Супер четверг настав, Федеральна резервна система влаштовує «останній танець Пауелла»

За один день, Уолл-стріт має одночасно опрацювати чотири фінансові звіти технологічних гігантів і кілька рішень щодо процентних ставок — цей день уважається ринком як «найважливіший день звітності за останні роки».

У східному часі 29 квітня (уночі 30 квітня за київським часом) Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft оприлюднять квартальні результати після закриття торгів у один торговий день. Одночасно Федеральна резервна система (ФРС) завершить двотижневе засідання та оголосить рішення щодо процентних ставок, а голова ФРС Джером Пауелл проведе свою останню прес-конференцію у цій ролі. Також у цей день Великобританія та Європейський центральний банк оприлюднять свої останні рішення щодо ставок.

Головний інвестиційний менеджер Northwestern Mutual Мэтт Стакі охарактеризував цей день як «один із найважливіших днів звітності за останні роки». Загальна ринкова капіталізація чотирьох компаній становить близько 11,6 трильйонів доларів, що перевищує 19% індексу S&P 500, і будь-які коливання їхніх показників можуть вплинути на ринок у цілому.

Індекси S&P 500 та Nasdaq відновилися відповідно приблизно на 11% та 18% від недавніх мінімумів, і знову повернулися інвестиції у технологічний сектор та дата-центри. Основною ідеєю цього відскоку є тривале розширення інвестицій у штучний інтелект (AI). Ці фінансові звіти стануть ключовим тестом для підтвердження цієї тенденції.

Огляд розкладу четверга, складено: The Wall Street Journal

AI-рахунок у 650 мільярдів доларів: що очікує ринок

Загальний капіталізаційний бюджет чотирьох компаній цього року сягає 650 мільярдів доларів: Google прогнозує від 1750 до 1850 мільярдів доларів, Meta — від 1150 до 1350 мільярдів, Amazon — близько 2000 мільярдів, а Microsoft у минулому кварталі витратила на капітальні витрати вже 375 мільярдів.

Гроші все ще вливаються, але терпіння ринку зменшується.

Аналітик Bernstein Марк Шмулік у своєму звіті минулого тижня писав, що чотири великі хмарні провайдери мають одночасно виконати три завдання: показати перевищення очікувань у доходах, зберегти бюджет капітальних витрат без скорочень і продемонструвати контроль витрат через скорочення штату або цінову політику. «Загалом, ситуація перед звітним сезоном досить ясна і послідовна».

Аналітик Citizens Ендрю Бун у коментарі MarketWatch зазначив: «Зараз вся екосистема AI зазнає обмежень у постачанні» — інфраструктура та енергопостачання не достатні для задоволення попиту на обчислювальні ресурси. Тому всі чотири компанії мають довести, що вони здатні швидко ввести в експлуатацію потужності дата-центрів і погасити накопичені замовлення. «Питання в тому, хто зможе зробити це найкраще і швидко реалізувати капітальні витрати».

Сигнали з боку попиту залишаються сильними. Бун зазначає, що з 2026 року попит на обчислювальні ресурси швидко зростає: Anthropic підписала кілька нових угод для розширення доступу до AI-інфраструктури; Amazon оголосила про постачання мільйонів спеціальних чипів Graviton для Meta; Google на минулому заході Google Cloud Next повідомила, що кількість оброблюваних токенів у її моделях щодня зросла з 10 мільярдів до 16 мільярдів.

Різні компанії стикаються з різним тиском, найскладніше — Microsoft

Google стикається з головним тиском у частині витрат. Раніше компанія вже попереджала, що темпи зношення активів у першому кварталі прискоряться, а в цілому за рік зростуть значно. Інвестори більше турбуються не про те, чи продовжить Google інвестувати, а про те, чи зможе її дохід від хмарних сервісів і AI швидше поглинати ці витрати.

Meta має найпряміше завдання. Вона має найсильніший грошовий потік від реклами і найагресивніші інвестиції в інфраструктуру. Компанія вже заявила, що у 2026 році капітальні витрати зростуть до 1150-1350 мільярдів доларів, але операційний прибуток за рік залишиться вищим за 2025 рік. Після публікації звіту ринок швидко оцінить: чи здатна рекламна модель продовжувати покривати швидке зростання витрат на AI.

