Прибутки зменшуються: галузь кредитування допомоги переживає структурний перелом

Питання AI · Як нові правила допомоги у кредитуванні стимулюють галузь перейти від масштабу до орієнтації на якість?

Журналіст Цзиньцзянь, Чжень Ю, Шанхай репортаж

Галузь допомоги у кредитуванні переживає переломний момент у своєму відповідності нормативам.

З березня 2026 року включно, такі компанії інтернет-фінансових технологій, як QFIN (NASDAQ: QFIN; HKEx: 3660), Lexin (NASDAQ: LX), Xinye Technology (NYSE: FINV), Jiayin Technology (NASDAQ: JFIN), Xiaoying Technology (NYSE: XYF), Yiren Zhike (NYSE: YRD) та інші, почали по черзі публікувати річні звіти за 2025 рік. Хоча показники доходів і прибутків у кожної різняться, але результати четвертого кварталу 2025 року зазвичай знизилися.

Директор Шанхайської лабораторії фінансів і розвитку Цзэн Ганґ повідомив журналісту «China Business Journal», що офіційне введення в дію «Повідомлення про посилення управління інтернет-допомогою банківського сектору та підвищення якості фінансових послуг» (Фінансовий регламент № 9, 2025, далі — «нові правила допомоги у кредитуванні») з жовтня 2025 року є тригерами, але не є єдиною причиною. Глибша логіка полягає в тому, що інтернет-споживче фінансування вже перейшло до конкуренції за залишковим принципом: насичення користувачів, зниження попиту, зростання витрат на залучення клієнтів, внутрішній механізм зростання вичерпаний. Ринок вже досяг точки корекції, і навіть без політичного втручання, поворот все одно відбудеться.

Зростання у перших трьох кварталах слабке, четвертий квартал — тиск

З огляду на річні результати, провідні платформи допомоги у кредитуванні демонструють стабільність.

У 2025 році QFIN досягла доходу 19,205 мільярдів юанів, що на 11,9% більше, ніж у попередньому році, і посіла перше місце в галузі; чистий прибуток склав 5,976 мільярдів юанів, що на 4% менше. Xinye Technology отримала доход 13,57 мільярдів юанів, зростання на 3,8%; чистий прибуток — 2,55 мільярдів юанів, зростання на 6,6%, що забезпечило зростання і доходу, і прибутку. Lexin отримала доход 13,152 мільярдів юанів, чистий прибуток (з урахуванням коригувань для звичайних акціонерів) — 1,795 мільярдів юанів, що значно перевищує попередній рік.

У другому ешелоні, крім Yiren Zhike з чистим доходом 5,7192 мільярдів юанів (близько 817,8 мільйонів доларів США), що на 1% менше за 2024 рік, Xiaoying Technology отримала 7,639 мільярдів юанів, Jiayin Technology — 6,222 мільярдів юанів, і обидві зросли порівняно з минулим роком. Щодо чистого прибутку, Jiayin Technology зросла на 45,36% до 1,5237 мільярдів юанів, тоді як Yiren Zhike і Xiaoying Technology зазнали зниження.

Варто зазначити, що основні платформи допомоги у кредитуванні у четвертому кварталі 2025 року, тобто після введення нових правил, зазнали різного ступеня скорочення.

У четвертому кварталі 2025 року QFIN отримала доход 4,093 мільярдів юанів, що на 8,7% менше, ніж у попередньому році; чистий прибуток — 1,016 мільярдів юанів, зниження на 29,1%. Xinye Technology — 3,02 мільярдів юанів доходу, зменшення на 12,53%; чистий прибуток — 420 мільйонів юанів, зниження на 38,91%. Lexin — 3 мільярди юанів доходу, зменшення на 16,8%; чистий прибуток — 214 мільйонів юанів, зниження на 41%.

Цзэн Ганґ зазначив, що цей спад є одночасно наслідком одноразової корекції через нові правила і глибоких змін у логіці зростання галузі. «Зниження ставок у жовтні вплинуло на четвертий квартал, але не може пояснити слабкість зростання у перших трьох кварталах. Головне — різке зниження прибутковості, яке значно перевищує квартальні коливання, свідчить про те, що обмеження по ставках, лімітам і спискам вже назавжди змінили бізнес-модель, а не є тимчасовими обмеженнями».

Цзэн Ганґ підкреслив, що ера високих прибутків за рахунок високих марж і високих кредитних ставок завершилася, і платформи мають адаптуватися до нової реальності «з невеликою маржею», що є структурним поворотом, а не тимчасовим періодом.

Що стосується даних про кредитування, що відображають обсяг операцій, тенденція до скорочення також очевидна. У четвертому кварталі 2025 року QFIN уклала угод на 703 мільярди юанів, що на 15,6% менше попереднього кварталу і на 21,8% менше за минулий рік; на кінець 2025 року залишок кредитів становив 1260,12 мільярдів юанів, зменшення на 8,0%. Xinye Technology уклала угод на 387 мільярдів юанів, зниження на 28,3%; залишок кредитів — 683 мільярди юанів, зменшення на 2,1%. Lexin — 500 мільярдів юанів угод, зменшення на 3,8%; залишок кредитів — 966 мільярдів юанів.

Деякі компанії відчувають ще більший тиск. Yiren Zhike за 2025 рік отримала доход 5,719 мільярдів юанів, що на 1% менше, але чистий прибуток склав лише 40,5 мільйонів юанів, що на 97,4% менше. Основною причиною є нові правила допомоги у кредитуванні та зростання кредитних ризиків у галузі, тому компанія обрала активну стратегію скорочення.

