Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатсько- compliant фінанси понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник і генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтеху!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, то це сама основа того, що робить інвестицію справді стійкою — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий попит на відповідальне фінансування вийшов далеко за межі тимчасової тенденції, сприяючи фундаментальному переосмисленню того, як функціонують ринки. І хоча стратегії, орієнтовані на ESG, зайняли багато уваги в дискусіях, інша рамка, часто ігнорована у ширших фінансових колах, давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінансування відповідно до шаріату.

Ісламське фінансування, хоча й часто асоціюється з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляє альтернативу, яка відповідає деяким із найактуальніших проблем сучасних інвестицій. Забороняючи надмірне ризиковане поводження, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, воно пропонує систему, що природно пріоритетизує стабільність — якість, яка виявилася особливо цінною в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з зростаючою критикою, особливо на тлі зростаючого скептицизму щодо “зеленого” маркетингу в ESG інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування, що відповідає шаріату, піднімає важливе питання: чи може він містити ключові ідеї для ширшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник із фінансування відповідно до шаріату: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламського фінансування — його уникнення традиційних боргових структур, зростання Sukuk (ісламських облігацій) або ретельних процесів відбору, що формують інвестиційні портфелі — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначене етичне фінансування залишатися нішею, чи може воно переосмислити основні ринки? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальне інвестування, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні фінансування відповідно до шаріату більш доступним поза межами його традиційних рамок?

Щоб дослідити ці теми, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламського фінансування, а й слідкує за великими змінами, що формують глобальні інвестиційні стратегії. Маючи безпосередній досвід у тому, як фінансування відповідно до шаріату розвивається у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів і нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичних інвестицій?

Приєднуйтесь до обговорення цих актуальних питань і дізнайтеся, як принципи ісламського фінансування можуть слугувати планом для більш стійкої, справедливої фінансової системи.

Р: Чи можете ви пояснити основні принципи, що відрізняють інвестиції, що відповідають шаріату, від традиційних інвестицій, і як ці принципи перетворюються у практичні рішення для портфеля?

Д: Інвестиції, що відповідають шаріату, дотримуються принципів ісламського фінансування, забезпечуючи етичні, прозорі та розподілені за ризиками фінансові практики, водночас забороняючи риба (відсотки), харар (надмірну невизначеність) та харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке дозволяє борги на основі відсотків і спекуляції, інвестиції, що відповідають шаріату, є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Sukuk (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що відповідає шаріату, генеруючи доходи через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі, що відповідають шаріату, уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, пріоритетизуючи справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний відбір за принципами шаріату, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний до шаріату дохід має бути очищений через благодійність.

Ключова перевага інвестицій, що відповідають шаріату, — їх нижча залежність від боргів, що базуються на відсотках, що підвищує їхню стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що відповідають шаріату, працюють з меншим рівнем кредитного навантаження, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям, що відповідають шаріату, перевищувати результати традиційних портфелів у волатильних ринках, оскільки їхні активи зосереджені на фінансово стабільних, активнозалежних і ризик-розподілених бізнес-моделях.

Такий дисциплінований підхід сприяє диверсифікованим, орієнтованим на вплив портфелям, що поєднують фінансовий ріст із етичною відповідальністю. За рахунок міцної інтеграції ESG та зростаючого глобального впровадження, інвестування відповідно до шаріату є стійкою, довгостроковою та соціально відповідальною альтернативою традиційним фінансам, що приваблює як віруючих, так і етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи про інвестування, що відповідає шаріату, і як їх можна подолати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — це те, що інвестиції, що відповідають шаріату, пропонують обмежений вибір і низькі доходи. Насправді, інвестиції, що відповідають шаріату, охоплюють різноманітні сектори, такі як технології, охорона здоров’я та відновлювана енергетика, і часто демонструють конкурентоспроможність.

Ще один міф — це те, що інвестування відповідно до шаріату підходить лише мусульманам, але його принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG і соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатське відповідність ускладнює інвестування, але інновації у фінтеху, AI-інструменти для відбору за шаріатом і цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші припускають, що інвестиції відповідно до шаріату мають низьку ліквідність, але зростання Sukuk, ETF, що відповідають шаріату, і ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення продуктів інвестування відповідно до шаріату, освіта інвесторів і глобалізація стандартів шаріату сприятимуть швидшому впровадженню. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й основною складовою еволюції етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як зростання ESG (екологічних, соціальних і управлінських) інвестицій співвідноситься або відрізняється від принципів інвестування відповідно до шаріату?

