Паризька вода має бути продана

Чому AI · Чому Nestlé вирішила продати Paris Water через 34 роки після його придбання?

Якщо ви колись замовляли пляшку Paris Water у висококласному ресторані, офіціант піднесе її на білих серветках, акуратно поставивши перед вами. У цей момент ви п’єте не просто воду — це вапнякові породи півдня Франції, це 160 років брендової історії, це естетика плакатів, створених Далі та Енді Ворхолом власноруч. Paris Water, французька газована мінеральна вода, яку називають «шампанським у воді», довгий час була однією з найгордіших активів найбільшої у світі компанії з виробництва продуктів харчування та напоїв — Nestlé.

Однак, наприкінці 2026 року вона була позначена як «на продаж».

За повідомленням британської Financial Times, план Nestlé щодо відчуження свого європейського бізнесу з розливу води досяг певного прогресу, включаючи кілька приватних інвестиційних компаній, таких як KKR, PAI Partners, Dubilier & Rice, які вже пройшли до етапу тендеру. Зазначається, що оцінка цього бізнесу становить близько 5 мільярдів євро (приблизно 39,6 мільярдів юанів), і вона включає кілька преміальних брендів мінеральної води, таких як Paris Water, San Pellegrino та Panna.

Nestlé колись володіла найбільшим у світі імперією розливу води з найбагатшим портфелем брендів. Але після завершення цієї угоди з продажу європейського бізнесу з розливу води, Nestlé залишиться з частиною брендів у Африці, Південно-Східній Азії та інших ринках, майже повністю вийшовши з ринку розливу води.

Від імперії води Nestlé — до її падіння

34 роки тому Nestlé заплатив величезну ціну за придбання Paris Water.

У 1990 році Paris Water, яка вже займала половину світового ринку газованої мінеральної води, раптово зіткнулася з кризою — через виявлення слідів бензолу під час виробництва її було змушено відкликати 160 мільйонів пляшок по всьому світу. Ця подія спричинила не лише прямі збитки у кілька сотень мільйонів доларів, а й серйозно пошкодила імідж бренду Paris Water, що призвело до значного зниження частки ринку, яку захопили головні конкуренти — Evian.

Тоді Nestlé, яка прагнула швидко розширити свій бізнес з розливу води, побачила можливість. Хоча у той час у Nestlé вже були кілька брендів води, вони ще не були домінуючими. Як відомо, стратегія Nestlé — «займати перше або друге місце у всіх сегментах». Щоб швидко досягти цієї мети, купівля бренду з високою репутацією, такого як Paris Water, була найкращим рішенням.

Тому Nestlé розпочала агресивну ворожу купівлю Paris Water. Ця боротьба згодом загострилася: спершу — із італійською родиною Аньєлі, потім — з Європейським союзом через антимонопольні розслідування. Врешті-решт, Nestlé виплатило Аньєлі значну грошову компенсацію, а також активи, включаючи виноградники Château Margaux у Бордо, компанію з виробництва Roquefort, кілька ключових нерухомостей у Парижі, — і переконало родину відступити; потім Nestlé погодилася продати 8 менших брендів мінеральної води третім сторонам, щоб отримати схвалення ЄС.

Загалом, Nestlé успішно придбала Paris Water за 15,3 мільярда франків. Це було вартим ціною, адже після цієї покупки Nestlé став лідером на глобальному ринку преміальної води. Після цього компанія придбала ще San Pellegrino та Panna, розширюючи свою присутність у понад 140 країнах.

До початку 2000-х років Nestlé створила найбільшу у світі імперію води з багатим портфелем брендів — від міжнародних преміальних до регіональних лідерів. Окрім висококласної лінійки в Європі, Nestlé володіла популярними брендами у Північній Америці, такими як Poland Spring, Deer Park, а в Китаї — брендами Nestlé Pure Life, Dushan, Yunnan Spring. Вода Nestlé — від природної газованої мінеральної води у Франції до джерельної у Юньнані — була у всьому.

Однак, через 20 років Nestlé сама розірвала цю величезну «водяну імперію».

У 2020 році Nestlé продала свій бізнес з води у Китаї, включаючи Dushan і Yunnan Spring, компанії Tsingtao Brewery. Це був передвісник скорочення імперії.

У лютому 2021 року Nestlé ухвалив історичне рішення: за 4,3 мільярда доларів продати свої регіональні бренди джерельної та очищеної води у Північній Америці, а також послуги з доставки води приватним інвестиційним фондам One Rock Capital Partners і Metropoulos & Co. У цій угоді були продані бренди Poland Spring, Zephyrhills, Arrowhead та інші масові бренди. Причина — вихід із низькомаржинального, високозатратного сегмента базової води, і перенесення ресурсів до висококласних брендів, таких як Paris Water, San Pellegrino і Panna.

Проте вже через три роки Nestlé почав готуватися до продажу Paris Water. У листопаді 2024 року компанія оголосила про масштабну реструктуризацію: об’єднання бізнесу з води та преміальних напоїв у окремий підрозділ, щоб підготувати активи до продажу.

