Цікаво, що відбувається з MSTR. Майкл Сейлор продовжує давати чіткі сигнали про те, що MicroStrategy не припинить накопичувати Біткоїн, навіть за умов тиску на ринок.

Перш за все, його рух публікувати графіки з тією характерною оранжевою точкою. Хто слідкує, знає, що трейдерська спільнота інтерпретує це як підтвердження нових покупок. І справді, цифри говорять самі за себе — приблизно у лютому 2026 року компанія додала близько 592 BTC, тоді як весь ринок падав. Класичний патерн: купівля на слабкості.

Зараз увагу привертає те, як Майкл Сейлор фінансує все це. Компанія не покладається лише на готівку. Вона використовує випуск привілейованих акцій у великих обсягах, конвертованих, а також ту програму ATM, яка дозволяє залучати гроші, коли відкриваються ринкові вікна. В інтерв’ю CNBC у лютому минулого року генеральний директор був дуже прямим: «Ми будемо продовжувати купувати Біткоїн кожного кварталу назавжди». І запевнив, що у них достатньо ліквідності навіть за умов низького ринку.

Але тут з’являється частина, яка турбує тих, хто уважно стежить за MSTR. Весь цей випуск акцій має свою ціну: розмивання. Премія, яку акція тримала над реальною вартістю Біткоїна, який належить компанії, зменшується. Аналізатори, такі як з Cantor Fitzgerald, вже попереджали про це — різниця між ринковою капіталізацією MicroStrategy і її чистою вартістю у Bitcoin (мNAV) зменшується, і якщо ринки стануть менш відкритими до нових випусків, ця премія швидко зникне.

Головне питання: скільки ще зможе тримати цей темп Майкл Сейлор? Канали фінансування мають свої межі. Якщо ціна акції або Біткоїна суттєво знизиться, здатність залучати капітал буде під загрозою. Скептики, такі як економіст Пітер Шифф, стверджують, що модель надто крихка і залежить від безперервного доступу до ринків капіталу.

Загалом, ринок спостерігає за трьома речами: з якою частотою MicroStrategy буде випускати нові акції, чи збережеться премія від mNAV, і чи падіння Біткоїна не спричинить більшого розмивання, ніж очікувалося. Поки що Майкл Сейлор веде стратегію послідовно, але запас міцності для помилок звужується.