Hashrate Index：Аналіз стану майнінгу біткойнів у Латинській Америці 2026 року

Автор: Hashrate Index

Оригінальне посилання:

Заява: Ця стаття є переробленим матеріалом, читачі можуть отримати додаткову інформацію за посиланням на оригінал. Якщо автор має будь-які заперечення щодо форми переробки, будь ласка, зв’яжіться з нами, і ми внесемо необхідні зміни відповідно до вимог автора. Переробка використовується лише для обміну інформацією, вона не є інвестиційною порадою і не відображає позицію Wu.

Латинська Америка має енергетичні ресурси, здатні зробити її світовим лідером у майнінгу біткоїнів, але наразі ця мета ще не досягнута.

Латинська Америка володіє найбагатшими на планеті відновлюваними джерелами електроенергії: системою гідроелектростанцій на річці Парана в Бразилії, сланцевим газовим поясом Бакаламуэрта в Аргентині, річковим басейном Кароні у Венесуелі, дамбою Ітайпу в Парагваї та вулканічними геотермальними резервуарами в Центральній Америці. В кількох країнах регіону промислові ціни на електроенергію можуть конкурувати з найнижчими у світі юрисдикціями для майнінгу.

Проте, частка Латинської Америки у світовій хешрейті біткоїна становить лише близько 5-6%. Тоді як США (згідно з глобальною картою теплових карт Luxor) забезпечують 37.4%.

Розрив між енергетичним потенціалом і поточним станом майнінгу формує головну лінію розвитку біткоїн-індустрії в Латинській Америці. У цій статті буде глибоко проаналізовано цю ситуацію, розглянуто ключові переваги, структурні перешкоди та передумови для розкриття потенціалу зростання у кожній країні.

Ключові моменти

Парагвай — єдина країна Латинської Америки, яка досягла світового рівня у майнінгу біткоїнів. До другого кварталу 2026 року її загальна потужність становитиме близько 43EH/s, що складає 4.3% світового ринку і посідає четверте місце у світі — цей успіх досягнутий у країні з населенням лише 7 мільйонів. Основною причиною є структурний надлишок електроенергії на дамбі Ітайпу, що знижує промислові ціни до приблизно 0.037–0.050 доларів за кВт-год.

Бразилія стрімко стає серйозним конкурентом. Її потужність зросла на +133% у порівнянні з минулим роком і становить 3.5EH/s. Відкриття в 2024 році ринку електроенергії (ACL), що дозволяє великим споживачам підписувати прямі договори з виробниками, свідчить про інвестиції у інфраструктуру, а не про спекулятивні операції. Остаточне рішення очікується у третій-четвертій чверті 2026 року.

У Болівії потужність зросла на +2400% у порівнянні з минулим роком, що фактично є політичною арбітражною стратегією, заснованою на субсидуванні цін на природний газ. Близько 70% електроенергії виробляється газом, ціна на газ — всього 1.30 долара за MMBTU, тоді як на міжнародних ринках — 8–12 доларів за MMBTU. Термін дії цієї субсидії — 2–5 років.

Аргентина має майже неперевершені енергетичні ресурси, але її потужність зменшилася на 42% у порівнянні з минулим роком. Бакаламуэрта — світовий актив класу, YPF вже використовує побічний газ для майнінгу біткоїнів, а роздержавлення енергетики в Мілеї може змінити ситуацію. Однак, макроекономічні фактори ще не змогли компенсувати короткострокові коливання — значне падіння у даних головним чином пов’язане з відходом одного з провідних операторів: Bitfarms (зараз перейменованого на Keel Infrastructure), який закрив свій майнінг-ферму в Аргентині на 40МВт.

Венесуела має приблизно 5EH/s, з 10 ГВт вільної гідроенергії, 36 ГВт встановленої потужності та викидає побічний газ із нафтових родовищ Оріноко, Маракайбо та Моногас, що еквівалентно приблизно 300 тисячам барелів нафти щодня. За останніми даними OFAC, американські компанії мають дозвіл на генерацію, розподіл, зберігання та продаж електроенергії у Венесуелі. Відключене майнінг може стати точкою входу для іноземних майнерів, що хочуть протестувати ринок.