Наприкінці 2026 року Nestlé офіційно оголосила про перший етап тендеру на продаж європейського бізнесу з води. За планом, з 2027 року Paris Water, San Pellegrino та Panna будуть виключені з фінансової звітності Nestlé, але компанія залишиться з часткою у цих брендах, залучаючи приватних інвесторів для спільного управління. Це схоже на підхід з іграшковим бізнесом морозива — залучення спільних підприємств Froneri, де Nestlé зберігає міноритарний пакет, розподіляє ризики і отримує довгострокові доходи. Така модель вже стала стандартною для Nestlé у продажу непрофільних активів.

Чому Nestlé більше не хоче продавати воду?

У 2024 році французькі ЗМІ викрили шокуючу інформацію: заводи Nestlé у Франції займалися «незаконною обробкою» джерел для Paris Water та інших вод. За правилами ЄС, продукти, позначені як «природна мінеральна вода», заборонено обробляти ультрафіолетовим опроміненням або активованим вугіллям. Однак Nestlé це робила.

Після розголосу Nestlé заявила, що «усі продукти з природної мінеральної води відповідають стандартам безпеки». Але така самозахист виглядає слабкою. Коли споживачі платять за пляшку Paris Water у 12 юанів, вони платять не лише за воду, а й за історію, що передається з покоління в покоління — за чисте джерельне джерело з глибин французького департаменту Гарь, яке природно з’єднане з вулканічним діоксидом вуглецю. Уже кілька правозахисних організацій подали проти Nestlé кілька позовів із вимогою заборонити маркування Paris Water як «природна мінеральна вода».

Як і у 1990-х роках, ця криза для Paris Water не спричинить безпосередніх фінансових втрат, але серйозно підірве цінність бренду. Крім того, ця ситуація відображає більшу проблему сучасних преміальних вод — високі витрати на регуляторне відповідність і зростаючі бар’єри для зростання.

У 2024 фінансовому році, коли розкрили цей скандал, органічний ріст сегменту води Nestlé становив 2,3%, внутрішній — навіть -1,0%. У 2025 році органічний ріст повернувся до 2,9%, але залишався нижчим за середній показник групи. Крім низьких темпів зростання, прибутковість водного бізнесу теж була низькою: операційна маржа у 2025 році становила лише 5,6%, що значно менше середнього по групі.

Коротко кажучи, за фінансовими показниками, сучасний преміум сегмент води став «низьким зростанням, високим ризиком і низькою віддачею». У вересні 2025 року новий генеральний директор Nestlé, Набіль Набраватіл, оголосив про фокус на чотирьох ключових напрямках: кава, корм для тварин, нутриція та наука про здоров’я, харчові продукти та закуски. Водний бізнес у цей список не входить.

Насправді, продаж Paris Water — лише один із кроків у цій масштабній внутрішній трансформації Nestlé.

Як найбільша у світі компанія з виробництва продуктів харчування та напоїв, Nestlé має майже весь спектр продуктів — від кави до дитячого харчування. Але тепер їй стає дедалі важче «займати перше або друге місце у всіх сегментах», зростання сповільнюється. За даними фінансової звітності, у 2025 році органічне зростання Nestlé становило лише 3,5%, причому майже весь цей приріст — за рахунок цінової політики, внутрішній реальний приріст — всього 0,8%.

Після призначення Набраватіла на посаду CEO він оголосив про «захист від втрати частки ринку», прагнучи повернути компанії «зубастість». У медіа він заявив, що у Nestlé понад 2000 брендів, але менше 40 з них приносять 80% прибутку. Це означає, що більшість брендів витрачають ресурси і управлінські зусилля, але дають мінімальний внесок у прибутки.

За його керівництва Nestlé проводить «хірургічну» оптимізацію бізнесу: спочатку — планує скоротити до 16 000 робочих місць до 2027 року, що становить близько 6% світової чисельності працівників. Потім — визнає, що 18 бізнес-одиниць, які показують низьку ефективність, що становлять 21% від загальних продажів, довго гальмували зростання компанії. Набраватіл заявив, що якщо ці підрозділи не повернуться до галузевих стандартів і не покажуть здорову прибутковість до 2026 року, компанія без вагань почне їх продавати.

Отже, продаж Paris Water — це найпомітніший крок у цій внутрішній революції Nestlé, але не останній.

Для Paris Water новий власник може бути й на краще. Nestlé зосередить ресурси на ключових сегментах, таких як кава, і вкладати у воду буде менше. Залучення сильних приватних інвестиційних фондів може допомогти розкрити потенціал бренду ще більше.

Що стосується капіталу, активи у вигляді Paris Water, San Pellegrino і Panna — це цінний актив. Хоча зростання стримується, вони залишаються з надійним грошовим потоком і сильним брендовим захистом. За даними, у 2025 році EBITDA (прибуток до відсотків, податків, зносу і амортизації) водного бізнесу Nestlé становив близько 500 мільйонів євро, тобто оцінка цієї угоди — приблизно у 10 разів EBITDA, що є високим показником на сучасному ринку злиттів і поглинань.