Публічна біржа загальний заставний зворотній репо GC004 протягом дня знижено до 0,01% Індустрія: у квітні фінансовий ринок був досить вільним

Питання AI · Які ринкові сліпоти приховують збиткові операції з зворотного репо?

Щоденна газета журналіст: Чжан Шоулін    Редактор: Чень Цзюньцзе

3 квітня, Шанхайська фондова біржа закрила загальний репо GC004 за ціною 0,965%, мінімум протягом дня — до 0,01%. Ця ціна навіть нижча за нічну ставку по кредиту. У той же день, GC001 на Шанхайській біржі мінімально торгувався за 0,630%, закрився на рівні 0,995%, зниження порівняно з попереднім днем — 11,56%. R-001 на Шеньчженьській біржі протягом дня опустився до 0,630%, закрився на рівні 0,975%, зниження — 11,36%.

Насправді, за ціною 0,01% річної доходності, після вирахування торгових комісій, операція фактично призводить до збитків. Але такі збиткові угоди все одно здійснюють.

«Раніше я вже помічав таку ситуацію, можливо, клієнти, які займаються цим бізнесом, зовсім не розуміють, що таке комісія за обробку», — розповів журналісту «Щоденних економічних новин» досвідчений інвестор у облігації.

Закриття загального репо з нічним терміном нижче 1%

GC004 — це 4-денне загальне репо на Шанхайській біржі, з річною доходністю 0,01%. Візьмемо за приклад позичання коштів 3 квітня. Оскільки це припадає на триденні офіційні вихідні, фактична кількість днів нарахування відсотків становить 6 днів, тому фактична дохідність цієї операції становить 0,01%×6/365=0,00016%. Торгові комісії брокера за цю операцію — 0,004%. Враховуючи це, інвестиційний результат за ціною 0,01% — збитки.

З урахуванням такої низької річної доходності зазвичай відмовляються від угод. Але насправді трапляються ситуації, коли навіть при очевидних збитках угоди все одно здійснюються.

За даними торгів 3 квітня, ближче до закриття, о 15:27 почалися кілька угод за ціною 0,01%, і лише близько 15:29 ціна почала зростати, а наприкінці торгів закрилася на рівні 0,965%.

Насправді, з початку квітня ціни на грошовому ринку поступово знижуються, і ціна на нічне репо вже опустилася нижче 1%.

3 квітня GC001 закрився на рівні 0,995%, тоді як попереднього дня — на 1,125%. 3 квітня R-001 закрився на 0,975%, попереднього дня — на 1,1%.

Зниження цін на кошти свідчить про переважання їх у ринку. Головний економіст CITIC Securities Мін Мінмін і команда повідомили, що у квітні ринок залишатиметься досить вільним у плані ліквідності. З одного боку, кошти, що переходять через місяць, закінчуються, а з іншого — квартальна перевірка ліквідності банків завершена, зобов’язання є досить об’ємними; з іншого — квітень зазвичай є малим місяцем для кредитування, а план випуску державних облігацій на рік ще не оприлюднений, тому ситуація з дефіцитом активів на ринку триває.

На відкритому ринку операції мають найменший обсяг з моменту початку запису

Журналіст звернув увагу, що з початку квітня, у зв’язку зі зменшенням попиту банків на кошти на початку місяця, ліквідність на ринку стала ще більш вільною, і обсяг операцій з репо на відкритому ринку протягом кількох днів не перевищував 10 мільярдів юанів.

Головний макроекономіст Oriental Jincheng Ван Цінь проаналізував, що 1 квітня на відкритому ринку було проведено репо на 5 мільярдів юанів із терміном 7 днів — це найменший обсяг з 2015 року, коли репо почали застосовувати як звичайну операцію. У той же день через цю операцію було погашено 785 мільярдів юанів, тому чистий обсяг залучених коштів склав 780 мільярдів юанів.

Ван Цінь вважає, що 1 квітня Центробанк провів найменше за понад 10 років репо на 7 днів, що безпосередньо пов’язано з тим, що останнім часом ліквідність залишалася стабільною і досить вільною, а також з тим, що на початку місяця ліквідність була сприятливою. Це також сигналізує про намір стабілізувати ринок і запобігти надмірному зниженню основних ставок, що сприяє стабілізації ринкових очікувань.

Загалом, Ван Цінь зазначає, що головним чином це зумовлено тим, що у період з лютого по березень Центробанк активно використовував МЛФ і масштабні чисті операції з репо на суму 1,9 трильйонів юанів для підтримки середньострокової ліквідності, а також низьким обсягом залучення коштів через випуск державних облігацій у березні. Останнім часом ліквідність залишалася стабільною і досить вільною; наприкінці місяця і кварталу Центробанк збільшував короткострокові ін’єкції через репо з заставою, що також допомагало згладжувати коливання ліквідності. Ван Цінь вважає, що у контексті ескалації напруженості на Близькому Сході, яка спричинила різке зростання зовнішніх невизначеностей, внутрішня монетарна політика наразі зосереджена на підтримці достатньої ліквідності та стабілізації ринкових очікувань. Це може пояснювати, чому наприкінці місяця і кварталу ліквідність не зменшується, а навпаки — посилюється.

Ван Цінь нагадує, що слід звернути увагу, що у період стабільної і досить вільної ліквідності у березні Центробанк погасив чисто 2500 мільярдів юанів через середньострокові операції, щоб спрямувати основні ставки у межі політики. Тому не виключено, що у квітні будуть продовжені чисті операції з репо, а середні ставки, такі як DR007 і доходність однорічних комерційних банківських (AAA) депозитних сертифікатів, залишаться стабільними або злегка зростуть.

Ван Цінь зазначає, що з кінця лютого ескалація напруженості на Близькому Сході спричинила значне зростання світових цін на нафту, а у березні — значне підвищення рівня цін у країні, що може створювати додатковий тиск на економічне зростання. У короткостроковій перспективі, у процесі зростання зовнішніх невизначеностей, внутрішня монетарна політика буде зберігати велику ліквідність і одночасно орієнтуватися на стабілізацію цін, можливо, відтермінуючи зниження ставок і обов’язкових резервів. У разі посилення зовнішніх шоків і погіршення економічних показників, монетарна політика може посилити помірне послаблення.

Щоденні економічні новини