Щоденні гарячі коментарі · Портрет підприємця | Гуо Гуанчанг, ремонтує дах у ясну погоду

Питання AI · Чому Гуо Гуанчжанг активно зменшує вартість при фінансовій стабільності?

Коментарій від «Мейцзінь» Фу Кею

31 березня, Шанхай. 59-річний Гуо Гуанчжанг на прес-конференції з результатами Fosun International вибачився перед усіма акціонерами та партнерами: у 2025 році чистий збиток за рік становитиме 23,396 мільярда юанів.

Тим часом Гуо Гуанчжанг сказав п’ять слів: «Ясна погода — ремонтуємо дах».

Так званий «ясний день» — це про «погоду» Fosun. Значний збиток на балансі не спричинений погіршенням операційної діяльності, а є результатом свідомого одноразового безготівкового списання з урахуванням обережності та принципів бухгалтерського обліку.

Очевидно, Гуо Гуанчжанг намагається цим метафорою пояснити сучасний стратегічний вибір — у момент, коли фінансовий стан ще стабільний, а грошові потоки достатні, свідомо провести повну реструктуризацію історичних боргів, щоб Fosun міг «краще зосередити ресурси та зусилля на високоростучих ключових напрямках».

Коли Гуо Гуанчжанг особисто бере інструменти і ремонтує цю величезну та складну «будівлю» бізнесу, зведену за 34 роки, — це дуже символічна метафора.

Адже його бізнес-історія — це епізод китайського приватного сектору в період реформ і відкритості, від зародження до зростання, від локального до глобального, від бурхливого до стриманого.

Будівля

«Будівля» Fosun, зведена Гуо Гуанчжаном, почалася у 1992 році з одноповерхового будинку біля кампусу Фудань.

Як випускник філософського факультету Фуданьського університету, він залишився працювати в університеті після випуску, і міг жити спокійно, але хвиля розвитку Пудонга та «Південних розмов» дала йому рішення змінити життя — звільнитися і піти у бізнес.

Того року він з однокурсником зібрав 38 000 юанів і заснував «Guangxin Technology», заробивши перший капітал на маркетингових дослідженнях. У 1998 році Fosun Industrial (згодом перейменована у Fosun Pharma) стала публічною компанією, і Гуо Гуанчжанг відкрив шлях до капіталу, заклавши ген «подвійного руху» — «промисловість + капітал».

Він був немов невтомний архітектор, що купує та будує по всьому світу, додаючи цеглини до «будівлі» Fosun. У 2007 році Fosun International стала публічною у Гонконзі, залучивши понад 10 мільярдів гонконгських доларів; у 2015 році завершила придбання французького Club Med, що стало глобальним досягненням; у розквіті, активи Fosun перевищили 8500 мільярдів юанів, а кількість публічних компаній у групі сягнула 19, з бізнесами у понад 40 країнах і регіонах.

Ця «будівля» має складну структуру, її опорою є чотири стовпи: «здоров’я, щастя, достаток, інновації», що підтримують мрію створити бізнес-імперію, яка дозволить «глобальним сім’ям жити здорово, щасливо і з достатком до 121 року». Фармацевтика, нерухомість, страхування, туризм, споживчий сектор, фінанси — майже кожна галузь має присутність Fosun.

За цим зростанням стоїть модель «з’єднання китайської сили з глобальними ресурсами». Передова глобальна перспектива дозволила Fosun отримати здатність «глобальної організації + локального управління». Від запуску глобалізації у 2007 році до 2025 року частка доходів за кордоном сягнула 54,7%, і Гуо Гуанчжанг створив унікальну систему глобальної інтеграції ресурсів.

Тріщини

Але коли настає переломний період, успіх минулого може стати тягарем сьогодення, і «дах» «будівлі» може тріснути.

Щодо результатів за 2025 рік, приблизно 23,4 мільярда юанів збитку на балансі — 55% з них припадає на знецінення нерухомості, близько 12,87 мільярда; 45% — на знецінення гудвілу некорисних активів, близько 10,53 мільярда.

Знецінення нерухомості переважно проявляється у компанії Yuyuan, що належить Fosun. Ця компанія з багатовіковою історією, зазнала чистого збитку у 4,9 мільярда юанів, 70% з яких — через знецінення житлових проектів у регіонах Янчжоу та навколо Пекіна. У період «золотого» часу нерухомості ці проекти були «боєприпасами» Fosun, але з настанням структурних змін у галузі вони перетворилися на «запаси», що потребують очищення.

Знецінення гудвілу некорисних активів — це здобутки Fosun у період стрімкого зростання на ринку капіталу, тепер вони перетворюються на «старі борги». Наприклад, придбання Baihe, StHubert та інших компаній не виправдало очікувань, і знецінення гудвілу цих активів склало понад 2,4 мільярда юанів.

