Внутрішні показники зростання зростають, а ставка по державних облігаціях також послідовно зростає

У першому кварталі цього року внутрішні економічні показники значно перевищили очікування, у зв’язку з чим підтвердження впливу спричинило те, що доходність корейських державних облігацій (КДО) 24-го числа другий день поспіль зросла по всій кривій. З появою сигналів сильнішого за очікування економічного зростання, ринок загалом вважає, що Банк Кореї (центробанк) буде більш схильний до очікування щодо цін і тенденцій зростання, а не до поспішного зниження базової ставки. Ці очікування спричинили падіння цін облігацій і зростання доходності.

У цей день на ринку облігацій у Сеулі доходність трирічних державних облігацій піднялася на 3,8 базисних пункту (1 базисний пункт = 0,01 відсотка) порівняно з попереднім торгівельним днем і склала 3,496% у річному вираженні. Доходність дворічних підвищилася на 4,8 базисних пункту і склала 3,387%; п’ятирічних — на 3,1 базисних пункту і склала 3,683%. Триваліші інструменти також зросли: десятирічні — на 2,6 базисних пункту до 3,817%, двадцятирічні — на 3,0 базисних пункту до 3,755%, тридцятирічні — на 2,7 базисних пункту до 3,674%, п’ятдесятирічні — на 2,6 базисних пункту до 3,540%. Структура ринку облігацій передбачає, що зростання доходності веде до падіння цін, тому рух цін у цей день свідчить про широке поширення тиску на продаж облігацій.

Безпосереднім фоном для зростання доходності стала попередня публікація первинних даних ВВП за перший квартал 2026 року. За даними, опублікованими Банком Кореї, реальний ВВП за перший квартал 2025 року зріс на 1,7% у порівнянні з попереднім кварталом. Це значно перевищує прогноз, опублікований цим банком у лютому (0,9%), і є найвищим квартальним зростанням з третього кварталу 2020 року (2,2%) за понад п’ять років. Ринок вважає, що якщо економічне зростання буде сильнішим за очікування, то монетарні органи можуть бути обережними щодо зниження ставок для стимулювання економіки. Навпаки, у деяких випадках можливо навіть повторне підвищення ставок, що може негативно вплинути на настрої інвесторів у облігації.

З точки зору попиту і пропозиції, також підтверджено м’який тон. У цей день іноземні інвестори чисто продали 13 981 контрактів трирічних державних облігацій і 1 162 контракти десятирічних облігацій, що є триденним поспіль чистим продажем з 22 числа. Облігаційні ф’ючерси — це показник очікувань ринку щодо майбутнього напрямку доходності облігацій, і постійні продажі іноземців свідчать про те, що короткостроково більше учасників схильні очікувати зростання доходності. Заступник директора дослідницької компанії Shinrong Securities Чжао Йон-джу пояснив, що вплив значного зростання темпів зростання ВВП порівняно з попередніми очікуваннями залишається актуальним, і хоча результати засідань основних центральних банків наступного тижня можуть вплинути на корейські ставки, наразі потрібно дочекатися засідання Комітету з фінансової та монетарної політики Банку Кореї у травні.

Отже, зростання доходності облігацій цього разу — це не просто одноденна коливання, а скоріше результат переосмислення ринком внутрішньої економічної стійкості та курсу монетарної політики. У майбутньому рішення Комітету з фінансової та монетарної політики Банку Кореї у травні, результати засідань основних центральних банків, а також тенденції цін і валютного курсу ймовірно визначатимуть напрямок ставок. Якщо показники зростання залишатимуться сильними, ринок облігацій може ще більше відкласти очікування зниження базової ставки.