«Перша акція з виробництва пташиного гнізда» Yan Zhi Wu отримує тиск у доходах, зростання на ринку висококласних поживних добавок стикається з перешкодами

Питання до AI · Чому зростання прибутку компанії燕之屋 залежить від скорочення витрат?

Журналісти 中经 阎娜 孙吉正 з Ченду

Останнім часом опубліковано фінансовий звіт «перша акція з виробництва пташиного гнізда» 燕之屋 за 2025 рік, що викликало інтерес ринку до її моделі зростання. За звітом, 燕之屋 за рік отримала дохід у розмірі 20,01 мільярда юанів, що на 2,41% менше порівняно з попереднім роком, чистий прибуток зріс на 19,3% до 1,91 мільярда юанів, що характеризується «відновленням прибутку, тиском на дохід».

Журналісти 《中国经营报》 проаналізували фінансовий звіт і помітили, що зростання прибутку 燕之屋 цього разу не пов’язане з розширенням ринку або високим попитом на продукцію, а здебільшого з внутрішніми заходами, такими як скорочення витрат, оптимізація персоналу та контроль витрат. Крім того, у останні роки високий сегмент ринку оздоровчих добавок охолов, і 燕之屋 також зазнала скорочення офлайн-каналів і уповільнення зростання основних товарних категорій. Компанія намагається трансформуватися у молодіжний бренд і розширюватися за кордоном, але значних результатів поки що не досягла.

Кілька галузевих експертів зазначають, що короткострокове прибуткове зростання 燕之屋 залежить від зниження витрат і підвищення ефективності, але довгостроковий потенціал зростання недостатній. Якщо компанія продовжить зменшувати інвестиції у дослідження і розробки та інші сфери, лише фінансове оптимізування не зможе забезпечити сталий розвиток. Журналісти зв’язали питання щодо показників діяльності, результатів трансформації та тиску на канали збуту з керівництвом 燕之屋, але станом на час публікації компанія не дала коментарів.

Залежність прибутку від економії

Фінансовий звіт 燕之屋 показує, що у 2025 році дохід зменшився на 2,41% порівняно з попереднім роком, а прибуток склав 1,91 мільярда юанів, що на 19,3% більше. Це характеризується як «відновлення прибутку, тиск на дохід».

Аналізатор ресторанної галузі Лін Юе вважає, що основна причина зниження доходу і зростання чистого прибутку 燕之屋 полягає у внутрішньому зниженні витрат і підвищенні ефективності, а не у розширенні бізнесу на ринку. Такий спосіб відновлення прибутку короткостроково покращує фінансові показники, але має слабку довгострокову перспективу. Основним драйвером зростання має бути збільшення доходів, і якщо компанія продовжить зменшувати інвестиції у дослідження і розробки, особливо у разі слабкого зростання основних товарних категорій, вона може потрапити у цикл зменшення частки ринку і зростання грошових потоків.

Генеральний директор агентства iiMedia Зянь Іцзюнь погоджується з цим: «Зростання прибутку за рахунок зниження витрат — це фінансове відновлення, яке не має підтримки у масштабі доходів. У довгостроковій перспективі це послаблює маркетинг, R&D і канальні інвестиції, що зменшує потенціал зростання. Якщо тенденція зниження доходів не буде подолана, компанія може зіткнутися з скороченням масштабів і зниженням конкурентоспроможності.»

Журналісти переглянули фінансові звіти за кілька років і дізналися, що у 2025 році 燕之屋 вперше за багато років зазнала зниження доходу, що сталося через зміни у макроситуації споживчого попиту, уповільнення попиту на високоякісні оздоровчі продукти та невідповідність результатів роботи офлайн-магазинів очікуванням.

Згідно з даними звіту, у 2025 році витрати на продажі 燕之屋 склали 9,30 мільярда юанів, що на 10,36% менше. Зниження витрат зумовлене введенням у дію нових виробничих баз, цифровізацією виробничих процесів і постійною оптимізацією закупівель сировини та технологій виробництва, що підвищило ефективність і покращило структуру витрат. Водночас, витрати на дослідження і розробки склали 25,5 мільйонів юанів, що на 10,63% менше, що пояснюється оптимізацією та інтеграцією експериментальних програм, а також зменшенням витрат на матеріали для R&D. Витрати на продажі та дистрибуцію вперше за кілька років зменшилися і склали 6,64 мільярда юанів, що на 1% менше.