Сальвадор має потужність 1.1EH/s, а його мережа — 2.2 ГВт. Водночас, геотермальні ресурси країни можуть бути збільшені до 400МВт. Завдяки співпраці з Tether у рамках проекту “Вулканічна енергія”, країна стала першою у світі, хто зробив ставку на майнінг як на пріоритетну галузь.

У другому кварталі 2026 року глобальний спадовий цикл показав, що зниження цін на потужність (Hashprice) дозволяє відрізнити довгостроковий майнінг від спекулятивних операцій. Парагвай залишився, Болівія — вийшла, Бразилія — прискорює зростання. Це сама по собі є діагностикою.

Глобальна картина

У другому кварталі 2026 року світовий хешрейт біткоїна знизився до 1004EH/s, що на 5.8% менше за перший квартал (1066EH/s). Основною причиною є падіння ціни біткоїна з приблизно 124 000 доларів у жовтні 2025 року до приблизно 65 000 доларів у лютому 2026 року, що знизило ціну на потужність до історичного мінімуму — близько 27.89 доларів за PH/день. Близько 252EH/s застарілого обладнання (з енергоефективністю понад 25J/TH) було вимкнено через нерентабельність.

Лідери рейтингу за потужністю залишаються незмінними: США — 37.4%, Росія — 16.9%, Китай — 12.0%. Три країни контролюють близько 65% світового хешрейту.

Наступною йде Парагвай — 4.3% світового хешрейту (приблизно 43EH/s), країна з населенням 7 мільйонів, яка разом з США, Росією та Китаєм входить до числа головних юрисдикцій для майнінгу біткоїнів.

Інші країни Латинської Америки — Бразилія, Болівія, Аргентина, Венесуела, Сальвадор та інші — разом мають близько 1–2% світового хешрейту. Розуміння причин цього та можливих змін у цій структурі — ключові питання, які розглядаються у цій статті.

Порівняння частки хешрейту країн Латинської Америки

Джерело даних: Глобальна карта теплових карт Hashrate Index, другий квартал 2026 року. Значення EH/s містить невизначеність, пов’язану з методологією приписування хешрейту.

Як зробити Парагвай світовим четвертим майнінговим центром

Щоб зрозуміти, чому Парагвай посів четверте місце у світі за майнінгом біткоїнів, досить взяти до уваги одне число: 3480 МВт.

Це приблизний надлишок електроенергії на гідроелектростанції Ітайпу у порівнянні з фактичним споживанням країни з населенням у 7 мільйонів. У грудні 2025 року внутрішній піковий попит становив 5280 МВт, а доступна встановлена потужність — близько 8760 МВт. Різниця — майже нульова вартість (з урахуванням вже амортизованих дамб) і надлишкова електроенергія, яка має знайти застосування. Саме цей надлишок і став основою для становлення Парагваю як центру майнінгу біткоїнів.

Головним рушієм є дамба Ітайпу з потужністю 14 000 МВт, яка має 20 турбін Франсіс. За договором, Парагвай отримує 50% частки — 7000 МВт. Ця станція забезпечує близько 86.3% електропостачання країни. Спільна з Аргентиною дамба Ясірета додає ще 1600 МВт, а Акареї — 210 МВт, що належать цілком країні.

Парагвай не може споживати цю електроенергію всередині країни. Історично, за договором 1973 року, надлишкова електроенергія продавалася Бразилії за ціною нижчою за ринкову. Структура цього договору і є основою для низьких промислових цін у країні. Ціни для великих промислових споживачів (категорія GCIE, що включає металургію, дата-центри та майнінг біткоїнів) на напрузі 220 кВ становлять: поточна плата за потужність — 5.27 доларів/кВт-місяць, а за спожиту електроенергію — 0.03725 доларів/кВт-год. За високої завантаженості ціна коливається в межах 0.040–0.050 доларів/кВт-год — це один з найнижчих рівнів у світі.

Ця ціна не є традиційною субсидією, а відображає реальну економіку виробництва на повністю амортизованих гідроелектростанціях з майже нульовими змінними витратами. Вона є більш стабільною, ніж субсидії на природний газ у Болівії.

