Нещодавно я аналізував регуляторні зміни, які переживає ринок криптовалют у США, і чесно кажучи, це один із найзначущіших законодавчих кроків, які ми бачили за останні роки. Якщо ви не слідкуєте за Законом CLARITY, ймовірно, вам варто почати, бо це вплине практично на все, що ми робимо в екосистемі.

Щоб зрозуміти, звідки ми прийшли: протягом років ринок фактично працював у сірих зонах. SEC і CFTC постійно сперечалися про те, хто має повноваження щодо чого. Це був хаос для бірж і розробників. Закон CLARITY був створений саме для вирішення цієї проблеми, встановлюючи правову основу, яку закони про цінні папери 1930 року просто не могли охопити.

Цікаво, що в Законі CLARITY пропонується поділити владу. Замість того, щоб обидві агенції продовжували сперечатися, він вводить так звану «функціональну перевірку». По суті, він каже: якщо актив достатньо децентралізований або використовується переважно для функцій у блокчейні, він підпадає під CFTC як цифровий товар. Якщо він більше схожий на традиційний інвестиційний інструмент, його контролює SEC. І тут ключове: існує «точка доступу до децентралізації», де проекти можуть переходити з одного стану в інший у міру розвитку. Це досить відрізняється від того, що було раніше.

У практичному плані закон вводить чимало змін. Емітенти цифрових активів тепер повинні розкривати інформацію про свій код, токеноміку та розподіл. Це прямий відповідь на всю асиметрію інформації, яка довго турбувала ринок. Що стосується кастоді, це серйозно: біржам забороняється змішувати клієнтські кошти з корпоративними. Це був болючий урок, який ми засвоїли після краху кілька років тому.

Але тут ускладнення виникли з DeFi. Початкові проєкти пропонували, що будь-який протокол із «особою контролю» може потребувати реєстрації. Це налякало багато людей. Але в недавніх дискусіях у Сенаті обговорення більше зосереджувалося на тому, чи повинні розробники нести відповідальність за те, як використовується їхній відкритий код. Залежно від того, як це вирішать, це може означати суттєві зміни у роботі DEX і протоколів позик.

Щодо поточного стану: Палата схвалила це наприкінці 2025 року, але Сенат застряг на початку цього року. Є кілька заблокованих питань. Деякі законодавці хочуть більш строгих етичних норм для регуляторів, що володіють криптоактивами. Інші ведуть переговори щодо того, як стабільні монети можуть платити доходи без класифікації як банківські продукти. І кілька лідерів галузі відкликали підтримку, бо вважають, що версія Сенату стає надто обмежувальною для малих розробників.

Поки все це вирішується, світовий ринок сприймає це як потенційний стандарт. Якщо США зможуть встановити чітку рамку для цифрових активів, інші країни ймовірно використають її як орієнтир для своїх політик.

Реальність полягає в тому, що Закон CLARITY є важливим переходом. Ми перейшли від «Далекого Заходу» регуляторної невизначеності до більш структурованого підходу. Деякі бояться, що це задушить інновації, інші вважають, що це необхідно для масового впровадження та інституційної інтеграції. Особисто я вважаю, що чітка федеральна рамка неминуча, питання лише у тому, наскільки збалансованим вона виявиться. Прогнози свідчать, що якщо досягнуть згоди, її можуть запровадити наприкінці цього року або на початку 2027 року.