У четвертий день відбудеться «Останній танець» Пауелла: чотири гіганти рідко звітують у один день

Автор: Лун Ює, Wall Street Journal

За один день Уолл-стріт має одночасно опрацювати чотири фінансові звіти технологічних гігантів і кілька рішень щодо процентних ставок — цей день називають на ринку «одним із найважливіших днів звітності за останні роки».

З 4 травня за східним часом (з 30 квітня на ранок за київським часом) Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft оприлюднять квартальні результати одразу після закриття торгів. У той же час Федеральна резервна система (ФРС) завершить двотижневе засідання, оголосить рішення щодо ставки, а голова ФРС Джером Пауелл проведе свою останню пресконференцію у цій ролі. Також у цей день будуть оприлюднені нові рішення щодо процентних ставок Європейського центрального банку та Банку Англії.

Головний інвестиційний менеджер Northwestern Mutual Метью Стакі охарактеризував цей день як «один із найважливіших днів звітності за останні роки». Загальна ринкова капіталізація чотирьох компаній становить близько 11,6 трильйонів доларів, що перевищує 19% від індексу S&P 500, і будь-які коливання їхніх результатів можуть вплинути на ринок у цілому.

Індекс S&P 500 та Nasdaq відновилися відповідно приблизно на 11% і 18% від недавніх мінімумів, і знову повернули кошти у технологічний сектор та сектор дата-центрів. Основною ідеєю цього відскоку є тривале розширення інвестицій у штучний інтелект (ШІ). І цей звіт стане ключовим тестом, чи зможе ця історія продовжуватися.

650 мільярдів доларів за рахунками ШІ: що очікує ринок

Загальні капітальні витрати чотирьох компаній цього року сягнуть 650 мільярдів доларів: Google прогнозує 1750-1850 мільярдів, Meta — 1150-1350 мільярдів, Amazon — близько 2000 мільярдів, а Microsoft у минулому кварталі вже витратила 375 мільярдів доларів на капітальні витрати.

Гроші все ще тікають у ці сфери, але терпіння ринку зменшується.

Аналітик Bernstein Марк Шмулік у своєму звіті минулого тижня зазначив, що чотири великі хмарні провайдери мають одночасно виконати три завдання: показати перевищення доходів за рахунок ШІ, зберегти запланований рівень капітальних витрат і продемонструвати контроль витрат через скорочення персоналу або цінову політику. «Загалом, перед звітним сезоном ситуація досить ясна і послідовна».

Аналітик Citizens Ендрю Бун у коментарі MarketWatch зазначив: «Весь екосистемний ланцюг ШІ наразі обмежений у постачанні» — інфраструктура та енергетичні ресурси не достатні для задоволення попиту на обчислювальні потужності. Тому всі чотири компанії мають довести, що здатні швидко ввести в експлуатацію потужності дата-центрів і погасити накопичені замовлення. «Питання в тому, хто зможе зробити це найкраще і швидко реалізувати капітальні витрати».

Сигнали з боку попиту залишаються сильними. Бун зазначив, що з 2026 року попит на обчислювальні ресурси швидко зростає: Anthropic підписала кілька нових угод щодо розширення доступу до інфраструктури ШІ; Amazon оголосила про постачання мільйонів спеціальних чипів Graviton для Meta; Google на минулому тижні на конференції Google Cloud Next повідомила, що кількість оброблюваних токенів їхньою моделлю щодня зросла з 10 мільярдів до 16 мільярдів.

Різні компанії відчувають різний тиск, але ситуація з Microsoft найскладніша

Google стикається з головним тиском у частині витрат. Раніше компанія вже попереджала, що темпи зношення активів у цьому році прискоряться у першому кварталі і суттєво зростуть протягом року. Інвестори більше турбуються не про те, чи продовжить Google інвестувати, а про те, чи зможуть доходи від хмарних сервісів і ШІ швидше погасити ці витрати.

Meta має найпрямішу задачу. Вона має найсильніший грошовий потік від реклами і найагресивніші інвестиції в інфраструктуру. Компанія вже заявила, що у 2026 році капітальні витрати зростуть до 1150-1350 мільярдів доларів, але операційний прибуток за рік залишиться вищим за 2025 рік. Після публікації звіту ринок швидко визначить: чи здатна рекламна бізнес-модель продовжувати покривати швидке зростання інвестицій у ШІ.