Дані щодо хешрейту підтверджують цю тезу. У контексті глобального скорочення і зниження цін на потужність до історичних мінімумів, Парагвай все ще демонструє +54% зростання. Майданчики, що працюють на дешевій базовій гідроенергії, залишаються прибутковими навіть при знижених рівнях цін на старе обладнання, яке зазвичай працює з високими витратами.

Країна також залучає інвестиції у дата-центри для штучного інтелекту. X8 Cloud USA і ANDE підписали меморандум про взаєморозуміння для створення AI-центру з потужністю до 500 МВт, що еквівалентно повній потужності однієї турбіни Ітайпу. У 2025 році ANDE інвестувала рекордні 349.2 мільйонів доларів у інфраструктуру мережі, розширюючи її шістьма новими лініями напругою 500 кВ відповідно до плану 2021–2030 років.

Клієнти Luxor у цьому ринку підтверджують високий рівень професіоналізму місцевих операторів. Головна інфраструктурна компанія Penguin Group, що базується в Асунсьйоні, побудувала перший у Парагваї великий майнінг-центр і центр штучного інтелекту, активно пропагуючи майнінг як стратегічну галузь країни. Італійський оператор Alps Blockchain з 2022 року розвиває дев’ять майданчиків, повністю живлених гідроелектроенергією Ітайпу, з інвестиціями понад 145 мільйонів євро, і працює у шести країнах світу з понад 250 МВт потужності. Обидва — довгострокові інституційні гравці, які забезпечують стабільність хешрейту в період спаду.

Найбільшим оператором у країні є HIVE Digital Technologies (NASDAQ: HIVE). У січні 2025 року компанія придбала бізнес у Парагваї у Bitfarms, а потім розширила свою Yguazu-локацію до 300 МВт відновлюваної потужності та просуває проект третьої черги на 100 МВт, що планується запустити у третьому кварталі 2026 року. Тоді загальна потужність у країні досягне 400 МВт і стане найбільшою майнінговою платформою країни. З початку 2025 року HIVE збільшила світову потужність з 6EH/s до 25EH/s у листопаді, а ключовим драйвером цього зростання є саме парагвайський бізнес. Це найкращий приклад того, як інституційний капітал може спрямовуватися у Латинську Америку за сприятливих умов енергетичної економіки та регуляторного середовища.

Єдиний серйозний структурний ризик — це можливий перегляд договору Ітайпу. Додаток C до договору визначає порядок компенсації надлишкової електроенергії, ціни на яку історично були значно нижчими за ринкові. Перегляд формули ціноутворення може підірвати економічну основу для низьких промислових цін у країні. Плануючи розгортання майнінгу на 5–10 років, майнери мають враховувати цей фактор як ключовий.

Бразилія: найцікавіший ринок

Зростання потужності у Бразилії — найкращий індикатор ситуації: за рік вона зросла з 1.5EH/s до 3.5EH/s (+133%), і це відбувається під час глобального спаду. Оператори, що орієнтуються на короткострокову спекуляцію, не будуть інвестувати у інфраструктуру під час спаду — вони просто вийдуть з ринку.

Бразилія має міцну енергетичну базу для масштабного майнінгу. У 2023 році виробництво електроенергії становило 708.1 ТВт-год, а встановлена потужність — близько 232 ГВт. Структура генерації дуже вигідна: Ітайпу (14 000 МВт, спільно з Парагваєм), Беломонт (11 233 МВт, у штаті Парана, з високовольтною лінією довжиною 2,518 км до Сан-Паулу), Тукуруї (8 370 МВт), а також 19.6 ГВт вітрових станцій у 693 електростанціях. В більшості днів у Бразилії частка відновлюваної енергії перевищує 88–90%.

Ціни на електроенергію залежать від регіону. У південних регіонах (штати Ріо-Гранді-ду-Сул, Санта-Катаріна, Парана) промислові ціни найнижчі — близько 652 реалів/МВт-год (приблизно 0.046 долара/кВт-год); у цілому по країні — близько 694 реалів/МВт-год (приблизно 0.049 долара/кВт-год). Це не так низько, як у Парагваї, але відповідає середньому рівню у провідних юрисдикціях для майнінгу.

