Щойно почув про досить значний крок у сфері майнінгу. MARA уклала угоду про придбання 64% частки в Exaion, цьому французькому підприємстві з інфраструктури обчислень, і чесно кажучи, це багато говорить про те, куди зараз рухається галузь.

Ось структура: EDF Pulse Ventures залишається меншинним акціонером і клієнтом, що має сенс для стабільності. Але цікава частина — NJJ Capital — це інвестиційний інструмент Ксав'єра Ніеля — бере участь у придбанні 10% частки в MARA France у рамках всього пакету. Тепер у вас є ця тристороння рада з представниками MARA, EDF і NJJ, а також керівництва Exaion. Очікується, що Ніель і генеральний директор MARA Фред Тіель також увійдуть до ради.

Чому це важливо? Тому що це фактично криптомайнери кажуть: «Майнинг сам по собі вже не достатній». Математика стала жорсткішою з часів халвінгу 2024 року, що зжало маржу, а складність майнінгу повернулася до приблизно 144,4 трильйонів. Витрати на енергію постійно зростають, а волатильність ціни хешу — жорстока. То який хід? Переключитись на інфраструктуру для штучного інтелекту.

Exaion керує дата-центрами, так? Ідеальний актив для навантажень GPU і корпоративних обчислень AI. MARA отримує можливість масштабувати цю інфраструктуру, пропонувати клієнтам AI-готову потужність, і раптом у вас з’являється постійний дохід, який не залежить від коливань ціни Bitcoin. Це та сама логіка, яку ви бачите у секторі — HIVE демонструє силу завдяки ініціативам у AI, CoreWeave фактично повністю переходить від майнінгу до інфраструктури AI, інші гравці, як Hut 8 і TeraWulf, роблять подібні кроки.

Генеральний аспект управління також варто відзначити. Це не просто грошова авантюра — це структуровано як справжнє партнерство. Участь NJJ приносить досвід у телекомунікаціях і інфраструктурі. EDF зберігає свої відносини з Exaion як клієнт. MARA отримує операційний контроль, але з перевірками від стратегічних партнерів. Такий багатосторонній баланс зазвичай означає, що вони серйозно налаштовані на реалізацію.

З точки зору інвестора, ви дивитеся на компанію, яка вже не ставить все на майнінгову економіку. Вони створюють більш стійку модель: майнінг як базовий потік готівки, інфраструктура AI — як драйвер зростання. А з урахуванням регуляторних сприятливих умов щодо обчислювальних потужностей AI у Європі, це може стати шаблоном, який почнуть копіювати інші оператори.

Наступний великий тест — це реалізація: наскільки швидко вони зможуть масштабувати AI-послуги Exaion, залучити корпоративних клієнтів і перетворити ці активи дата-центрів у стабільний дохід. Але з структурної точки зору? Це здається правильним кроком для майнінгової компанії, яка намагається вижити у більш жорсткому циклі.