Д: Інвестування відповідно до шаріату і ESG (екологічні, соціальні та управлінські) інвестиції мають міцну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості та прозорості. Обидва підходи зосереджені на справедливих бізнес-практиках, охороні навколишнього середовища та етичному управлінні, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак існують ключові відмінності. У той час як ESG дозволяє вибирати найкращих у галузі, інвестування відповідно до шаріату виключає цілі сектори, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне фінансування та бізнеси, пов’язані з свининою, незалежно від їх ESG-показників. Крім того, ісламське фінансування забороняє риба (відсотки), надмірну невизначеність (харар) та спекулятивну торгівлю, тоді як ESG таких обмежень не накладає.

Попри ці відмінності, зростаюче зближення між інвестиціями відповідно до шаріату і ESG призвело до появи ісламських ESG-фондів і зелених Sukuk, що пропонують етичним інвесторам можливості, що поєднують принципи шаріату і цілі сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Sukuk зазнав значного зростання останніми роками. Які фактори сприяють цьому зростанню, і як ви бачите роль sukuk у майбутньому глобальної фінансової екосистеми?

Д: На відміну від традиційних облігацій, Sukuk є активнозалежними і структуровані відповідно до принципів ісламського фінансування, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори, що сприяють цьому зростанню, — це активне залучення урядів до випуску для інфраструктурних проектів, зростання участі корпорацій і поширення зелених та сталих Sukuk, що відповідають глобальним тенденціям ESG і впливових інвестицій. Крім того, у зв’язку з волатильністю відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори звертають увагу на Sukuk для стабільних, етичних і активнозалежних доходів.

У майбутньому Sukuk має стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і у неісламських ринках. Стандартизація шаріатських правил, платформи для Sukuk, що базуються на фінтеху, і підвищена обізнаність інвесторів у світі сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

Зі зростанням відповідального і сталого інвестування, Sukuk має стати трансформаційним мостом між ісламським фінансуванням і глобальними капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову альтернативу інвестиціям.

Р: Які сектори або галузі, на вашу думку, мають найбільший потенціал зростання для інвестицій, що відповідають шаріату, і чому?

Д: Деякі галузі мають високий потенціал зростання для інвестицій, що відповідають шаріату, зумовлений етичним попитом, технологічним прогресом і зростаючим глобальним впровадженням ісламського фінансування. Основні сфери — це:

2.  Технології та фінтех — зростання ісламського цифрового банкінгу, AI-інструментів для шаріатського відбору і блокчейн-розумних контрактів трансформує інвестування відповідно до шаріату, роблячи його більш доступним і прозорим. Попит на рішення у сфері фінтеху зростає, особливо в країнах, що розвиваються.
4.  Охорона здоров’я і фармацевтика — етична і соціально відповідальна природа інвестування відповідно до шаріату добре поєднується з зростаючим сектором охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні фармацевтичні продукти і медичні технології. Зі зростанням глобальних потреб у охороні здоров’я цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
6.  Відновлювана енергетика і сталий розвиток — зростаюча увага до ESG і сталого інвестування робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру і управління відходами привабливими для інвесторів, що відповідають шаріату. Зростання випуску зелених Sukuk підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
8.  Нерухомість і інфраструктура — інвестиційні фонди у нерухомість, що відповідають шаріату, і проекти інфраструктури, що підтримуються Sukuk, продовжують залучати як інституційних, так і роздрібних інвесторів. Попит на халяльні об’єкти нерухомості зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
10.  Халяльні споживчі товари і харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі і стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманських споживчих витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти харчування, косметику і моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами і фінансовими інституціями при створенні або управлінні фондами, що відповідають шаріату, особливо щодо регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Інтерпретації шаріату в різних юрисдикціях створюють невідповідності, що вимагає від менеджерів фондів орієнтації у кількох системах відповідності, що ускладнює операційну діяльність.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір відповідно до шаріату, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Постійні аудити і схвалення Шаріат-радою збільшують витрати на управління фондами. Вилучення інструментів на основі відсотків і високого кредитного навантаження зменшує доступний вибір активів і ускладнює диверсифікацію і управління ліквідністю.

Багато інвесторів, включаючи мусульман, недостатньо обізнані про фонди, що відповідають шаріату, і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що обмежує широке впровадження.

Дотримання шаріатського управління, етичного відбору і очищення не відповідних доходів збільшує адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно стандартизувати глобальні регуляторні норми, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент інвестиційних продуктів відповідно до шаріату і підвищувати обізнаність інвесторів, що сприятиме масштабуванню і поширенню таких фондів.