Для майнерів біткоїна важливий факт: у 2024 році у Бразилії відкриється ринок електроенергії ACL для всіх великих споживачів (високовольтних). Це дозволить великим компаніям, включаючи майнінг-бізнес, укладати прямі двосторонні договори з виробниками, обходячи стандартні тарифи розподільних компаній і зменшуючи ризик додаткових зборів.

Місцеві оператори бачать ще ширші можливості. Бразильська компанія Minter Digital, яка зосереджена на розгортанні майнінгу у віддалених регіонах, поєднує майнінг з місцевою енергетичною інфраструктурою, створюючи робочі місця і підвищуючи індекс людського розвитку. Їхня ідея — не обмежуватися регіонами з високим попитом, а використовувати надлишки відновлюваної енергії безпосередньо на місці, з подальшим розвитком мережі передачі.

Проблема — географія. Вже зараз у Бразилії значна частина відновлюваної енергії (зокрема, у північних і північно-східних регіонах) обмежена у передачі через недостатню інфраструктуру. У 2024 році понад 1,445 станцій з відновлюваною енергією зазнали обмежень у роботі, що призвело до понад 400 000 годин вимкнень. З 2021 року у північних регіонах понад 9.5 мільйонів МВт-год вітрової енергії було втрачено через недостатню мережу. У півдні ситуація краща — тут майнінг є найвигіднішим.

Болівія: гонка з часом за енергетичним ресурсом

Історія майнінгу біткоїнів у Болівії чітко показує, що коли дешеву електроенергію визначають політичні рішення, а не структурні особливості, виникають особливі ситуації.

Більше 70% електроенергії виробляється газом. Три головні електростанції ENDE Andina — Трерріос (526.77 МВт), Сул (505.83 МВт) і Ванес (527.41 МВт) — є основою системи SIN. Газ постачається YPFB за ціною близько 1.30 долара за MMBTU, тоді як на міжнародних ринках — 8–12 доларів.

Цей ціновий розрив у 6.7–10.7 доларів за MMBTU — причина низьких промислових цін у Болівії і, можливо, пояснює різке зростання потужності (+2400%) у 2026 році — це раціональна арбітражна стратегія. Проблема у тому, що цей ціновий розрив має термін дії.

Запаси газу у Болівії виснажуються. Щорічно країна споживає близько 1.5 млрд кубометрів газу. Вже за 2–5 років країна стане імпортером газу. За ринковими цінами імпорту, щорічні витрати зростуть приблизно на 400 мільйонів доларів, що перевищує загальний прибуток ENDE у 2026 році — близько 160 мільйонів доларів. У другому кварталі 2026 року потужність у Болівії почала знижуватися, хоча дані ще виглядають вражаюче — оператори, що орієнтуються на фундаментальні показники, вже врахували закінчення субсидій у цінах.

Реальні можливості для сталого майнінгу у Болівії — це ті активи, що не залежать від субсидій, наприклад, гідроенергетичні системи COBEE (з 10 турбінами Пертон, сумарною потужністю 188 МВт), сонячні станції у Уюні (62.5 МВт, понад 3700 м над рівнем моря), вітрові ферми у Сан-Крус (108 МВт, 30 вітряків Vestas по 3.6 МВт). Такі ресурси дозволять майнінгу залишатися прибутковим навіть після припинення субсидій.

Аргентина: країна з високоякісними активами і реформами у енергетичному секторі

До другого кварталу 2026 року потужність у Аргентині зменшилася на 42%. Це не пов’язано з відсутністю енергоресурсів для майнінгу.

Мережа SADI має близько 43.35 ГВт встановленої потужності. В регіоні Патагонії — одна з найефективніших вітрових зон у світі. Інфраструктура гідроелектростанцій включає Ясірету (спільно з Парагваєм, 3100 МВт), Педрадел-Агіра (1400 МВт) і Ел-Хокон (1260 МВт). Також у країні є Бакаламуэрта — один із найбільших у світі родовищ сланцевого газу. YPF вже експлуатує тут пілотний проект з майнінгу біткоїнів на побічному газі, що раніше був приречений на спалювання. Ця модель дуже схожа на систему Crusoe Energy у США, що використовує газ із сланцевих родовищ.

