Огляд IPO на Гонконгській біржі за перший квартал 2026 року: залучено майже 1100 мільярдів гонконгських доларів — новий рекорд, нові лідери — штучний інтелект, посилюється розкол ринку

Питання AI · Чому нові зірки AI так яскраво проявляють себе на IPO на Гонконгській біржі?

Щоденна газета: Цзень Цзіцзян    Редактор: Юань Донг

У першому кварталі 2026 року ринок IPO на Гонконгській біржі продемонстрував вражаючі результати. За всього 79 днів обсяг залучених коштів перевищив 1000 мільярдів гонконгських доларів, встановивши новий рекорд за останні п’ять років.

Однак за цим зростанням ховаються підводні течії — рівень розбиття цін нових акцій значно зріс, ринок проявляє явну структурну диференціацію. Компанії з великими моделями штучного інтелекту, такі як Zhipu та MINIMAX-W, з моменту виходу на ринок зросли більш ніж у 5 разів, тоді як традиційні галузі зазнають тиску. Ця “льодяна і вогняна” IPO-торгівля відображає новий формат ринку Гонконгу.

Обсяг залучених коштів досяг п’ятирічного максимуму, рівень розбиття цін значно зріс

У першому кварталі 2026 року ринок IPO на Гонконгській біржі відновився з силою. За даними Wind, станом на 31 березня на ринку було завершено IPO 40 компаній (39 на головному майданчику, 1 на GEM), що на 150% більше, ніж у тому ж періоді минулого року, коли було 16 компаній; загальний залучений капітал склав близько 109,9 мільярдів гонконгських доларів, що на 488,81% більше, ніж у минулому році. Цей обсяг залучених коштів не лише перевищує загальні показники 2023 і 2024 років, а й встановлює новий рекорд з другого кварталу 2021 року.

З точки зору темпів залучення коштів, на ринку IPO на Гонконгській біржі всього за 79 днів було залучено понад 1000 мільярдів гонконгських доларів, тоді як минулого року для досягнення цієї мети знадобилося майже півроку. За місяцями, у період з січня по березень, сума первинних залучень становила 423 млрд, 501 млрд і 175 млрд гонконгських доларів відповідно, кількість нових компаній, що виходили на біржу, — 13, 11 і 16.

Великі IPO-проекти стали основою цього циклу залучення капіталу. Ведучі компанії, такі як Muyuan і Dongpeng Beverage, що є відомими підприємствами материкового Китаю, вийшли на ринок Гонконгу, кожна з яких залучила понад 100 мільярдів гонконгських доларів, що значно підвищило загальний обсяг залучених коштів. Три найбільші IPO за обсягом залучених коштів — Muyuan (120,99 млрд), Dongpeng Beverage (110,99 млрд) і Lankei Technology (80,99 млрд), — всі вони мають подвійне листингування A+H.

Однак за цим яскравим результатом ховається зростаюча диференціація у показниках нових акцій. Станом на закриття 1 квітня, із 40 нових акцій 16 вже опустилися нижче ціни розміщення, що становить приблизно 40%.

Провідна роль інформаційних технологій, понад половина — нові економічні компанії

За галузевим розподілом, у першому кварталі 2026 року ринок IPO на Гонконгській біржі проявив явний “зсув у бік технологій”. За класифікацією за першого рівня галузей Tonghuashun, серед компаній, що виходили на біржу, найбільше — 22 — належать інформаційним технологіям, що становить 56,41% від загальної кількості, а обсяг залучених коштів — 658,69 млрд гонконгських доларів, що становить 67,79% від загального.

Зокрема, домінують галузі напівпровідників, програмного забезпечення, робототехніки та медичних технологій. Кількість компаній у цих сферах — 8, 7 і 7 відповідно, включаючи компанії з алгоритмічним зором і робототехнікою. Галузь споживчих товарів посідає друге місце, у ній було розміщено 7 компаній, що охоплюють як повсякденні, так і неповсякденні товари.

Аналітики зазначають, що ринок Гонконгу поступово змінює структуру з переважанням фінансового, нерухомого майна та споживчого сектору на користь технологій і інновацій. Це відповідає глобальним змінам у логіці розподілу капіталу.

За показниками після виходу на ринок, різниця між галузями стає очевидною. Компанії у сферах AI, напівпровідників і нових енергетичних технологій демонструють досить сильні результати, деякі AI-компанії після виходу на біржу зросли у ціні у кілька разів, ставши ключовими активами для інвесторів. Тоді як традиційний споживчий сектор, медичні та промислові компанії частіше зазнають розбиття цін або слабких коливань.

П’ять “золотих” і п’ять “чорних” акцій: лідери AI, тиск на традиційні галузі

П’ять “золотих” акцій: видатні результати компаній з великими моделями штучного інтелекту

1. Zhipu (HK02513): станом на 1 квітня, ціна становила 915 гонконгських доларів, що на 687,44% більше за початкову ціну 116,2 долара.

Як лідер у галузі великих моделей штучного інтелекту, Zhipu з моменту виходу на ринок 8 січня показує вражаючі результати. Станом на 31 березня капіталізація компанії перевищила 400 мільярдів гонконгських доларів. За 2022–2024 роки дохід компанії зріс з 57,409 мільйонів до 312 мільйонів юанів, а у першій половині 2025 року — до 191 мільйона юанів, що на понад 300% більше.