Головний аналітик консалтингової компанії Broadcom Wang Pengbo повідомив, що зниження прибутків у четвертому кварталі 2025 року є наслідком одноразової корекції через впровадження нових правил і глибоких змін у логіці галузі. «Короткостроково — це етап активного скорочення масштабів; довгостроково — обмеження по ставках, спискам і лімітам вже кардинально змінили стару модель, що базувалася на високих відсотках і високих кредитних плечах».

Перші ознаки повороту ризиків

У четвертому кварталі 2025 року загальний індекс ризиків у галузі зріс, що є однією з найважливіших проблем для ринку.

Багато компаній зафіксували зростання рівня прострочених кредитів. Крім того, за даними QFIN і Xinye Technology, станом на кінець 2025 року рівень прострочених кредитів понад 90 днів становив 2,71% і 2,85% відповідно, тоді як у третьому кварталі ці показники були 2,09% і 1,96%.

Багато експертів вважають, що це пов’язано з масовою корекцією після впровадження нових правил, а також відображає глибоку трансформацію галузі від масштабної до орієнтованої на якість. Варто зазначити, що кілька провідних компаній вже на початку 2026 року зафіксували сигнали покращення якості активів, і галузь, можливо, входить у новий період корекції.

Однак, внутрішні джерела в компаніях повідомляють, що вони активізували заходи щодо скорочення ризиків, щоб швидше очистити залишкові ризики. «У четвертому кварталі компанії активно знизили кредитні пороги, зменшили обсяги високоризикових позик, щоб зосередитися на якості активів, а не на масштабах. За результатами, ризикова метрика FP30 (перший місяць прострочення понад 30 днів) знизилася на 18% порівняно з попереднім кварталом, причому у грудні цей показник був найкращим за останні два роки. У 2026 році ця тенденція продовжиться, і вже у лютому основний ризиковий індекс C-M2 повернувся до рівнів, що були у липні-серпні 2025 року».

Інший фахівець у галузі допомоги у кредитуванні також вважає, що загальний ризик у галузі зріс у четвертому кварталі, тому багато компаній активізували заходи щодо активного скорочення кредитування і ризикових позицій, щоб підвищити якість нових кредитів. Водночас, залишкові високоризикові активи поступово очищуються, і на початку 2026 року спостерігаються перші ознаки покращення ризиків.

Су Сі Чжіян, старший дослідник компанії Su Xi Zhiyan, зазначив, що показники масштабів допомоги у кредитуванні, оприлюднені компаніями, зазвичай зменшуються, і активне «гальмування» стало загальним трендом; обсяг кредитування і залишки зменшуються, а у фінансових показниках спостерігається диференціація: у одних компаній зростання доходів і прибутків, у інших — зниження. За умов тиску на якість активів, політика щодо ризиків стає більш жорсткою.

Ван Пенбо додав, що після багаторічного швидкого зростання клієнтська база вже майже насичена, накопичуються борги і ризики, пов’язані з активами, і галузь входить у період корекції, що є результатом синхронізації політики та внутрішніх циклів галузі, що створює точку перелому у показниках.

Трансформація триває, виклики залишаються

Цзэн Ганґ повідомив, що у першій половині 2026 року платформи, ймовірно, стикнуться з постійним зростанням тиску на доходи, зниженням ставок, що безпосередньо зменшить дохід з однієї операції, і подальшим скороченням масштабів бізнесу. Він рекомендує, щоб досягти цілі у 20%, платформи мають оптимізувати структуру продуктів, значно підвищити частку низькопроцентних продуктів і строго контролювати високоризикові та високоприбуткові сегменти клієнтів.

Тиск зниження ставок вже має вплив на результати і оцінки галузі. Нещодавно компанія Focus Media оголосила про вихід із інвестицій у Shuhe Technology, яка у четвертому кварталі 2025 року зазнала чистих збитків близько 684 мільйонів юанів. Вартість 54,97% акцій Shuhe Technology, що належать Focus Media, була зменшена на 73,45%.

На тлі уповільнення зростання масштабів, бізнес-логіка платформ фінансових технологій глибоко змінюється, і галузь переходить від «масштабного переваги» до «орієнтації на якість і ефективність».

QFIN заявила, що активно знижуватиме ціни і дотримуватиметься правил щодо левериджу і ставок. У 2025 році обсяг кредитування в JinKe зріс на 448% порівняно з попереднім роком, у 2026 році без фіксованої цілі. Стратегія зосереджена на якісних клієнтах, оптимізації цін, легких моделях розподілу доходів, AI-кредитних продуктах і активному виході на міжнародний ринок.

Lexin зосередилася на фізичних споживчих сценаріях: у четвертому кварталі 2025 року обсяг транзакцій у онлайн-магазині Fenli зросов на 94,5%, у споживчих товарах — на 383,14%, деякі категорії зросли більш ніж у два рази. Керівництво компанії під час телефонної конференції наголосило на трьох ключових моментах щодо відповідності магазину: «Фізичне споживання бореться з кеш-інжекцією, власною моделлю і ціноутворенням, що відповідає основним електронним торговим майданчикам».

Xinye Technology повідомила, що у 2025 році міжнародний обсяг транзакцій склав 14 мільярдів юанів, зростання на 38,6%; доходи від міжнародної діяльності — 3,3 мільярдів юанів, зростання на 32,0%, що становить 24,6% від загального чистого доходу. У четвертому кварталі міжнародна діяльність принесла рекордний показник — 31,4% доходу.

Цзэн Ганґ додав, що у довгостроковій перспективі традиційна галузь допомоги у кредитуванні повністю попрощається з «заробляти, лежачи» і трансформується у комплексного фінтех-постачальника або вертикального гравця у галузі промислового фінансування.