Нещодавно я переглянув патерн, який викликає багато обговорень у технічному аналізі Біткоїна. Йдеться про сигнал дна, що повторює те, що ми бачили у 2023 році, безпосередньо перед тим ралі приблизно на 130% у 2024 році. Але ось що цікаво: поточний контекст досить відрізняється, і це суттєво змінює гру.

Щоб краще зрозуміти це, потрібно знати, що таке фрактал у аналізі ринків. Фрактал — це по суті модель цін, що повторюється на різних масштабах часу. Біткоїн вже 25 днів поспіль перебуває у зоні, яку аналітики класифікують як надзвичайно високоризикову, — найтриваліша така серія, задокументована досі. Історично, коли це трапляється, ринок зазвичай наближається до важливої точки перелому, будь то масова капітуляція, що формує міцний дно, або просто тривала консолідація.

Цікаво, що коли ринок переходить із зони високого ризику до зони меншого ризику, зазвичай це збігається з початком потужного бичого розширення. Це саме те, що відзначають спостерігачі, такі як Майкл ван де Поппе та інші, аналізуючи, як ціна BTC взаємодіє з пропозицією у метриках прибутку та збитку.

Але тут є «але»: позиція операторів у цей момент не здається повністю налаштованою на негайний бичий рух. Показова попит за останні 30 днів коливався між позитивним і негативним. Продавлювальний тиск зменшується, але це ще не перетворилося у стабільні покупки, що підтверджують зміну тренду.

Флюїди ETF також не дуже допомагають. За останні 90 днів золотовалютні ETF перевищували за потоками ETF на спотовому ринку Біткоїна. Водночас, фонди Біткоїна демонстрували негативні потоки. Це свідчить про те, що капітал, що шукає притулок, віддає перевагу традиційним активам, які сприймаються як менш волатильні.

Інфляція залишається перешкодою. Загальний показник PCE близько 2.9% у річному вимірі, а базовий — близько 3.0%. Це означає, що умови ліквідності можуть залишатися обмежувальними ще довше, ніж у попередніх циклах, ускладнюючи швидке відновлення, викликане масовим входом капіталу.

При цьому кілька досвідчених аналітиків прогнозують, що якщо ринок зуміє вирватися з цієї зони консолідації, то можемо побачити рух до 70 000–80 000 доларів у короткостроковій перспективі. Поточна ціна Біткоїна близько 77 800 доларів, тож технічно ми вже в цьому діапазоні. Але консенсус полягає в тому, що будь-який такий рух може натрапити на новий продавлювальний тиск, якщо режим ліквідності не покращиться або якщо ризиковий настрій знову погіршиться.

Розбіжність між сигналами on-chain і макроекономічною ліквідністю справді викликає дискусії. Метрики в мережі свідчать, що умови для дна можуть сформуватися, але відсутність синхронізованого відновлення потоків капіталу та збереження інфляційного тиску викликають сумніви щодо повного повторення фрактального патерну 2023–2024 років.

Спостерігачі слідкують за двома критичними порогами: перший — підтримка біля 45 000 доларів як орієнтир, і другий — довгострокові рівні підтримки біля 40 000 доларів, які, якщо порушаться, можуть підтвердити продовження довгострокового низхідного тренду.

Реальність полягає в тому, що поточне середовище натякає на більш нюансований цикл, ніж у минулих ралі. Сигнал дна помітний, але відсутність загального відновлення ліквідності означає, що будь-який бичий рух може бути поверхневим і більш вразливим до раптових продажів. Учасники ринку, ймовірно, будуть зважувати технічні сигнали проти макроекономічної реальності: інфляція, що не знижується рішуче, високі ставки відсотка, які можуть залишатися на високому рівні, і змінюваний регуляторний клімат. Якщо все ж таки відбудеться бичий розгорт, він, ймовірно, розвиватиметься повільніше і з більшою чутливістю до економічних даних, ніж кілька років тому.