IPO новий огляд｜Новий Руй Електронікс пройшов перевірку на Пекінській біржі, стабільність та сталість показників були предметом запитань на місці

Питання AI · Новий Руй: темпи зростання показників електронної компанії сповільнюються, як технології забезпечують сталий розвиток?

3 квітня, компанія Сіньжуй Електронік Текнолоджі Ко. Ltd. (скорочено «Сіньжуй Електронік») у місті Лінхай офіційно пройшла перевірку на Пекінській фондовій біржі (скорочено «Бейцзяо»). Результати засідання показали, що компанія відповідає умовам випуску, листингу та вимогам щодо розкриття інформації, успішно пройшла перевірку.

На місці засідання комітету з листингу, під час обговорення питань стабільності та сталості показників, було поставлено запитання, що стосуються технологічної передовості, розширення клієнтської бази, поточних замовлень та фінансових результатів після звітного періоду, з метою з’ясування стабільності та сталості показників компанії, а також можливих ризиків зниження результатів.

Дохід входить у стабільний період, підвищується якість прибутку, але темпи зростання сповільнюються

Основний бізнес Сіньжуй Електронік — розробка, виробництво та продаж систем управління промисловими роботами та їх компонентів, сервосистем та компонентів, є однією з перших компаній у країні, що займалася розробкою систем управління промисловими роботами.

Згідно з проспектом, у 2023–2025 роках дохід компанії становитиме відповідно 204 мільйони юанів, 301 мільйон юанів і 318 мільйонів юанів; чистий прибуток — 30,96 мільйона, 55,26 мільйона і 59,05 мільйона юанів відповідно. Після швидкого зростання компанія вийшла на стабільний рівень, якість прибутку значно покращилася, але темпи зростання сповільнилися.

Крім того, у проспекті компанії оприлюднено прогноз на 2026 рік: очікується дохід у 390 мільйонів юанів, зростання на 22,2%; чистий прибуток — 65,04 мільйона юанів, зростання на 10,2%.

У 2023–2025 роках чистий грошовий потік від операційної діяльності становив відповідно 10,75 мільйона, 22,03 мільйона і 26,93 мільйона юанів. Хоча чистий грошовий потік зростає щороку, він все ще становить менше 50% від чистого прибутку.

Цього разу Сіньжуй Електронік подала заявку на листинг на Бейцзяо, планує випустити не більше 6,4 мільйона акцій (без урахування опціону на перевищення), залучивши близько 140 мільйонів юанів для модернізації виробничого центру, створення дослідницького центру та поповнення оборотних коштів.

Зокрема, «Проект модернізації виробничого центру» та «Проект створення дослідницького центру» потребують зовнішньої купівлі нерухомості. На дату підписання проспекту компанія ще не отримала відповідних об’єктів нерухомості для залучених коштів. Вже укладено «Договір про намір купівлі-продажу виробничих приміщень», але отримання майданчиків для проекту залишається під питанням.

Варто зазначити, що хоча грошові потоки компанії не є надто достатніми, вона щороку виплачує дивіденди. У серпні та жовтні 2023 року компанія виплатила відповідно 6 і 10 мільйонів юанів дивідендів готівкою, а у жовтні 2024 року — ще один розподіл акцій. Водночас компанія продовжує залучати кошти для поповнення оборотних активів, що викликає питання щодо доцільності такої політики.

У двох раундах запитань від Бейцзяо особливу увагу приділяли необхідності, можливості реалізації та масштабам проектів залучення капіталу.

Крім того, у двох раундах запитань Бейцзяо порушували питання справедливої ціни закупівлі, а також просили пояснити, чи мають емітенти та їх пов’язані особи, колишні співробітники, зв’язки з двома постачальниками електродвигунів або інші інтереси, що можуть призвести до передачі вигод.

Ризик позову ще не знято, питання контролю реального керівництва компанії повторюється

Варто звернути увагу, що під час ключового періоду IPO Сіньжуй Електронік був позваний колегами з галузі.

У листопаді 2025 року компанія отримала повістку з суду середньої інстанції міста Сучжоу провінції Цзянсу, подану компанією Shenzhen Huichuan Technology Co., Ltd. (скорочено «Хуічуань Технолоджі») та іншими позивачами, у справі про неправомірне використання технологічних та комерційних секретів, недобросовісну конкуренцію. Хуічуань Технолоджі — провідна компанія у галузі вітчизняних промислових роботів, звинувачує 25 відповідачів, включаючи Сіньжуй Електронік, у порушенні своїх технологічних та комерційних секретів, з претензією на 30 мільйонів юанів.

На даний момент справа ще не розглянута, немає рішення суду, результату розгляду або виконання. Бейцзяо зосереджено на прогресі цієї справи, можливості програшу, впливу на незалежність ключових технологій компанії та потенційних великих компенсаціях у разі програшу, що може негативно позначитися на фінансових показниках та здатності до сталого функціонування.

Крім того, у двох раундах запитань Бейцзяо повторно піднімали питання визначення та стабільності контролю. Контролюючий акціонер і фактичний керівник — Чжан Цзижоу, який безпосередньо володіє 34,52% акцій, через платформу для співвласності з працівниками — Xinrui Hong, опосередковано контролює ще 3,8% голосів, сумарно — 38,32%. Також Чжан Цзижоу уклав угоду про спільні дії з акціонером Дун Ліцюан, що володіє 16,19%, унаслідок чого він контролює 54,51% голосів, формуючи відносно централізовану структуру контролю.

Щодо інституційних інвесторів, то компанія має приватні фонди Cixi Yiqun і Jiaxing Yiqun, що разом володіють 5% акцій. У сфері корпоративного управління створено раду директорів, аудиторську комісію та команду вищого керівництва. Рада складається з 7 членів, з яких 3 — незалежні директори. Фактичний керівник компанії Чжан Цзижоу та секретар ради директорів Сюй Тяньцзюнь — у шлюбі, але компанія запевняє, що запровадила ефективні системи управління конфліктами та уникнення конфліктних ситуацій.

Після завершення цього випуску частка Чжан Цзижоу зменшиться, що може посилити ризики управління. Також обмеження на зняття акцій для Дун Ліцюан та інших спільних дійових осіб — лише 36 місяців після виходу на біржу, що створює тиск на можливий зняття акцій після цього періоду.

Журнал «Нова Цінна Газета» — журналіст Чжан Сяо Чунь

Редактор Юе Цайчжоу

Коректор Му Сянтун