Unblock Computos (дочірня компанія Unblock Global в Аргентині) вже довела життєздатність такої моделі. У 2023 році компанія залучила 15 мільйонів доларів інвестицій і співпрацює з Crusoe Energy, Pampa Energia та Petrocuyo, безпосередньо розгортаючи майнінг у нафтових свердловинах Бакаламуэрти. Вони оголосили, що є другим за величиною у світі майнером побічного газу. Посол США в Аргентині назвав цей проект ефективним способом згоряння метану, виробництва електроенергії та досягнення кліматичних цілей країни. Інфраструктура вже працює, джерела енергії підтверджені. Проте масштабування стримує макроекономічна нестабільність.

Зниження потужності на 42% не має нічого спільного з цим. Найбільшою причиною є закриття Bitfarms (Keel Infrastructure) майнінг-ферми на 40МВт у Аргентині — ця одна операція зумовила більшу частину скорочення. Bitfarms раніше була одним із найбільших гравців у країні, але її перехід у напрямку AI значно знизив показники. Тому зменшення на 42% слід розглядати як вихід окремих активів, а не крах галузі.

Закон № 450, 451 і 452/2025, прийняті урядом Мілеї, є найважливішими реформами у енергетичному секторі з 1990-х років. Вони сприяють переходу до ціноутворення за граничною вартістю, зменшують роль CAMMESA і створюють рамки для двосторонніх договорів між виробниками та великими промисловими споживачами (у тому числі й для майнінгу біткоїнів, що працює у доларах). Якщо макроекономічна стабільність у країні збережеться до 2026 року, то приклади Бакаламуэрти, YPF і ефективних двосторонніх контрактів можуть змінити тенденцію до зниження потужності. Енергетика вже є. Залишається питання — довіра до макроекономіки.

Венесуела: найбільший потенціал для розвитку

За даними глобальної карти теплових карт хешрейту, Венесуела має близько 5EH/s, що свідчить про існування легальної майнінгової діяльності, хоча умови досі залишаються складними. Це не достатньо для входу до топ-10 за хешрейтом, але вже демонструє, що працюють майнінгові ферми, які знаходять шляхи для роботи.

Венесуела має унікальне поєднання — вільна енергія та вже відкритий дозвіл OFAC. Основна точка входу — енергетична інфраструктура, оскільки без додаткової електроенергії не буде зростання нафтових обсягів або економічного відновлення.

Номінальна потужність мережі — понад 34 ГВт, але фактична — близько 12–14 ГВт. Втрати при передачі — близько 30%, а при розподілі — ще 40%, тому з 100 МВт, що виробляються, до споживачів доходить лише близько 42 МВт. Це створює унікальну можливість для майнінгу поблизу джерел генерації, щоб захопити електроенергію до її втрати.

Щодо газу, то у Венесуелі щодня спалюється побічний газ із нафтових родовищ Оріноко, Маракайбо і Моногас, що еквівалентно приблизно 300 тисячам барелів нафти. Модульні газові турбіни, розміщені поруч із нафтовими родовищами, можуть перетворювати цей газ у тверду валюту, не потребуючи інфраструктури мережі.

DoctorMiner — одна з найвпливовіших компаній у Венесуелі, заснована у Каракасі у 2016 році. Вона стала однією з перших у регіоні, що займалася майнінгом у масштабах, близьких до промислових, використовуючи майже нульові витрати на електроенергію. Засновники відзначають, що ресурси країни — нафтові, газові і гідроенергетичні — створюють структурну перевагу для майнінгу за умови стабільної регуляторної політики. DoctorMiner — потенційний локальний партнер для іноземного капіталу.

Регуляторна ситуація у Венесуелі значно просунулася вперед. OFAC вже видав ліцензії GL 48A і 49A, що дозволяють американським компаніям працювати у цій сфері. Siemens і General Electric отримали спеціальні дозволи на обслуговування мереж. Arc Energy, що купила IMPSA, активно лобіює у OFAC для відновлення ліцензії на Токома — гідроелектростанцію потужністю 2160 МВт, яка коштувала близько 8.9 мільярдів доларів і досі не введена в експлуатацію. Модель залучення приватного капіталу з дозволами OFAC вже існує, і майнери можуть скористатися цим.

