Існує точка перелому, яку мало хто згадує, коли говорять про те, чому Закон про ясність досі застряг у Вашингтоні. Істинним полем бою у крипто не є загальні регуляторні рамки, а щось набагато більш конкретне: нагороди за стабільні монети. І саме тут відбувається конфлікт, де сектор справді втрачає динаміку.

З одного боку, криптовалютні компанії захищають із зубами і нігтями своє право пропонувати стимули користувачам, які взаємодіють із стабільними монетами. З іншого — банківські лобісти прийшли з аргументом, який знайшов відгук: якщо стабільні монети приносять дохід, як ощадні рахунки, тоді бізнес депозитів помирає, а разом із ним — традиційне банківське кредитування. Це аргумент, який здається перебільшеним, поки не побачиш, що законодавці обох партій його підтримали.

Результатом є повна блокада. Вони так міцно тримаються за свої позиції, що законопроект може бути відкладений до 2027 року, якщо у найближчі тижні не буде руху. І тут стає цікаво: крипто-сторона вважала, що має перевагу. Закон GENIUS вже пройшов і, здавалося, дозволяв ці програми нагород. Але потім Офіс контролера валюти запропонував обмежувальну інтерпретацію, яка похитнула цю довіру.

Білий дім увійшов у дискусію, підтримуючи компроміс, що дозволив би деякі стимули, але лише якщо вони справді використовуються у транзакціях, а не лише для утримання стабільних монет. Радники Трампа здавалося, мали більш прагматичне бачення. Але ось у чому проблема: банкіри не обов’язково вважають Білий дім тим, хто має силу просувати законопроект у Сенаті. І до цього часу вони не зробили жодного кроку у напрямку зміни своєї позиції, що майже всі нагороди мають заборонити.

Отже, що це нам дає? Банки можуть і далі чинити опір. Якщо вони й надалі подаватимуть це як екзистенціальну загрозу, вони зможуть зберегти своїх законодавчих союзників. Ризик для них у тому, що GENIUS залишиться чинним законом, але вони, ймовірно, сподіваються, що остаточне обмежувальне правило OCC їх захистить.

Але тут з’являється дилема для сектору крипто: якщо вони поступляться у питаннях нагород за стабільні монети, щоб розблокувати Закон про ясність, це також не гарантує, що проект пройде повний шлях через Сенат. Демократи вимагають інше: більш сильний захист від нелегальних фінансів у DeFi, обмеження зв’язків чиновників із криптоіндустрією, а також заповнення вакантних посад у CFTC і SEC. Жодне з цього не є неможливим перешкодою, але нічого не вирішено.

І ще є реальність календаря: це рік проміжних виборів. Законодавці майже не працюватимуть після липня. Інвестори на Polymarket оцінюють ймовірність його ухвалення цього року у 70%, але ця цифра, ймовірно, перебільшена через оптимізм. Інсайдери з крипто-сторони розчаровані незламною позицією банкірів, навіть коли деякі лідери крипто-компаній висловлювали готовність йти на поступки у певних видах нагород.

Генеральні директори, як Coinbase і Ripple, намагалися зберегти довіру, прогнозуючи, що угода все ж буде. Але насправді ми знаходимося на такій точці, де обидві сторони можуть бути змушені вирішити, що їм болить більше: поступитися у питанні нагород або побачити провал законодавства, яке мало б принести ясність регулювання сектору. Поки що ніхто не рухається. Напруження зростає. І ця крипто-територія залишається тією точкою, яку ніхто не хоче залишати.