемії 2022 року, а також періодичні втручання Трампа (“опціони Трампа”), навіть при підвищенні ставок ФРС, обмежують політичний простір.
З часом ситуація може змінитися. Останнім часом економіка Єврозони послабилася, з’явилися проблеми з боргами Великої Британії та високі початкові ставки, що обмежує можливості підвищення ставок у цих країнах; одночасно ринок вже закладає у ціни підвищення ставок у Європі та Великій Британії раніше, ніж очікувалося. За умов “енергетичних обмежень + високих ставок”, економіка може почати демонструвати ознаки слабкості раніше, і торги на підвищення ставок можуть закінчитися раніше, що послабить стримуючий фактор для зростання долара.
Звісно, більша невизначеність полягає у тому, що цей процес може бути перерваний: у будь-якому з етапів “інфляційної торгівлі” або “рецесійної торгівлі” може раптово відкритися протока Геллеспонт, порушуючи початкову логіку торгівлі; одночасно Трамп може втрутитися з інших напрямків (наприклад, перед проміжними виборами втручання у незалежність ФРС), що також може вплинути на зростання долара. Тому навіть при ознаках тривалого закриття протоки та підтвердженні логіки зростання долара, простір для зростання залишається під питанням.
З огляду на це, у травні потрібно продовжувати спостереження, поки що зберігаючи думку про діапазон 96.3–100.3 для доларового індексу. Однак перед реальним розблокуванням протоки рівень 98 має сильну підтримку. А оскільки обидві сторони не прагнуть повернутися до стану конфлікту у березні, рівень 100, ймовірно, тимчасово стикнеться з опором. Зараз доларовий індекс близько 99, потрібно оцінити прогрес у переговорах США та Ірану, чи справді є надія на розблокування, і якщо затримки триватимуть, — очікувати подальшого зростання. $USIDX