Завдяки спільним заходам щодо контролю витрат і витрат, валова маржа 燕之屋 у 2025 році зросла до 53,53%, що на 4,13 відсоткових пункти більше за попередній рік, що безпосередньо підтримало зростання прибутку. Для подальшої оптимізації операційних витрат 燕之屋 після виходу на біржу продовжує коригувати чисельність персоналу: станом на кінець 2025 року кількість працівників становила 1635 осіб, що на 234 менше, ніж у кінці 2024 року, або на 12,52%.

Щодо каналів збуту, у 2025 році доходи від офлайн-каналів склали 7,30 мільярда юанів, що на 9,6% менше, ніж у попередньому році, і становили 36,49% від загального доходу. З них, продажі через офлайн-дистриб’юторів склали 4,22 мільярда юанів, що на 13,13% менше; прямі продажі клієнтам офлайн — 3,08 мільярда юанів, що на 4,38% менше. Це свідчить про уповільнення продажів через офлайн-канали і зниження повторних покупок. Кількість офлайн-магазинів також скоротилася: наприкінці 2025 року їх було 732, що на 26 менше, ніж у попередньому році, і повернулася до рівня 2023 року.

Онлайн-канали зросли незначно: у 2025 році доходи склали 12,71 мільярда юанів, що на 2,29% більше, і становили 63,51% від загального доходу. 燕之屋 підтримує онлайн-продажі через інтерес електронної комерції, контент KOL та інші способи. У сфері приватних каналів компанія використовує 580 тисяч членів у системі «Золотий яєчний клуб», організовує гольф-турніри, клуби для членів і глобальні клуби, щоб зміцнити лояльність клієнтів, але конкретні результати цієї діяльності у фінансових звітах не наведені.

Результати трансформації ще не очевидні

У 2008 році реклама з участю Ліу Цзілінь з фразою «Їсти пташине гніздо, я обираю 燕之屋碗燕» швидко зробила 燕之屋 відомою, але ця популярність не збереглася. У відповідь на зміни у попиті на високоякісні оздоровчі добавки 燕之屋 зробила молодіжний бренд, розширила асортимент і планує вихід на міжнародний ринок. У 2025 році компанія запустила кілька маркетингових заходів, але їх реальні результати поки що відсутні.

Щодо молодіжної трансформації, 燕之屋 продовжує оновлювати команду з обличчями бренду: у 2025 році компанія оголосила, що Юй Чжулінь став глобальним обличчям бренду, у парі з Гун Лі, щоб залучити молодь і зміцнити імідж у високому сегменті. У березні того ж року 燕之屋 запросила Ван Ши стати обличчям «тарілки головного керівника», щоб проникнути у сегмент чоловічих високоякісних оздоровчих продуктів. Цей продукт коштує 3168 юанів за коробку (6 тарілок), ціна однієї — 528 юанів, але сприйняття ринку було обмеженим: офіційний магазин на Taobao показує лише 41 оплату.

З історії роботи з брендами видно, що 燕之屋 довгий час покладалася на обличчя бренду для підкреслення високого статусу. У 2025 році витрати на продажі та дистрибуцію склали 6,64 мільярда юанів, а їх частка у витратах зросла з 32,72% у 2024 році до 33,19%, що вже три роки зростає. Однак високі маркетингові витрати не сприяли стабільному зростанню основних доходів. За даними звіту, у 2025 році чистий дохід від основних продуктів — чистого пташиного гнізда — склав 17,71 мільярда юанів, що на 1,35% менше, і становив 88,5% від загального доходу. Це означає, що уповільнення зростання основної діяльності безпосередньо впливає на загальний обсяг доходу.

Крім того, 燕之屋 запустила бренд чаю «燕屿新茶», поєднуючи чай і пташине гніздо для залучення молодих споживачів; а також створила окремий бренд YANPEP, що займається продуктами з пташиним гніздом, колагеновими напоями та іншими функціональними продуктами, щоб зробити споживання пташиного гнізда більш повсякденним. Однак у фінансових звітах зазначено, що доходи від продуктів «燕窝+» і похідних продуктів з пташиним гніздом знизилися на 7% до 2,16 мільярда юанів, а інші продукти — на 39,53%, і склали лише 13,76 мільйонів юанів. Дані щодо «燕屿新茶» не оприлюднені, що свідчить про те, що молодіжна трансформація ще перебуває у стадії дослідження ринку.