2. MINIMAX-W (HK00100): станом на 1 квітня, MiniMax закрився на рівні 1060 гонконгських доларів, що на 542% вище за ціну розміщення 165 доларів, а найвища ціна з моменту виходу — 1330 доларів, що зробило його найдорожчим акціонером на Гонконгській біржі.

Minimax — світовий лідер у галузі універсальних технологій штучного інтелекту. 18 березня компанія представила нову генерацію великої моделі агентів M2.7, яка демонструє шлях “самовдосконалення моделі”, просуваючи AI від пасивного виконання до активної еволюції.

3. Zhaoyi Innovation (HK03986): станом на 1 квітня, ціна становила 366 гонконгських доларів, що на 125,9% більше за ціну розміщення 162 долари.

Zhaoyi Innovation — провідна безфабрична компанія у галузі напівпровідників, що займається розробкою передових технологій пам’яті та рішень для інтегральних схем. У серпні 2016 року компанія успішно вийшла на Шанхайську біржу і стала лідером у галузі напівпровідників у A-акціях.

4. Le Xin Outdoor (HK02720): станом на 1 квітня, ціна становила 25,58 гонконгських доларів, що на 108,8% більше за ціну розміщення 12,25 долара.

Le Xin Outdoor — представник нового споживчого сегмента, компанія зосереджена на розробці та виробництві обладнання для риболовлі, прагне забезпечити високоякісне комплексне обслуговування любителів риболовлі по всьому світу. Завдяки інноваціям, сучасним технологіям і традиційним ремеслам, створює практичне, ефективне та індивідуальне обладнання для риболовлі; зосереджена на майстерності, увазі до деталей і довговічності, щоб кожен продукт відповідав різноманітним потребам рибалок.

5. De Shi-B (HK02526): компанія вийшла на біржу 30 березня, станом на 1 квітня ціна становила 246,2 гонконгських доларів, що на 148,7% більше за ціну розміщення 99 доларів.

Компанія зосереджена на біомедичних дослідженнях і є провідним гравцем у галузі медичної візуалізації AI та обладнання для медичних зображень, її діяльність охоплює глобальні ринки.

Крім Le Xin Outdoor, всі згадані “золоті” акції мають спільну рису — високий потенціал зростання у технологічному секторі, особливо у сфері AI, що отримує підтримку нових технологічних рамок, таких як OpenClaw, і викликає високий інтерес до їхнього майбутнього зростання.

П’ять “чорних” акцій: традиційні галузі повертають оцінки

1. Youlesai Sharing (HK02649): найгірша нова акція станом на 30 березня, з рівнем розбиття цін 64,55%.

Компанія спеціалізується на наданні послуг з обігу повторного пакування для автомобільної галузі. Фундаментальні показники слабкі, після виходу ціна значно знизилася. Через затримки з публікацією фінансових результатів за 2025 рік торги Youlesai Sharing призупинені.

2. Hongxing Cold Chain (HK01641): станом на 1 квітня, ціна знизилася на 46,98% від ціни розміщення.

Компанія — постачальник послуг холодової логістики, її показники на ринку слабкі.

3. Zhuozheng Medical (HK02677): станом на 1 квітня, ціна знизилася на 36,96% від ціни розміщення.

Медична компанія, що постійно знижується.

4. Tongshifu (HK00664): остання нова акція першого кварталу, різко знизилася на 49,17% у перший день, ставши найгіршою за перший квартал.

5. Aixin Yuanzhi (HK00600): станом на 31 березня, ціна становила 18,5 гонконгських доларів, зниження на 34,4%.

Компанія — виробник напівпровідникових схем, хоча належить до технологічного сектору, її показники після виходу на ринок залишаються слабкими.

Прогноз: понад 400 компаній у черзі, річний обсяг залучень може досягти 440 мільярдів гонконгських доларів

Очікується, що у 2026 році ринок IPO на Гонконгській біржі залишатиметься активним.

За даними Гонконгської біржі, станом на 31 березня, крім 39 вже вийшлих на біржу компаній, ще 17 компаній отримали схвалення комітету з листингу і готуються до виходу, а 409 заявок на IPO перебувають у процесі розгляду.

Цінний папірний інститут China International Capital Corporation (CICC) зазначає, що активність IPO і рефінансування у 2025 році закладає основу для подальшого зростання ринку у 2026. За поточними даними, кількість компаній у черзі на вихід на біржу і потенційний обсяг залучених коштів можуть збільшитися з 285,8 млрд до приблизно 440 млрд гонконгських доларів.

Загалом, ринок очікує, що обсяг залучень у рамках IPO залишатиметься високим, але темпи і якість виходів стануть ключовими факторами. З одного боку, зростання великих проектів і резервів може підтримувати зростання обсягів залучень; з іншого — постійне розширення кількості IPO може спричинити перерозподіл капіталу, особливо у другій половині 2026 року, коли багато нових акцій досягнуть кінця періоду заборони на продаж, що може збільшити волатильність ринку.

Щоденна економічна газета