Щойно знову розгорілась дискусія навколо недавнього спаду Bitcoin, і чесно кажучи, думка Хугана щодо цього варта уваги. Чоловік з Bitwise фактично каже, що всі, хто зараз судять про Bitcoin як про провалений засіб збереження вартості, пропускають головну ідею про те, як насправді розвивається будь-який новий монетарний актив.

Отже, ось у чому справа — Bloomberg опублікував доповідь, яка назвала поточний спад «екзистенційною» проблемою для Bitcoin, і трейдери масово заявляють, що він не замінює золото, не працює як хедж, і взагалі нічого корисного не робить. Це справедливий критицизм на перший погляд, але Хуган заперечує щось цікаве: Bitcoin у 2009 році був на 100% спекуляцією, так? Його аргумент полягає в тому, що до 2050 року він може стати на 0% спекуляцією і його триматимуть центральні банки. Головне — ви буквально не можете перейти від точки А до точки В, не пройшовши всі проміжні етапи.

Найбільш переконливим для мене є його історичний паралель. Він дослідив реальну поведінку золота після того, як Ніксон скасував золотий стандарт у 1971 році. Ця сировина була дуже волатильною — зросла на 73% у 1974 році, знизилася на 24% наступного, втратила 33% у 1981 році після того, як за два роки до цього зросла на 121%. Якби хтось у 1975 році подивився на цей 24%-й спад і сказав: «Золото явно провалюється як засіб збереження вартості», то він був би абсолютно неправий щодо цінності Bitcoin з часом і того, як ці активи дозрівають.

Поточна ситуація з Bitcoin схожа — ми бачимо ту саму дика волатильність, характерну для формування цього класу активів. Ціна знизилася приблизно на 38% від піку в жовтні 2025 року біля $126K. Люди панікують, пошукові запити в Google за фразою «Bitcoin мертвий» стрімко зростають, наче ми не бачили такого з часів краху FTX. Але рамки Хугана вказують, що це просто незручна середня фаза, а не кінцева точка.

Як він це формулює — або ви вважаєте, що створити цифровий засіб збереження вартості буквально неможливо, або ви приймаєте, що Bitcoin має пройти через цей «підлітковий стан» із усією волатильністю, що з ним пов’язана. Зараз, при ціні $77.58K, ми точно перебуваємо в цій турбулентній фазі. Чи вірите ви у довгострокову теорію зростання цін Bitcoin або ні, історичний прецедент важко ігнорувати. Це не новий патерн — так працюють ці речі.