З цього експерт Зянь Іцзюнь зазначає, що для молодіжного прориву традиційних брендів оздоровчих добавок важливо системно переосмислити цінність продукту, імідж бренду і споживчі сценарії. Не достатньо просто змінити обличчя бренду або запустити нові продукти — потрібно переформатувати позиціонування з високого класу у повсякденний, функціональний і легкий сегмент здорових товарів, що справді відповідає життєвим сценаріям і потребам молоді.

Міжнародна експансія також перебуває у початковій стадії. У 2025 році 燕之屋 відкрила магазини у Нью-Йорку та Сінгапурі, її продукція потрапила до Costco та інших каналів, проводяться рекламні кампанії та просування бренду через китайську діаспору. За даними звіту, у цей період доходи від ринків Гонконгу та інших країн становили лише 146 тисяч юанів, що менше 0,1% від загального доходу, і міжнародна стратегія ще не стала рушієм зростання.

Зянь Іцзюнь підкреслює, що вихід на міжнародний ринок стикається з багатьма викликами: перша — культурні бар’єри, оскільки концепція оздоровлення за допомогою пташиного гнізда глибоко вкорінена у китайській культурі, і за кордоном її сприйняття ще недостатнє; друга — регуляторні та нормативні бар’єри, оскільки країни з розвиненою системою контролю якості суворо регулюють імпорт харчових і оздоровчих продуктів; третя — адаптація продукту, оскільки свіжозварене пташине гніздо має особливі вимоги до зберігання, холодового ланцюга і ціноутворення, що ускладнює його інтеграцію у місцеві супермаркети та споживчі звички; четверта — бар’єри у брендингу і каналах збуту, оскільки офлайн-мережі ще не сформовані, а онлайн-канали мають високі витрати на залучення клієнтів і конкуренцію з місцевими брендами. «Вихід на ринок — це не просто експорт, а системна робота з відповідністю продуктів, побудовою ланцюгів постачання і локалізацією бренду», — наголошує Зянь Іцзюнь.

Лін Юе також додає, що через складність системи стандартів харчової безпеки та невпевненість споживачів у безпеці та харчовій цінності пташиного гнізда, вихід на міжнародний ринок потребує тривалого часу і не може швидко стати рушієм зростання.

Незважаючи на те, що міжнародна стратегія ще не дала значних результатів, 燕之屋 у своєму офіційному сайті заявила: «Далі 燕之屋 буде орієнтуватися на міжнародний ринок, використовуючи базу знань китайської діаспори щодо пташиного гнізда, і відкривати магазини у США та Сінгапурі, а також запускати міждержавну електронну комерцію у США та Південно-Східній Азії.»

У конкурентній боротьбі на галузевому рівні 燕之屋 стикається з багатьма викликами. У традиційному сегменті пташиного гнізда провідними гравцями є компанії, що працюють під брендом 同仁堂, які займають високий сегмент подарунків. У сегменті свіжозвареного гнізда 小仙炖 застосовує модель C2M (клієнт обирає місячний або річний пакет, а фабрика готує свіжі порції щотижня), що підвищує лояльність клієнтів і створює конкуренцію 燕之屋. Крім того, компанії, такі як 伊利, за рахунок переваг у ланцюгах постачання, запускають продукти з пташиним гніздом у вигляді каш і швидко захоплюють ринок. Конкуренція у галузі стає все жорсткішою.

Однак, за словами аналітика китайської харчової індустрії Жу Даньпена, 燕之屋 як перша публічно торгова компанія у галузі пташиного гнізда має багато переваг: бренд, масштаб, ланцюги постачання і базу користувачів. У відповідь на зміни у споживчому середовищі компанія активно зменшує витрати і фокусується на прямому збуті та приватних каналах — це стратегічна оптимізація. За підсумками розвитку сегменту традиційних оздоровчих добавок, таких як пташине гніздо, елаґо, морські огірки, галузь зберігає зростання і має позитивний перспективний потенціал.