Останнім часом я помітив, що дискусія щодо регулювання стейблкоїнів стає все гострішою у банківських та політичних колах. Джиммі Дімон з JPMorgan Chase підняв цікаве питання в інтерв’ю: якщо платформи криптовалют зберігають кошти клієнтів і нараховують на них відсотки, то це робить їх банком за всіма ознаками, і відповідно вони мають підпадати під ті ж банківські норми.

Ідея, яку висуває Дімон, проста, але сильна: нагороди — це по суті відсотки. Якщо ви приймаєте депозити і платите за них відсотки, ви працюєте як фінансова установа, а не просто платформа для обміну. Це означає, що ви повинні дотримуватися вимог щодо капіталу, ліквідності, законів про боротьбу з відмиванням грошей і федерального страхування депозитів.

Але тут є явний конфлікт. Генеральний директор великої криптоплатформи підтримував певний законопроект, але раптово зняв підтримку перед голосуванням. Дімон вважає, що це відображає небажання сектору криптовалют приймати ті ж стандарти, що й банки.

І тут йде важлива частина: Дімон не проти конкуренції. JPMorgan сама інвестує у технології блокчейн і розробляє рішення на системах розподіленого реєстру. Але конкуренція має бути чесною. Якщо банки несуть важке регуляторне навантаження, компанії, що надають подібні фінансові послуги, повинні нести таке ж навантаження.

Що насправді говорить Дімон, так це про необхідність «спільного ігрового поля за продуктом». Якщо ви надаєте ту ж послугу, ви повинні дотримуватися тих же правил. Це не про захист від конкуренції, а про захист фінансової системи від ризиків, які можуть накопичитися поза межами нагляду.

Політична сцена у Вашингтоні швидко рухається навколо цієї теми. Законодавці переглядають нові законопроекти, але банки і сектор криптовалют ще не дійшли згоди щодо того, чи дозволяти емісарам стейблкоїнів надавати відсотки на депозити клієнтів. Дімон каже, що банки можуть погодитися на компроміс: нагороди, прив’язані лише до транзакцій, але без відсотків на збережені залишки.

Ця дискусія визначить майбутнє роботи стейблкоїнів на американському ринку. Основне питання, яке ставить Дімон, чітке: чи хочемо ми системи, яка регулюється рівноправно, чи дозволимо сіру зону, яка може створити системні ризики?