Мільярд юанів під "матрацом" зник?

Питання AI · Чи посилило централізоване управління родини кризу управління喜临门？

«喜临门 терміново заморозив рахунки на 9 мільярдів юанів», «喜临门 порушено кримінальну справу», «喜临门 однією ціллю зупинився», — кілька популярних пошукових запитів буквально ошелешили інвесторів.

Ці дні серія дій «喜临门», відомої як «перша компанія з виготовлення матраців у Китаї», нагадує детективний серіал бізнесу.

Спершу з’явилася новина, що підконтрольна дочірня компанія 喜途科技 незаконно переказала 1 мільярд юанів, виконавши це через «злочинця всередині». Щоб запобігти ризикам, компанія одразу ж заблокувала інші свої рахунки, що містили понад 9 мільярдів юанів.

Це лише початок. Потім, керівник компанії Чень Аюй був підозрюваний у порушенні правил розкриття інформації, і Китайська комісія з цінних паперів відкрила проти нього кримінальну справу.

Як саме гроші під матрацом зникли безслідно? Звідки взялася біда у喜临门?

Гучна справа через 1 мільярд

Пусковим механізмом стала внутрішня перевірка. 喜临门 несподівано виявила, що у банківських рахунках дочірньої компанії 喜途科技 було незаконно переказано суму понад 1 мільярд юанів.

Перевірка показала, що це, ймовірно, справа «злочинця всередині», який незаконно привласнив кошти компанії, використовуючи службове становище. Щоб запобігти подальшому виведенню грошей, 喜临门 26 березня 2026 року подала заяву до поліції про відкриття кримінальної справи і терміново заблокувала інші рахунки, що могли бути залучені, на суму понад 9 мільярдів юанів.

喜临门 оприлюднила серію повідомлень. Знімок екрана / Wind Financial Terminal

Для звичайної людини це просто цифри, але для喜临门 — це не просто великі гроші.

Заблоковані та незаконно переказані кошти разом перевищують 10 мільярдів юанів, що становить понад четверту частину останнього аудиту чистих активів компанії. Це означає, що понад чверть активів компанії фактично заблокована або втрачена.

Ще гірше — ці 10 мільярдів становлять 42.69% грошових коштів на балансі компанії, тобто майже половина «грошової крові» для обігу бізнесу була висмоктана.

Чому ж така велика сума могла так легко зникнути з рахунків?

Професор фінансів Нанкінського університету Тянь Ліхуї прямо зазначив, що це результат втрати контролю над затвердженням фінансів, відсутності фінансового нагляду та неконтрольованих зв’язків у транзакціях.

За його словами, у справі задіяно лише 8 осіб у дочірній компанії, а її законний представник називає себе «підставною особою», але має понад 1 мільярд юанів у готівці. У такій ситуації материнська компанія не делегувала високопосадовців для контролю, один дозвіл — і переказ зроблений; багаторівневе погодження — порожній звук; фінансовий відділ не помітив кілька разів аномальних переказів, внутрішній аудит — бездіяльний; головний акціонер через кредити, факторинг та інші способи довгий час використовував кошти компанії, а більшість у раді директорів — члени родини, незалежні директори та професійні менеджери не могли стримати ситуацію, внутрішній аудит — формальність.

Тянь Ліхуї підсумував: «Без розподілу повноважень немає контролю, без стримування — немає відповідності. Причина внутрішніх порушень — це провал управління в умовах високої централізації родинної влади».

Насправді, реальний контролер喜临门, Чень Аюй, має довгий час у раді директорів своїх дітей та інших ключових членів родини. У абсолютній владі родини зовнішні норми та внутрішній фінансовий аудит стають формальністю.

Чи зможуть інвестори повернути свої гроші?

Якщо випадок з 1 мільярдом через внутрішнього злочинця — це втрачена оборона, то далі ситуація стала справжнім пожежним руйнуванням.

31 березня喜临门 та її повністю підконтрольна дочірня компанія подали позов до суду міста Шаосінг проти свого головного акціонера «华易智能制造» та Чень Аюя.

Компанія подала позов проти свого головного боса, вимагаючи від трьох відповідачів спільної компенсації близько 4.78 мільярдів юанів — це дуже рідкісне явище на ринку А-акцій.