Amazon стикається не лише з високими витратами, а й із тим, що багато грошей витрачається, а результати з’являться пізніше. Генеральний директор Енді Джассі у листі акціонерам чітко заявив, що більша частина капітальних витрат на хмарний бізнес у 2026 році буде поступово окупатися у 2027–2028 роках. AWS у 2025 році додала 3,9 гігават електроенергії, і до кінця 2027 року її потужність подвоїться, але компанія визнає, що існує обмеження потужностей і незадовільний попит. Цього разу ринок особливо зверне увагу на те, як керівництво обговорює зобов’язання клієнтів, нарощування потужностей і темпи виконання.

Microsoft — найскладніша ситуація. Мэтт Стакі вважає, що ризики у цій компанії найвищі. Зростання Azure у минулому кварталі розчарувало ринок, а рівень використання Copilot у корпоративному сегменті був нижчим за очікування. З початку року акції знизилися на 12%, і це найгірший показник серед чотирьох. Аналітик Guggenheim Джон Діфучі прогнозує, що очікування щодо зростання Azure у цьому кварталі становлять близько 38%, але у своєму минулому звіті писав: «Це очікування означає, що зростання нових бізнесів має значно прискоритися, що здається малоймовірним».

Стакі зазначає, що тенденція у впровадженні Copilot визначатиме настрій у всьому секторі програмного забезпечення цього кварталу.

Гроші знову повертаються у технології, дата-центри та інфраструктуру

Голова ФРС Пауелл «останній танець», ринкові очікування щодо ставок вже закладені

У той самий день ФРС завершить двотижневе засідання та оголосить рішення щодо ставок. Ринок уже повністю заклав у ціну збереження ставки в діапазоні 3,50–3,75%.

Після зниження ставок у другій половині 2025 року, ФРС одразу припинила підвищення, зростання цін на нафту ускладнило прогноз інфляції, і час для подальшого зниження ставок був перенесений.

Це також стане останньою прес-конференцією Пауелла у ролі голови ФРС. Його термін закінчується 15 травня, а кандидатуру його наступника, Воша, висунуту Трампом, очікують затвердити Сенатом до середини червня. Найбільше питання — чи оголосить Пауелл про намір залишитися у Раді керівників ФРС після завершення каденції.

Геополітичні ризики: протока Ормуз і ланцюги постачання AI

Геополітична ситуація додає додаткові змінні до цього дня. Блокада протоки Ормуз має безпосередній вплив на глобальні енергетичні потоки та ланцюги постачання, у тому числі й для дата-центрів.

Аналітик Moody’s Терренс Деннехі минулого тижня у звіті особливо підкреслював, що конфлікт у Близькому Сході створює «ризики постачання» гелію. «Гелій є критично важливим у кількох етапах виробництва напівпровідників — включаючи охолодження, використання у газах-носіях і виявлення витоків — і не має ефективних замінників», — писав Деннехі.

Стакі з Northwestern Mutual також висловив думку, що можливо подальше підвищення прогнозів капітальних витрат компаній, що може викликати нову хвилю занепокоєння щодо надмірних інвестицій у AI.

Як ринок оцінить результати

Цього разу фінансові звіти більше схожі на фільтр, а не на повний запуск.

The Wall Street Journal зазначає, що головна лінія AI наразі не має ознак завершення, і інвестиції все ще тривають. Однак логіка ціноутворення на ринку починає розходитися: компанії, що швидше отримують прибутки, мають більш стабільний попит і демонструють більш передбачувані результати, отримають додаткову премію; компанії з великими інвестиціями, але невизначеними шляхами повернення, будуть більш волатильними.

Ця галузь, що включає напівпровідники, сервери, мережеве обладнання та обладнання для дата-центрів, залишається найтісніше пов’язаною із великими інвестиціями компаній. Останнім часом спостерігається диференціація між софтом і чипами, що свідчить про початок концентрації ринку ближче до замовлень і інфраструктури. Якщо чотири компанії підтвердять високий попит і інтенсивність капіталовкладень у своїх звітах, ця диференціація лише посилиться.

У день публікації звітів найбільше уваги буде зосереджено на таких питаннях: чи буде ще раз підвищено прогноз капітальних витрат на рік, чи зросте швидкість зростання хмарних сервісів, чи буде більш чітко розкрито доходи від AI, а також чи з’являться ознаки тиску на маржу і грошовий потік.