Я нещодавно помітив дещо досить цікаве щодо Біткоїна останнім часом. Основний фрактал, що з’являється зараз, дуже схожий на модель, яка спостерігалася у 2023 році, безпосередньо перед ралі на 130% у 2024. Але тут є більш складна історія — навколишнє середовище зараз значно відрізняється від минулого.

Біткоїн щойно зафіксував 25 днів поспіль у зоні екстремально високого ризику. Це найтриваліший ряд за історією. Історично перехід із високого ризику до меншого часто супроводжується початком сильного бичого розгону. Короткий огляд історії показує, що цей патерн досить надійний як індикатор зміни тренду. Цікаво, як взаємодія Біткоїна з пропозицією у метриках прибутків/збитків формує більш чітке уявлення про те, чи це дійсно дно, чи просто тривала консолідація.

Але позиція трейдерів не відповідає негайному зростанню. Попит за 30 днів коливається між позитивним і негативним — тиск на продаж зменшується, але ще немає стабільних покупок, що замінили б його. Це сигнал обережності. Водночас потоки ETF розповідають іншу історію. Золотовалютні ETF навпаки перевищують притік ETF на основі спотового Біткоїна за останні 90 днів. Вклади у Біткоїн навіть за цей період зафіксували відтік. Це свідчить про те, що інвестори все ще обережні, віддаючи перевагу традиційним активам перед криптоекспозицією.

Інфляція залишається реальною перешкодою. Загальний показник PCE все ще близько 2,9% у річному вимірі, а базова інфляція — близько 3%. Це означає, що ліквідність залишається обмеженою, і ФРС, ймовірно, збережуть жорстку позицію довше, ніж очікувалося. Короткий огляд історії циклів ліквідності показує, що ралі, викликане широким розширенням ліквідності, набагато більш стабільне, ніж те, що зумовлене лише настроєм.

З останніх даних, Біткоїн торгується на рівні 77,8K із настроями ринку 50-50. Прогнози короткострокового ралі вказують на можливий рух у зону 70K–80K, але досвідчені аналітики попереджають, що такі рухи можуть знову наткнутися на тиск продажу в умовах більш широкого режиму медвежиної ліквідності.

Що потрібно враховувати — це різниця між сигналами on-chain і макроекономічною ліквідністю. Короткий огляд історії показує, що сигнали цін на Біткоїн, які раніше сприяли швидкому зростанню, тепер мають стикатися з фоном, де сигнали попиту off-chain — такі як потоки ETF і макро ліквідність — не такі сильні, як раніше. Це створює значну напругу для трейдерів, які покладаються на конгруентність індикаторів для підтвердження дна.

Деякі спостерігачі ринку наголошують, що теперішній режим можливо не повторить умови, що передували зростанню 2024. Взаємодія Біткоїна з пропозицією, що належить різним групам ринку, історично співпадала з важливими точками розвороту. Але макроекономічне середовище — з явно незниженими інфляційними показниками і без широкого розширення ліквідності — може затягнути тривалість будь-якої кампанії відновлення.

З структурної точки зору, слідкують за двома критичними порогами. Перший — це короткостроковий рівень опору, який історично зупиняв зростання у ведмежому тренді. Другий — довгостроковий рівень підтримки біля середини 40K, пробиття якого може зберегти цілісність довгострокового нисхідного тренду. Взаємодія між ціною і розподілом прибутків/збитків залишається корисним інструментом для прогнозування, коли дійсно зміниться дно і почнеться стійкий рух вгору.

Отже, змінюване середовище демонструє більш тонкі цикли у порівнянні з попередніми бичачими ралі. Хоча сигнал дна — це важливий показник, відсутність одночасного і широкомасштабного відновлення ліквідності означає, що кожен рух вгору може бути поверхневим і вразливим до швидких продажів. Учасники ринку повинні балансувати сигнали on-chain із макроекономічною ліквідністю і політикою, визнаючи, що наступне бичаче розгортання — якщо воно станеться — може бути більш повільним і чутливим до даних інфляції, очікувань щодо ставок і регуляторних змін.