На кінець першого кварталу доходність державних облігаційних зворотних викупів залишалася низькою, аналітики пояснюють: широке фінансове забезпечення є основною причиною

Питає AI · Чому пом’якшення фінансового стану сприяє зниженню доходності зворотних репо державних облігацій?

Щоденний журналіст: Ван Хаймень    Щоденне редагування: Є Фенг

Останнім часом, хоча й кінець першого кварталу, доходність зворотних репо державних облігацій значно нижча, ніж у попередні роки, річна доходність одноденних, двотижневих і тритижневих зворотних репо на Шанхайській біржі коливається приблизно навколо 1,5%. 3 квітня, річна доходність одноденних, двотижневих, тритижневих і чотиритижневих зворотних репо на Шанхайській біржі перед закриттям торгів у період за півгодини трималася менше 1%, а під час закриття всі вони опустилися нижче 1%. Це викликало у деяких інвесторів сумніви: чи відображає така низька доходність нинішню сильну очікувальну позицію ринку?

Щодо явища останнього часу, коли доходність зворотних репо державних облігацій залишається низькою, головний макроекономіст одного з брокерських домівок зазначив, що це свідчить про те, що фінансовий стан ринку наразі досить пом’якшений. «Але обмежене зниження доходності облігацій свідчить про те, що учасники ринку все ще побоюються потенційної інфляції, нових політичних заходів та інших проблем, і можливо, що подальше входження фондового ринку у TACO також може спричинити певні коливання», — додав він.

Головний економіст фонду Фуаньда, Чжень Лянхай, зазначив, що у березні були введені норми щодо міжбанківських депозитів, а механізм саморегуляції міжбанківських депозитів передбачає зниження ставок за міжбанківськими депозитами, що мають бути вищими за політичну ставку ОМОВ (1,4%) для депозитів на понад 7 днів, а частка міжбанківських поточних рахунків, що перевищує цю ставку, не повинна перевищувати 10-20% квартального обсягу. Також у ринкових чутках згадується про включення міжбанківських сертифікатів у межі фінансових облігацій, що підтримує пом’якшення фінансового стану наприкінці місяця. У цьому контексті, з одного боку, ставки за цінними паперами залишаються низькими, а бажання великих банків надавати кредити залишається високим, з іншого — ставки за міжбанківськими сертифікатами також знижуються.

Крім того, операції Центрального банку на відкритому ринку загалом досить стримані: у березні чистий обіг зворотних репо та операцій на відкритому ринку був позитивним, тобто зменшення резервів, тоді як МЛФ і короткострокові депозити казначейства мали незначне чисте збільшення. 3 квітня ЦБ оголосив про план купівлі 800 мільярдів юанів у тримісячних зворотних репо, у цьому місяці — 1,1 трильйона, що дає чисте зменшення резервів у розмірі 300 мільярдів, порівняно з чистим зменшенням у 200 мільярдів у перших трьох тижнях березня.

«За умов пом’якшення фінансового стану та впливу Близького Сходу, що підвищує ризики ринкових настроїв, інститути мають сильне бажання розподіляти облігації, тому останнє зниження доходності зворотних репо головним чином зумовлене надмірною фінансовою підтримкою. Згідно з тенденцією DR, останнім часом середньозважена ставка DR001 знизилася більш ніж на 3 базисні пункти до приблизно 1,23%, що є новим мінімумом за цей період; DR007 знизилася більш ніж на 7 базисних пунктів; також анонімна система котирувань (X-Repo) на ніч знизилася до 1,22%, що свідчить про те, що наразі фінансові ресурси досить доступні», — додав Чжень Лянхай. Він також зазначив, що у квітні — місяць сплати податків, тому слід стежити за операціями ЦБ після свят, змінами у фінансовому стані та випуском державних і муніципальних облігацій.