Звернув увагу, що існує великий судовий файл, який розкриває дуже цікаву інформацію про те, як працюють деякі компанії з кількісної торгівлі. Тема стосується Jane Street та звинувачень, висунутих їй на ринках Індії та криптовалют.

Спочатку, в Індії, у період з січня 2023 по березень 2025 року, Jane Street отримала чистий прибуток приблизно 365 мільярдів індійських рупій. Але індійський орган з цінних паперів SEBI визначив, що 48,4 мільярда рупій з них є підозрілими та незаконними. SEBI видала тимчасовий наказ на 105 сторінок, що супроводжувався забороною торгівлі. Важливо не сама заборона, а механізм її реалізації.

План був дуже хитрим: вранці індійські структури активно купували акції та ф’ючерси на індекс банків (Bank Nifty). Це піднімало індекс. Водночас, іноземні структури продавали великі колл-опціони та купували пут-опціони — дуже схильна до зниження позиція. Важливий тут обсяг: вартість опціонних позицій у кілька разів перевищувала вартість акцій.

Після цього ввечері структури повністю змінювали напрямок. Починали продавати великі обсяги тих самих акцій і ф’ючерсів. Це тиск знижував індекс. Якщо ціна закриття наближалася до цін страйку, кол-опціони ставали безцінними, а ціна пут-опціонів зростала значно. В результаті: невеликі збитки у ф’ючерсах, великі прибутки у опціонах.

SEBI навів чіткий приклад: покупка на 437 мільярдів рупій вранці, миттєві/ф’ючерсні збитки на 6,16 мільярда рупій, але прибутки від опціонів на 734,93 мільярда рупій. Чистий денний прибуток: 67,3 мільярда рупій. Такий патерн повторювався багато разів.

Зараз цікаво, що цей самий патерн з’явився і у Біткоїна. Багато хто помітив повторюваний тиск продажу приблизно о 10 ранку за східним часом США. Цей час важливий: відкриття американського фондового ринку, більша ліквідність, можливість виконати великі ордери. Сталося раптове падіння ціни, примусове ліквідування, ланцюг продажів і потім стабілізація. У криптовалютному ринку з високою маржею падіння на 2-3% достатньо для ліквідації великих довгих позицій.

Дивний факт: після подання позову проти Terraform у лютому 2026 року цей патерн зник зовсім. Bitcoin більше не зазнає організованих продажів у той самий час. Ця синхронізація викликає підозру.

Ще одна історія — Terra. У травні 2022 року UST з системи на 40 мільярдів доларів зруйнувався до нуля за кілька днів. Позов вказує, що Jane Street продала 85 мільйонів доларів UST, знаючи, що ліквідність вичерпана. Це прискорило крах. Водночас, вона вела переговори з Do Kwon щодо купівлі біткоїнів з великим знижкою (200-500 мільйонів доларів). Якщо б Terraform змусили захищати фіксований курс, їй довелося б швидко використовувати резерви біткоїнів. Хто знає про це заздалегідь і створює тиск на UST, прискорить момент і отримає BTC за дуже низькою ціною.

Jane Street також є офіційним учасником основних ETF-фондів на біткоїн. Офіційні учасники — це ті, хто створює та викуповує ETF-одиниці. Вони можуть створювати ETF, хеджувати ф’ючерсами, продавати опціони. Але публічні файли 13F показують лише довгі позиції. Короткі позиції у ф’ючерсах або проданих опціонах не відображені. Глядачі бачать лише торговий інтерфейс, а книга деривативів повністю прихована.

Ще одна справа — позов проти Millennium. На початку 2024 року два трейдери з Jane Street перейшли до Millennium. Jane Street подала позов на мільярд доларів, звинувативши у крадіжці ексклюзивної стратегії. Під час судового процесу з’ясувалося, що стратегія базувалася на опціонах індексу Індії і принесла близько мільярда доларів прибутку лише у 2023 році. Це все змінило — стратегія перестала бути простою хеджуючою і стала рушієм величезного прибутку.

Цікаво, що більшість деталей про роботу цієї стратегії залишилися прихованими у судових документах. Алгоритм, модель виконання, вибір цін страйку — все приховано. Глядачі бачать лише прибутки, а сам механізм закритий.

Що справді викликає занепокоєння — це вся картина цілком. Одна компанія з’являється у кожній фінансовій кризі: маніпуляції в Індії, організовані продажі у Bitcoin, участь у Terra, офіційна участь у ETF. SBF працював у Jane Street перед створенням Alameda і FTX. FTX інвестувала в Anthropic, потім збанкрутувала, а Jane Street купила акції Anthropic на 100 мільйонів доларів. Навіть у 2024 році Jane Street публічно звинувачують у відвертій торгівлі.

Кожна подія сама по собі не доводить змову, але патерн викликає тривогу. Коли відбуваються великі ринкові потрясіння, Jane Street зазвичай там. Чи це просто випадковість, оскільки вона одна з найбільших кількісних торгових компаній? Або ж є глибша структурна причина? Компанія, яка має доступ до ринку, може контролювати базові активи, мати величезні позиції у деривативах, керувати точками розрахунку і зберігати таємницю системи виконання, тоді як відкриті дані не відображають реальну картину.