Amazon стикається не лише з високими витратами, а й із тим, що багато грошей витрачається, а результати з’являться пізніше. Генеральний директор Енді Джассі у листі акціонерам чітко заявив, що більша частина капітальних витрат на хмарний бізнес у 2026 році буде окуплена поступово у 2027-2028 роках. AWS у 2025 році додала 3,9 гігаватів електроенергії, і до кінця 2027 року загальна потужність подвоїться, але компанія визнає, що існує обмеження потужностей і незадоволений попит. Цього разу ринок особливо зверне увагу на те, як керівництво обговорює зобов’язання клієнтів, нарощування потужностей і темпи реалізації.

Microsoft — найскладніша ситуація. Стакі вважає, що ризики у Microsoft найвищі серед чотирьох компаній. Зростання Azure у минулому кварталі розчарувало ринок, а рівень впровадження Copilot у корпоративному сегменті був нижчим за очікування. З початку року акції знизилися на 12%, і це найгірший показник серед чотирьох. Аналітик Guggenheim Джон Діфучі прогнозує, що очікування щодо зростання Azure у цьому кварталі становлять близько 38%, але у своєму минулому звіті він писав: «Це очікування означає, що зростання нових бізнесів має значно прискоритися, що здається малоймовірним».

Стакі зазначає, що тенденція впровадження Copilot у Microsoft визначатиме настрої на ринку всього сектору програмного забезпечення цього кварталу.

Кошти знову повертаються у технології, дата-центри та інфраструктуру

Пауелл «останній танець», очікування щодо ставок вже закладені

У той же день ФРС завершить двотижневе засідання і оголосить рішення щодо ставки. Ринок наразі цілком заклав у ціни збереження ставки в діапазоні 3,50%–3,75%.

Після зниження ставки у другій половині 2025 року, ФРС одразу припинила підвищення, зростання цін на нафту ускладнило прогноз інфляції, і час для подальшого зниження ставки був перенесений.

Це також стане останньою пресконференцією Пауелла у ролі голови ФРС. Його термін повноважень закінчується 15 травня, а кандидатура Воша, висунута Трампом, має отримати схвалення Сенату до середини червня. Найбільше питання — чи оголосить Пауелл про намір залишитися у Раді керівників ФРС після завершення каденції.

Геополітичні ризики: протока Гормуз і вплив на ланцюги постачання ШІ

Геополітична ситуація додає додаткові змінні до цього дня. Блокада протоки Гормуз безпосередньо впливає на глобальні енергетичні потоки та ланцюги постачання, у тому числі й для дата-центрів.

Аналітик Moody’s Терренс Деннехі у минулому тижні у своєму звіті особливо підкреслив, що конфлікт у Близькому Сході створює «ризики постачання гелію». «Гелій є критично важливим у кількох етапах виробництва напівпровідників — включно з охолодженням, використанням у газах-носіях і виявленням витоків — і не має ефективних замінників», — писав Деннехі.

Стакі з Northwestern Mutual також висловив думку, що можливо подальше підвищення прогнозів капітальних витрат чотирьох компаній може викликати нову хвилю занепокоєння щодо надмірних інвестицій у ШІ.

Після звітів: як ринок оцінить ситуацію

Цього разу звітність більше схожа на фільтр, а не на повний запуск.

Поточна тенденція інвестицій у ШІ не показує ознак завершення, кошти все ще тікають у цю сферу. Однак логіка ціноутворення на ринку починає розходитися: компанії, що швидше реалізують результати, мають більш стабільний прибуток і замовлення, отримуватимуть додаткову премію; компанії з великими інвестиціями, але невизначеними шляхами повернення, будуть більш волатильними.

Ця галузь — наприклад, напівпровідники, сервери, мережеве обладнання і дата-центри — залишається найближчою до великих гравців і їхніх інвестицій. Останнім часом спостерігається диференціація між софтом і чіпами, що свідчить про початок концентрації ринку у напрямку ближчому до замовлень і інфраструктури. Якщо звіти чотирьох компаній підтвердять високий попит і інвестиційну активність, ця диференціація лише посилиться.

У день публікації звітів найбільше уваги привернуть питання: чи буде ще раз підвищено рівень капітальних витрат, чи зросте швидкість зростання хмарних сервісів, чи буде більш чітко розкрито доходи від ШІ, і чи з’являться ознаки тиску на прибутковість і грошовий потік.