«Раніше Fosun був дуже сміливим, пробував багато, і успіхи, і поразки, — зізнається Гуо Гуанчжанг. — Поглядаючи назад, деякі наші проекти дійсно не відповідали початковій цінності через зміни ринкових умов і початкових інвестиційних оцінок».

Але він вважає, що все ще «ясна погода», і має впевненість у «переможцях, що залишилися».

У 2025 році Fosun заробила 1734 мільярда юанів, грошові потоки від операцій залишаються позитивними, на кінець року готівка та банківські залишки перевищують 610 мільярдів юанів, а невикористані кредитні лінії — 1446 мільярдів. Чотири ключові підрозділи — Fosun Pharma, Yuyuan, Fosun Portugal Insurance та Fosun Tourism — мають сумарний дохід 1282 мільярди юанів, що становить 74% від загального доходу групи.

Прибутковість цих основних активів підтверджує цілісність основної структури будівлі і міцність фундаменту. Це і є підставою для впевненості Гуо Гуанчжана у «ясній погоді — ремонті даху».

Ремонт

«Ясна погода — ремонт даху» — це стратегічний вибір. Адже найкращий час для ремонту — не під час зливи, а в ясну погоду.

Насправді ще у 2022 році Гуо Гуанчжанг відчув зміни у циклі і запропонував «зосередитися на основних напрямках, зменшити розмір і зміцнити структуру».

Ремонт даху — це набагато складніше, ніж будівництво, і вимагає більшої сміливості. За три роки Fosun поступово виходила з активів, зменшивши загальні активи з 8500 до 7162 мільярдів юанів.

Колекційні активи були виставлені на продаж. У новому циклі індустрій, особливо у нерухомості, ця «відмова від зайвого» допомогла уникнути кризи ліквідності.

Залишилися — глибока операційна діяльність і прибутковість ключових активів. У 2025 році чистий прибуток Fosun Pharma склав 3,37 мільярда юанів, зростання на 21,7%; Fosun Hanlin продовжує демонструвати дворазове зростання доходів і прибутків; чистий прибуток Fosun Portugal Insurance зріс на 15,8%. Особливо вражає довгострокові інвестиції у сферу інноваційних ліків протягом 20 років.

«Ми рішуче виходимо з тих активів, що мають низьку прибутковість і недоцільну цінність, і зосереджуємо ресурси на високоростучих ключових напрямках», — каже Гуо Гуанчжанг. Його середньострокова мета — повернути 600 мільярдів юанів, знизити загальний борг до 600 мільярдів і більше, відновити прибуток у сотні мільярдів і досягти інвестиційного рівня кредитоспроможності.

З збитку у 23,4 мільярда до прибутку у сотні мільярдів — це не лише фінансова мета, а й переформатування бізнес-моделі: від «високого кредитного плеча, диверсифікації, важких активів» до «легких активів, спеціалізації, тонкої операційної роботи».

За цим стоїть глибока зміна у розумінні підприємця: від прагнення масштабів до прагнення якості, від додавання до зменшення, від «купівлі та купівлі» до «зняття та виходу».

Так званий «знаючи, коли відпускати — щоб отримати».

Знаючи, коли відпускати

«Ясна погода — ремонт даху» — це не лише стратегічний крок Fosun, а й рефлексія покоління китайських приватних підприємців.

У період економічних коливань баланс між агресивним розширенням і обережним скороченням, між диверсифікацією та фокусом на основних напрямках, між короткостроковими результатами і довгостроковою цінністю — це спільна проблема багатьох китайських приватних компаній.

Деякі підприємці зазнають трагедії саме під час «дощової погоди», коли ламається лінія капіталу і борги нависає, і тоді виявляється, що дах вже давно тріскає, залишаючи гіркий урок.

У цьому сенсі, передбачливий вибір Гуо Гуанчжана став прикладом для багатьох приватних підприємців.

За 34 роки розвитку він встиг схопити хвилі ринкової, глобальної та здорової економіки, заклавши підвалини реального сектору, інтегрувавши глобальні ресурси і створивши унікальну екосистему. Перед обличчям негоди, Гуо Гуанчжанг рішуче зробив вибір і відмовився від зайвого.

Щирий дух підприємця полягає не у тому, щоб ніколи не помилятися, а у тому, щоб мати сміливість «ремонтувати дах у ясну погоду», мудрість «знати, коли йти вперед і коли відступати», і робити «правильні, складні та тривалі речі». Проактивна реконструкція у низький період — це прояв підприємницького духу, що перетинає цикли. Перед обличчям епохи, немає вічних переможців, є лише постійно еволюціонуючі підприємці.

У листі до акціонерів Гуо Гуанчжанг написав: «Не прагніть швидкого успіху, а закладайте довгострокову основу».

Ці слова — і для акціонерів, і для себе, і для багатьох інших підприємців.

Щоденна економічна газета