Цей позов також розкрив давні проблеми компанії: головний акціонер довгий час використовував кредити, факторинг та інші способи для незаконного привласнення коштів компанії, а також надавав компанії гарантії без відповідної перевірки. На момент оголошення, баланс позик головного акціонера та його зв’язків склав майже 1.9 мільярда юанів.

Віце-голова Китайського альянсу капіталу підприємств Бай Веньсі вважає, що цей «самоусунення від родини» — неминучий результат загострення внутрішніх конфліктів. Коли ризик у 10 мільярдів юанів став очевидним, керівництво вже не могло терпіти розкрадання з боку головного акціонера, і позов — це спосіб розірвати ризик і показати регуляторам свою позицію.

Але найголовніше для звичайних інвесторів — чи зможе головний акціонер повернути цю величезну суму?

2 квітня інвестори з тривогою запитували про план погашення. Офіційна відповідь — що компанія наполягає на тому, щоб головний акціонер погасив борг готівкою, активами або шляхом зменшення частки у акціях.

Знімок екрана / Wind Financial Terminal

Однак реальність може бути ще суворішою. За останніми даними, кількість акцій, які були заблоковані судом у «华易智能制造» та її однодумців, досягла 37 350 000 штук, що становить 27.89% їхніх акцій. Сам Чень Аюй має 8 107 025 акцій, які повністю заблоковані судом.

Бай Веньсі зізнався, що високий рівень судових блокувань ускладнює головному акціонеру продаж акцій на вторинному ринку; а близько 1.89 мільярда юанів у незаконно привласнених коштах свідчать про високу напруженість фінансової ситуації, і повернути їх готівкою — мрія.

З досвіду минулого, погашення боргів великих акціонерів у А-акціях зазвичай дуже низьке, дрібні інвестори часто стають останніми, хто платить ціну. Бай Веньсі зазначив: «Навіть якщо ця позовна вимога у 4.78 мільярда виграє, виконати її буде дуже важко».

Криза під матрацом

Паралельно з внутрішніми конфліктами, швидко настала і зовнішня регуляторна реакція. Через підозру у порушенні правил розкриття інформації Китайська комісія з цінних паперів вирішила розпочати розслідування щодо Чень Аюя.

Тянь Ліхуї застерігає: для компанії найгостріша проблема — ризик «ST».

Якщо головний акціонер та його зв’язки не погасили борги або не провели необхідних заходів протягом місяця, або якщо аудиторська компанія надасть негативний висновок щодо внутрішнього контролю за 2025 рік, акції喜临门 будуть під ризиком додаткового попередження (ST) або навіть зняття з торгів.

Проте, на тлі руйнування довіри на ринку,喜临门 все ще демонструє стабільність у споживчому секторі.

На форумі雪球 один із розгніваних інвесторів залишив зневірений коментар: «Чесно кажучи, AI-матраци喜临门 справді хороші. За два дні я порахував, що у першому кварталі вони продали майже 2 мільярди юанів лише на нових моделях».

Цікаві звіти також показали, що у продажах на платформах Тяньмень та Джіндун найбільш популярний матрац показує «100+ покупців за 24 години» і «зростання популярності за 24 години».

Продукція喜临门 досі популярна в інтернет-магазинах. Знімки екрана / платформи електронної комерції

Але навіть найкращий бізнес не зможе витримати витоку грошових ресурсів. Споживачі купують матраци для спокійного сну, а тепер найменше, що їм потрібно — це неспокій для компанії-виробника та її акціонерів.

Як сказав Тянь Ліхуї, закриття фінансових каналів, обмеження банківських кредитів, руйнування довіри дилерів і постачальників — все це може швидко перетворитися у так звану «смертельну спіраль». Враховуючи недавні дворазові падіння цін акцій, судовий вердикт вже наближається.

Для звичайних інвесторів це дорогоцінний урок ризиків; а щоб喜临门 знову завоювала довіру ринку, потрібно буде боротися з багатьма труднощами, щоб закрити дірки під матрацом.

Автор: Лян Тінінг

Редактор: Тенесі