Щойно знову занурився у історію хмарних технологій Oracle, і тут є щось, на що варто звернути увагу. Уся історія ORCL за останні кілька років суттєво змінилася — це вже не компанія вашого дідуся, яка займається базами даних, і ринок нарешті це враховує.

Дозвольте розбити, що саме зараз рухає ціну акцій Oracle. Тут є дві сили, що постійно конфліктують. З одного боку, фундаментальні показники: наскільки швидко споживається OCI (Oracle Cloud Infrastructure), запас замовлень, який вони накопичують (RPO), і чи зможуть вони зберегти високі маржі, одночасно інвестуючи значні кошти в AI. З іншого — те, як ринок хоче оцінювати все це — яку множину вони готові платити за історію "інфраструктури AI", і чи взагалі вони звертають увагу на відсоткові ставки.

Ось річ, яку більшість пропускає: стабільні рухи цін акцій Oracle не виникають через заголовки новин. Вони зумовлені повторюваними драйверами, такими як стабільне зростання OCI і розширення числа RPO квартал за кварталом. Це справжній сигнал.

Глянувши на реальні цифри, 2023 рік закінчився приблизно $105 з приростом 29%. Потім 2024 рік просто вразив — $170.8, зростання на 61%. Якщо додати дивіденди (які люди часто забувають), то отримуємо 32% і 63% загальних доходів відповідно. Це той тип складного відсотка, що створює багатство, а не щоденна волатильність, якою всі захоплюються.

Отже, що саме рухає індикатор кожного кварталу? По-перше, темп зростання споживання OCI — він прискорюється чи починає зупинятися? По-друге, траєкторія RPO. Якщо цей запас замовлень зростає швидше за дохід, у вас є імпульс попиту, який ринок ще не врахував повністю. По-третє, історія марж. Oracle має операційні маржі понад 40%, що є дійсно вражаючим для компанії такого розміру. По-четверте, повернення капіталу. Постійне підвищення дивідендів і викуп акцій тихо зменшують кількість акцій, що підвищує EPS навіть при стабільному основному бізнесі.

Ось де стає цікаво щодо прогнозу цін акцій Oracle до 2030 року. Запустіть різні сценарії — і ви побачите діапазон. Якщо зростання хмари залишатиметься сильним (40%+ зростання OCI), маржі триматимуться, і ринок продовжуватиме оцінювати це як історію зростання, ви отримаєте оцінки в діапазоні 20-24x P/E. Це дає базовий сценарій приблизно $300-380 до 2030 року. Але якщо OCI прискориться ще більше і маржі реально зростуть — скажімо, попит на AI справді зросте — можна побачити мультиплікатори 25-28x, що підштовхне ціну ще вище. Бичий сценарій складніший: якщо зростання хмари сповільниться нижче 20%, а маржі звузяться, ви повернетеся до статусу цінної акції, 15-18x P/E, ймовірно, в діапазоні $130-155 до 2026 року.

Що я спостерігаю зараз у 2026 році: Чи зможе Oracle фактично перетворити весь цей CapEx на AI у реальний вільний грошовий потік? Це тест. Можна витратити мільярди на інфраструктуру, але якщо вона не генерує доходів, акціонери зрештою втомляться чекати. Також слідкувати за тим, чи RPO продовжує зростати — це ваш ранній попереджувальний сигнал, чи реальний дохідний потік, чи просто хайп.

Загальна пастка, у яку потрапляють люди? Вважати Oracle ще за компанію з застарілими технологіями. Сегмент OCI справді високоростучий, і ринок починає це цінувати відповідно. Ще одна помилка — ігнорувати історію дивідендів. Для зрілої компанії, такої як ця, дивіденди та викуп акцій створюють підлогу для акцій під час спаду. Це не сексуально, але саме так справжнє багатство зростає.

Ще одна річ щодо прогнозу цін акцій Oracle до 2030: не зациклюйтеся на одному показнику. P/E важливий, але так само важливий PEG (P/E до зростання), дохідність вільного грошового потоку і порівняння з доходністю казначейських облігацій. Якщо десятирічна доходність становить 4%, а дохідність Oracle за вільним грошовим потоком — 2%, потрібно, щоб зростання Oracle виправдовувало цю різницю. Зараз так і є, але це те, що може швидко змінитися.

Підсумок: Oracle перебуває у дивній середині — частково цінна акція, частково зростаюча. Наступні 4-5 років визначать, чи стане вона справжньою хмарною інфраструктурою, чи повернеться до статусу зрілої грошової машини. Прогноз цін акцій Oracle до 2030 багато в чому залежить від того, чи зможе OCI підтримувати понад 40% зростання, при цьому компанія продовжуватиме генерувати величезний вільний грошовий потік. Якщо їм це вдасться, потенціал зростання тут дуже великий.