Ще раз помітив цікаву річ щодо пропозиції регулювання стабільних монет від OCC, яка зараз обговорюється. Вони вже опублікували проект на основі закону GENIUS, але є частина, яка викликає багато запитань, особливо щодо обмежень на доходність.

Отже, більшість із 376-сторінкової пропозиції насправді досить проста. Вони говорять про контроль за зберіганням, вимоги до капіталу та інші стандартні регуляторні питання. Але найспірнішою є частина про те, як емітенти стабільних монет і їхні партнери можуть пропонувати доходи або прибутки користувачам.

Цікавою є інтерпретація. Деякі спостерігачі процесу кажуть, що пропозиція OCC виглядає дуже двозначною. Є побоювання, що OCC може заявити про повноваження заборонити третім сторонам пропонувати доходність із стабільних монет, виходячи за межі їхніх повноважень. Але інші вважають, що це відповідає юридичній мові, закладеній у GENIUS, і тому хвилюватися не потрібно.

Пропозиція фактично стверджує, що емітенти стабільних монет не можуть платити власникам відсотки або доходи у будь-якій формі, будь то готівка, токени або інша. Але OCC також визнає, що емітенти можуть спробувати зробити виплати через третіх осіб. І тут виникає питання.

Згідно з пропозицією, OCC вважає таку виплату доходом, якщо існує контракт, що це передбачає. Третя сторона визначається як суб’єкт, який платить доход як послугу. Компанії можуть заперечувати, якщо мають докази, що їхні контрактні відносини не відповідають цим умовам.

Компанії на кшталт Coinbase, Circle, PayPal і Paxos, можливо, доведеться коригувати свої угоди. Метью Сігаль із VanEck каже, що компанії, такі як Coinbase, мають зробити свої угоди більш схожими на програми лояльності, ніж на виплати відсотків.

Також є частина, яка викликає двозначність у визначенні афілійованих осіб. Можливо, з’явиться третя категорія на основі частки акцій. Якщо емітент має 25% або більше у третій стороні, він не зможе пропонувати доходи. Це може створити лазівки для третіх сторін без проблем із часткою власності.

Ця ситуація ускладнюється тим, що доходність стабільних монет також є однією з проблем, що гальмує прогрес у законопроекті про структуру ринку, який очікує індустрія. Деякі кажуть, що пропозиція OCC може означати, що Конгресу не потрібно буде розглядати питання доходності у законопроекті про структуру ринку взагалі, але інші вважають, що Конгрес все ж включить цю частину у закон.

Реально, швидше за все, частина пропозиції OCC не буде впроваджена у такому вигляді. Якщо законопроект про структуру ринку стане законом раніше, ніж OCC завершить регуляторну роботу, вони мають випустити тимчасовий проект або створити окремий процес регулювання, що слідує за цим.

Зараз очевидно, що тут багато невизначеності. Індустрія криптовалют, банки і Конгрес ще не досягли твердого погодження. Ця ситуація варта уваги, оскільки вона може суттєво вплинути на те, як стабільні монети працюватимуть у США у майбутньому.