Я помітив одну цікаву річ, яка зараз відбувається на ринку. За останні роки ми бачили стабільні монети, американський казначейський облігацій, фонди — по суті все токенізується і торгується в блокчейні. Але первинний ринок, той, де знаходяться єдинороги типу SpaceX, ByteDance, OpenAI, залишався закритим. Було легко торгувати Tesla у ланцюгу, але спробувати отримати частку SpaceX перед IPO? Це вже була інша історія.

Поки що почало змінюватися. Robinhood тестує токенізацію приватних акцій у Європі, Hyperliquid запускає перпетуальні контракти на компанії, які не котируються, а нещодавно MSX відкрила цілком новий розділ перед-IPO в он-чейн з SpaceX, ByteDance та іншими. Різні шляхи, але однаковий напрямок: первинний ринок нарешті відкривається для блокчейну.

Суть у тому, що завжди була чітка логіка: великі інвестори приходять перед відкриттям, купують частки за певною ціною, а коли компанія виходить на біржу, отримують великий прибуток. Figma піднялася з 33 до 115 доларів у перший день — 250% прибутку. Bullish також заробив майже 290%. Хто зайшов раніше? Той отримав більшу частку пирога. А решта — залишалася поза грою, чекала IPO, щоб увійти.

І тут виникає очевидне питання: якщо блокчейн зміг фрагментувати звичайні акції і зробити можливим торгівлю будь-кому, чому не зробити те саме з перед-IPO?

Зараз існує два різних способи зробити це. Один простіший: перпетуальні контракти. Типу того, що зробив Hyperliquid — ти фактично не тримаєш акцію SpaceX, а ставиш ставку на ціну. Мінімальний вхід — смішна сума, без бюрократії, миттєва ліквідність. Недолік? Ти не маєш реальних прав на щось, ти просто спекулюєш. І є той регуляторний момент: чи не є це просто похідний інструмент, прихований під виглядом?

Інший шлях складніший, але більш легітимний: ти справді тримаєш токени, підтримані реальними акціями. Robinhood у Європі зробив так із платформою Republic, створюючи структуру, де акції зберігаються у регульованій депозитарній установі, і тоді у тебе є токен, що представляє щось реальне. Більш безпечний, більш легальний, але набагато складніший у реалізації.

Зараз ці два підходи консолідуються паралельно. Hyperliquid іде шляхом максимальної ліквідності. Robinhood і MSX створюють більш інституційний, більш серйозний варіант із реальним дотриманням правил. І цікаво, що обидва підходи правильні для різних контекстів.

Але найголовніше — MSX робить у Азії те, що Robinhood зробив у Європі: створює справжній вхід на перед-IPO ринок у он-чейні. Мінімум 10 USDT для початку. Кожен може взяти участь. Не потрібно бути кваліфікованим інвестором, не потрібно десятки тисяч доларів.

Це змінює гру, бо нарешті поєднує два інтереси, які завжди були розбіжними. Звичайні користувачі хочуть брати участь у зростанні цих єдинорогів перед відкриттям. Інвестори приватного капіталу хочуть ліквідності і доступу до глобального пулу капіталу, яких раніше не було. З токенізацією у блокчейні обидва отримують те, що хочуть.

Насправді, я вважаю, що за 3-5 років це стане домінуючим класом активів. Технологія готова, інфраструктура готова, регуляторна база стає зрозумілою. Залишається лише, щоб більше платформ наважилися зробити те саме, що роблять Robinhood і MSX — створити повторюваний шлях.

Але це не гарантовано. Це залежить від того, чи буде контроль ризиків справді надійним, чи працюватиме двонапрямна ліквідність, чи увійдуть ще гравці у цю гру. 2026 рік стане роком, коли ми дізнаємося, чи он-чейн перед-IPO — це просто хайп, чи справді змінить спосіб доступу до ринків капіталу.