Бейкер виходить у відставку, Грег Абель очолює Berkshire протягом 100 днів: спосіб управління інвестиційною імперією змінюється

Бокксер Гарт Вейс новий виконавчий директор Грег Абел за перші сто днів на посаді продемонстрував більш рішучий стиль управління, ніж Бенджамін Брейс Вейл. Він перезапустив програму викупу акцій, повторно визначив Apple та ще три компанії як ключові активи.

Згідно з повідомленням «Волл Стріт Джорнал», за перші 100 днів роботи нового керівника Бокксер Грега Абела, ця інвестиційна імперія, створена Ворреном Баффетом десятиліттями, вже починає зазнавати помітних змін. Для ринку Грег Абел — це не лише спадкоємець, призначений Баффетом, а й особа, яка визначатиме капітальні розподіли, управління дочірніми компаніями та інвестиційний стиль Бокксер на найближчі десять років.

63-річний наступник Баффета, генеральний директор Бокксер Грег Абел

Грег Абел цього року 63 роки, і він офіційно зайняв посаду керівника Бокксер у січні цього року. Хоча він неодноразово підкреслював, що найважливіша культура, цінності, основи страхової діяльності, структура корпорації та модель управління портфелем акцій, яку визначає виконавчий директор, залишаться незмінними, «Волл Стріт Джорнал» прямо заявляє, що реальність така: зміни вже почалися і мають чіткий напрямок і ритм.

Абел підвищив у посаді своїх близьких співробітників, які отримують зарплату вище, ніж у часи Баффета, але обіцяють переорієнтувати більшу частину доходів на купівлю акцій Бокксер, перезапустив програму викупу акцій, яка майже зупинилася з 2024 року, і розширює присутність у Японії, навіть купуючи частки в місцевій страховій компанії.

Інсайдери: Абел більш активно втручається у управління, ніж Баффет

Найцікавіше у цій статті — це зображення фундаментальної різниці між Грегом Абелом і Баффетом, а не їхніх інвестиційних концепціях, а саме — стилі управління. Тривалий імідж Баффета — це делегування повноважень, мінімальні втручання і навіть терпимість до керівників, які не виправдовують очікувань, щоб уникнути конфліктів у кадрових питаннях. Грег Абел — не такий.

Посилаючись на джерела, що добре знають внутрішню роботу Бокксер, повідомляється, що Абел більш «практичний», тобто глибше занурений у бізнес, активніше залучений до деталей, і вимагає більшого від дочірніх компаній, акцій і керівників. Якщо хтось не відповідає його стандартам, він не буде терпіти, як Баффет, і при необхідності може навіть звільнити.

Це робить Грега Абела більш сучасним керівником, ніж просто продовжувачем легендарного інвестора. З його бекграундом це цілком логічно. Він народився на канадських прериях, має типову північноамериканську прагматичну і прямолінійну натуру. Він довгий час керував нефінансовими активами Бокксер, особливо тісно співпрацюючи з Berkshire Hathaway Energy, і фактично пройшов шлях від великих промислових і комунальних підприємств.

Він не лише орієнтований на ринок капіталу, а й розуміє, як керувати залізницями, енергетикою, комунальними службами, промисловістю та великими розподіленими корпораціями. Тому, коли він очолив Бокксер, зовнішній світ побачив не просто продовження філософії, а людину, яка добре знає операційну діяльність, управління ефективністю і відповідальністю, і починає справді втручатися у цю гігантську компанію.

Абел вже проявляє себе як більш рішучий, ніж Баффет

У статті зазначається, що ще до офіційного вступу на посаду, під час перехідного періоду, внутрішні співробітники вже відчули зміну атмосфери. У грудні минулого року на обіді для співробітників хтось прямо запитав його, чи планує він перенести штаб-квартиру Бокксер з Омахи. Таке питання у часи Баффета було б майже неможливим, але воно відображає не реальне бажання переїзду, а розуміння, що «нові часи вже приходять». Абел відповів, що не планує переїжджати, але сама постановка питання вже свідчить про очікування змін у внутрішній структурі компанії.

Що стосується стилю роботи, Грег Абел також демонструє високий рівень залученості. Хоча штаб-квартира Бокксер знаходиться в Омаха, він досі живе в Айові, у Дімоні, і не планує переїжджати до Омахи щонайменше до закінчення школи сина. Це означає, що він часто літає туди і назад, витрачаючи по кілька годин на дорогу.

Ще важливіше — він проводить багато часу, користуючись літаком компанії NetJets, що належить Бокксер, і літає по всій країні, відвідуючи дочірні компанії. Такий високий рівень мобільності і часті візити — класичний стиль сильного керівника.

Грег Абел переформатовує ключові активи Бокксер

З точки зору інвестицій, перший важливий сигнал Грега Абела — це його намір переосмислити «ключові» і «неключові» активи портфеля Бокксер. У першому листі акціонерам від 28 лютого він чітко назвав Apple, American Express, Coca-Cola і Moody’s як основні активи.

Ця позиція дуже важлива, оскільки вона не лише підтверджує фокус Бокксер на концентрованих інвестиціях, а й посилає сигнал ринку: після приходу Абела інвестиційна стратегія компанії залишиться концентрованою, але не всі великі активи будуть рівнозначними. Навіть повідомляється, що Bank of America і Chevron не вважаються такими ж ключовими позиціями, як згадані чотири.

