Я помітив щось досить показове, дивлячись на останні цифри прибутковості блокчейнів. Tron, мережа вартістю 26 мільярдів доларів, співзаснована Джастіном Сон, щойно обійшла Ethereum і Solana як найприбутковішу мережу галузі. І це далеко не дрібниця.

Аналітики Kaiko зробили цікаву роботу, вимірюючи реальну прибутковість цих протоколів у 2025 році. Вони застосували просту логіку: якщо вважати постійне випуск нових токенів за витрату (, якою вона є насправді, — це розмивання вашого володіння), — майже всі мережі працюють з збитками. Крім однієї.

Ethernet минулого року приніс 260 мільйонів доларів доходу, але при цьому витрати інфляційного характеру склали 1,88 мільярда доларів. Solana — 170 мільйонів проти 4,32 мільярда. Для власників це катастрофічно — ви отримуєте комісії, але втрачаєте через розмивання. Це як виграти у лотерею, але бачити, як ваш квиток знецінюється у три рази швидше.

Tron, навпаки, приніс 624 мільйони доларів з мінімальними інфляційними витратами. Ще краще, у 2025 році мережа знищувала більше TRX, ніж створювала. Дефляційна модель. Це зовсім інша економічна модель.

Що це пояснює? Tron закріпився як домінуюча блокчейн для транзакцій у стабількоинах. Доходи не залежать від спекуляцій на ціні токена, а від реальної та стабільної корисності. Kaiko зазначає, що це — підлога доходів, яку не мають інші — коли ринок рухається, Ethereum і Solana отримують вигоду, але Tron продовжує генерувати стабільні потоки.

Іронія? Інститути та ETF лише починають серйозно дивитися на ці цифри. Довгий час ми ігнорували цю незручну реальність: ці протоколи ніколи не були створені як традиційні компанії, але тепер інституційні інвестори оцінюють їх саме так. І коли застосовуєш цю логіку, Tron явно виходить переможцем. Kaiko розкриває щось, що ринок значною мірою недооцінював.