Сальвадор: “концептуальний” лідер

Сальвадор відіграв у історії майнінгу біткоїнів унікальну роль: у 2021 році він став першою країною у світі, яка зробила біткоїн законним платіжним засобом, і запустив перший у світі державний геотермальний майнінг-проект LaGeo. Президент Буклей у 2021 році оголосив про співпрацю з Tether у рамках проекту “Вулканічна енергія”, що привернув багато уваги до майнінгу.

Однак, цей ринок не є конкурентоспроможним у глобальному масштабі.

Населення країни — 6.5 мільйонів, а встановлена потужність — лише 2200 МВт. Промислові ціни — близько 0.20 долара/кВт-год, що у 4 рази дорожче, ніж у Парагваї. Надійність мережі — у середньому 13.7 зупинок на рік, тривалістю 18.2 години кожна. Закон про біткоїн уже зазнав часткових змін: у 2024 році МВФ вимагав зробити прийом біткоїнів у магазинах добровільним, а не обов’язковим.

Майбутнє — у геотермальній енергетиці. LaGeo має близько 204 МВт на двох станціях у Авачапані та Бєліні. У рамках проекту Чіннамека, підтриманого Світовим банком, планується розширення до понад 400 МВт. За цими масштабами, рівень витрат на виробництво електроенергії становить 0.03–0.06 долара/кВт-год, що забезпечує цілодобове базове постачання без ризику цінових коливань. Якщо Чіннамека буде розроблена комерційно і створить реальний надлишок, Сальвадор отримає перші конкурентоспроможні умови для майнінгу.

У країні започатковано концепцію “вулканічного майнінгу”. Величина хешрейту і ціна електроенергії — єдині критерії, що визначають рівень конкурентоспроможності.

Порівняльні дані

Промислові ціни на електроенергію у країнах Латинської Америки

Регуляторне ставлення країн Латинської Америки до майнінгу біткоїнів

Порівняння хешрейту країн Латинської Америки у другому кварталі 2026 року

Висновки

Латинська Америка забезпечує близько 5–6% світового хешрейту, тоді як США — 37.4%. Основна причина такої різниці — не у відсутності енергетичних ресурсів, а у дисбалансі економічних механізмів і політичних умов.

Зростання Парагваю є цінним прикладом. Це країна, яку більшість світу ігнорує, але її мережі мають 21% втрат через крадіжки та технічні втрати, а населення — менше за багато мегаполісів США. Водночас, вона стала четвертим за величиною юрисдикцією для майнінгу біткоїнів у світі. Це стало можливим завдяки структурним перевагам надлишкової електроенергії Ітайпу, реальній ціновій політиці, що відображає низькі змінні витрати, та стабільному регуляторному середовищу.

Інші регіони не позбавлені енергетичних ресурсів. У Болівії Уюні має сонячну радіацію, що може конкурувати з Атакамо, Аргентина має сильний вітровий потенціал у Патагонії, а бразильські гідроелектростанції — Ітайпу, Беломонт і Тукуруї — виробляють чисту електроенергію, що перевищує багато країн. Венесуела має частково реалізовані гідроактиви у Кароні, а у Сальвадорі, при повному розвитку геотермальних ресурсів, з’явиться один із найдешевших базових джерел енергії у Західній півкулі.

Загалом, відсутність у цих країн — різних за складом — здатності ефективно доставляти енергію до майнінгових об’єктів за конкурентними цінами, стабільно регулювати довгострокові інвестиції та працювати у передбачуваному макросередовищі — є головною перешкодою.

Спадовий цикл — найкращий тест. Коли ціна потужності (Hashprice) досягає історичних мінімумів, короткострокові спекулятивні операції швидко руйнуються, а довгострокові інвестиції у інфраструктуру — залишаються. Залишки Парагваю, відхід Болівії і розширення Бразилії — формують майбутній напрямок розвитку майнінгу у Латинській Америці.

Протягом наступних 12–18 місяців ключовим питанням стане, які ринки зможуть подолати цю межу. Реформи ACL у Бразилії, енергетичні закони Аргентини, OFAC-проходження у Венесуелі та дослідження у Чіннамеці у Сальвадорі — це активні змінні. Енергетика вже є. Залишається зробити так, щоб політика і економіка працювали у синергії.