Щойно помітив цікаву подію у регулюванні криптовалют у США. CFTC фактично випереджає Конгрес у встановленні правил для безстрокових ф’ючерсів, і чесно кажучи, це може бути досить важливим кроком для ринку.

То що таке взагалі безстрокові ф’ючерси? Це в основному деривативні контракти, які дозволяють ставити на рух цін криптовалют без фактичного володіння базовим активом. На відміну від звичайних ф’ючерсів, що мають визначену дату закінчення, безстрокові ф’ючерси можуть залишатися відкритими необмежено довго, доки ви підтримуєте достатній маржинальний запас. Ця гнучкість саме тому зробила їх настільки популярними у всьому світі — трейдери їх люблять, бо можна використовувати кредитне плече, тримати позиції вічно і спекулювати на коливаннях цін.

Однак є одне: у США поки що немає справжніх безстрокових ф’ючерсів. У нас є довгострокові криптоф’ючерсні продукти, так, але нічого структурованого як справжні безстрокові контракти. Тим часом, вся ліквідність переважно тече на офшорні платформи в Азії, Європі та Карибському регіоні. Голова CFTC Майкл Селиг майже визнав, що це проблема — він каже, що Америка має повернути цю торгівлю додому, і агентство планує запропонувати робочу рамку протягом наступного місяця або близько того.

Гонка регулювання стає цікавою, бо Конгрес досі сперечається щодо ширших законодавчих ініціатив у крипто. Минулого року були прийняті правила щодо стейблкоїнів під новою адміністрацією, але більший законопроект про структуру ринку, який би прояснив регулювання різних криптоактивів, досі завис у Сенаті. Індустрія крипто і банківські лобі не можуть дійти згоди щодо деяких положень, особливо навколо доходів від стейблкоїнів. Тому, поки законодавці сперечаються, CFTC фактично каже: «Ми більше не чекаємо» і рухається вперед у сфері деривативів, де у них є чітка повноваження.

Є й вагомі причини бути обережними щодо безстрокових ф’ючерсів. Леверидж справді існує — він збільшує як прибутки, так і збитки. Коли ціни раптово рухаються, великі позиції швидко ліквідуються, що може спричинити каскадне зниження цін і порушити стабільність ринку. Ви вже бачили таке раніше на крипторинках. Особливо роздрібні інвестори можуть постраждати, якщо не розуміють, що роблять.

Але є й контраргумент: безстрокові ф’ючерси справді виконують корисні функції, такі як відкриття цін і хеджування. І якщо США не запропонують регульований шлях для них, трейдери все одно продовжать використовувати офшорні платформи. Логіка Селіга полягає в тому, що чіткі, робочі правила фактично повернуть більше торгівлі під контроль США і забезпечать належний захист інвесторів.

Загалом, регулювання криптовалют стає справжнім пріоритетом. CFTC і SEC співпрацюють через проект Crypto, і є реальний імпульс для створення рамок, а не просто відкладення проблеми. Чи наздоженуть Конгрес або агентства й далі рухатимуться самостійно, — виглядає так, що США нарешті серйозно налаштовані створити інфраструктуру для криптовалютних деривативів. Це може змінити місце глобальної торгівлі активами.