Р: Як впливають досягнення у фінансових технологіях, такі як блокчейн, на практики інвестування відповідно до шаріату і доступність ісламського фінансування?

Д: Вони трансформують практики інвестування відповідно до шаріату і розширюють доступність ісламського фінансування у кілька ключових способів:

2.  Посилення прозорості і відповідності — незмінна книга блокчейну забезпечує більшу прозорість транзакцій, що важливо для шаріатського відповідності. Вона дозволяє відстежувати інвестиції у реальному часі, зменшуючи ризик не відповідних дій і забезпечуючи дотримання принципів ісламського фінансування.
4.  Розумні контракти для шаріатського відповідності — блокчейн-орієнтовані смарт-контракти автоматизують транзакції, що відповідають шаріату, забезпечуючи виконання угод про розподіл прибутку, випуск Sukuk і передачу активів без відсотків (риба) або надмірної невизначеності (харар). Це зменшує потребу в посередниках, роблячи транзакції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
6.  Цифровий банкінг і фінтех — AI-інструменти для шаріатського відбору і платформи на базі блокчейну роблять інвестування відповідно до шаріату більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів у всьому світі. Цифрові платформи дозволяють відбирати акції, інвестувати у фонди, що відповідають шаріату, і отримувати пропозиції Sukuk у реальному часі.
8.  Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як Sukuk, нерухомість і товари, що дає змогу дробової власності і підвищує ліквідність у ісламському фінансуванні. Це відкриває нові можливості для дрібних інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
10.  Міжнародне розширення ісламського фінансування — децентралізована природа блокчейну сприяє міждержавним транзакціям відповідно до шаріату з більшою ефективністю і нижчими витратами, допомагаючи поширювати ісламське фінансування у країнах із меншою мусульманською більшістю.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну і штучного інтелекту ісламське фінансування стає більш прозорим, ефективним і глобально доступним, прискорюючи його впровадження серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як фінансові інституції можуть адаптувати свої пропозиції для залучення ширшої аудиторії у країнах, де ісламське фінансування стає все більш популярним, при цьому дотримуючись принципів шаріату?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію, зберігаючи відповідність шаріату, за допомогою таких стратегій:

2.  Акцент на етичному і сталому інвестуванні — принципи ісламського фінансування тісно співвідносяться з ESG (екологічними, соціальними та управлінськими) аспектами, зосереджуючись на етичному управлінні, сталості і соціальній відповідальності. Підкреслюючи цю відповідність, можна залучити соціально відповідальних інвесторів поза межами мусульманського ринку.
4.  Розробка інклюзивних фінансових продуктів — пропонуючи цифровий банкінг, ETF, Sukuk і заощаджувальні продукти, що відповідають шаріату, у зручному форматі, вони зроблять їх більш доступними для різних груп інвесторів.
6.  Використання фінтеху для спрощення доступу — AI-інструменти для шаріатського відбору, транзакції на базі блокчейну і цифрові платформи зроблять ісламське фінансування безпечним, прозорим і доступним для всіх інвесторів.
8.  Освіта інвесторів і підвищення обізнаності — фінансові інституції повинні впроваджувати освітні ініціативи, семінари і програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги і етичні засади ісламського фінансування.
10.  Стандартизація регуляцій для глобальної сумісності — співпраця з регуляторними органами для гармонізації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру і полегшить впровадження у країнах, де домінує немусульманське населення.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, які вперше розглядають інвестування відповідно до шаріату, щоб допомогти їм розпочати і ефективно орієнтуватися у цій сфері?

Д: Насамперед, важливо зрозуміти основні принципи інвестування відповідно до шаріату, зокрема заборону риба, харар і маясір.

Щоб ознайомитися з активнозалежними інвестиціями і критеріями етичного відбору, можна скористатися Halal-скринерами і платформами ісламського фінансування для визначення відповідних акцій, фондів і Sukuk на основі фінансових коефіцієнтів, джерел доходів і галузевих стандартів.

Далі слід врахувати, що ісламське фінансування не обмежується акціями. Консультація з шаріатськими вченими або сертифікованими радниками допоможе переконатися, що ваші інвестиції залишаються відповідними, прозорими і узгодженими з ісламськими принципами.

Крім того, можна використовувати AI-інструменти для шаріатського відбору, робот-радники і платформи для інвестування відповідно до шаріату для спрощення і оптимізації процесу.

Якщо ж отримано будь-який заборонений дохід (наприклад, невеликі відсоткові доходи), його потрібно очистити через благодійність відповідно до ісламських правил.

Нарешті, слід стежити за ринковими тенденціями і регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.