У часи Абела, інвестиційні рішення Бокксер можуть стати більш «зосередженими»

Одночасно, Абел вже почав реорганізовувати інвестиційну структуру, що залишилася від перехідного періоду. Згідно з повідомленнями, портфель, яким керував Тодд Комбс, був очищений. Тодд Комбс — один із двох інвестиційних менеджерів, яких наймав Баффет, але тепер він перейшов у JPMorgan. Ще цікаво, що повідомляється, що Абел навряд чи найме нових менеджерів для управління портфелем.

Що це означає? Це означає, що у майбутньому контроль над інвестиціями Бокксер, ймовірно, зосередиться ще більше в руках одного керівника — Абела. Для ринку це означає підвищення ефективності прийняття рішень і те, що його особисті рішення будуть безпосередньо впливати на структуру активів компанії.

Але справжнім визначальним фактором для історичної ролі Абела стане не стільки його здатність коригувати портфель, скільки — як він використовує рекордний рівень готівки компанії. Згідно з повідомленнями, у Бокксер зараз близько 373 мільярдів доларів у готівці. Для будь-якого наступника це — можливість і виклик одночасно.

Довгострокові інвестори, можливо, не так турбуються про те, чи продовжить Абел стиль Баффета, скільки про те, чи буде він готовий у разі наступної глибокої рецесії активніше вкладати. Інвестор, що тримає акції Бокксер довгостроково, Кріс Блумстран, прямо заявив, що справжня очікування від Грега Абела — це його здатність вкласти 300 мільярдів доларів на ринок і робити це, можливо, навіть більш активно, ніж Баффет у його пізні роки.

Це — найважливіший аспект для оцінки Грега Абела. Адже Бокксер — це не просто компанія, а один із небагатьох глобальних капіталовкладальних механізмів, що поєднує страхову флотилію, величезний запас готівки, цілісні промислові активи і високий рівень довіри ринку. Основні навички Баффета — це не лише вибір акцій, а й здатність у часи паніки на ринку використовувати низькозатратний капітал для прийняття високорентабельних рішень. Чи зможе Абел успадкувати цю здатність, визначить, чи стане він «керівником після Баффета» чи «капітальним стратегом у його спадщині».

Крім того, минулий рік Абел присвятив значною мірою роботі з однією з найважливіших основ Бокксер — страховим бізнесом. Згідно з повідомленнями, він пріоритетно вивчає масштабну страхову систему компанії і тісно співпрацює з довготривалим керівником страхового підрозділу Аджитом Джейном. Очікується, що Джейн і надалі керуватиме страховим підрозділом, але внутрішньо вже заплановано його наступника. Це свідчить, що Абел не зосереджений лише на енергетиці та промисловості, а цілеспрямовано доповнює свої знання про ключовий двигун Бокксер — страхування.

Випробування Абела: наступна рецесія — це початок

З особистого образу Грега Абела можна зробити висновок, що він у певній мірі продовжує баффетовську модель середнього Заходу. У статті згадується, що він любить хокей, навіть залишається тренером у команді сина; під час Олімпіади він навмисне підтримував і канадську чоловічу команду, і американську жіночу, щоб не проявляти упереджень. Ці деталі роблять його схожим на прагматичного, дружелюбного і життєрадісного керівника, що добре пасує до культури Бокксер.

Але не обманюйтеся цією м’якою зовнішністю. «Волл Стріт Джорнал» справді прагне зобразити його як керівника, який не боїться конфліктів. Посилаючись на кількох знайомих із внутрішньої кухні, повідомляється, що він цінує автономію і делегування, а також поважає традиційну децентралізовану модель Бокксер. Але це не означає, що він дозволить відставшим підрозділам тягнути компанію вниз.

Простіше кажучи, Абел не має наміру копіювати підхід Баффета і Мангла до терпимості щодо неефективних дочірніх компаній. Якщо якісь бізнеси довго не показують результатів, їх можуть бути виведені або продані, і це вже не буде виключенням.

Це особливо важливо, оскільки історія Бокксер рідко закінчувалася продажем цілком контрольованих компаній. Єдиними значущими випадками були продаж газетного бізнесу у 2020 році і закриття текстильної промисловості ще у 1985-му. Тобто у часи Баффета компанії, які купували, зазвичай залишалися у портфелі назавжди. Але з приходом Абела ця «заборонена» практика може змінитися.

Якщо результати не відповідатимуть стандартам нового керівництва, у майбутньому Бокксер може більш гнучко і дисципліновано ставитися до своїх активів, ніж раніше. Абел не прагне скинути спадщину Баффета, а хоче перетворити Бокксер із «виняткової компанії, керованої генієм-засновником», у сучасний холдинг, що зберігає цінності, але підсилює операційну ефективність і відповідальність.

Він зберіг основні гени Бокксер: культуру, страховий бізнес, концентрацію інвестицій, довгострокове володіння і капітальну дисципліну; але також додає свої особливості: глибше залучення у операційну діяльність, більшу увагу до результатів і більш рішучі дії щодо відсталих активів, а у критичних ситуаціях — здатність сміливо розподіляти капітал.

Для інвесторів справжній тест Грега Абела ще попереду. Це може статися під час наступної рецесії, кризи ліквідності або великої угоди, коли ринок побачить, чи здатен він, як Баффет, приймати рішення, що змінюють історію. Але вже за перші 100 днів можна сказати, що нова ера Бокксер почалася, і цей наступник, схоже, не має наміру просто зберігати статус-кво.

• Цей матеріал опубліковано з дозволу: «Цеплінські новини»
• Оригінальна назва: «Грег Абел за 100 днів керівництва Бокксер: спадкоємець Баффета, що переписує управління інвестиційною імперією»
• Автор оригіналу: Нео