Час Лемана у приватному кредитуванні? Blue Owl зазнав епічного виведення коштів, 41% інвесторів вимагають виведення інвестицій

Запитання до ШІ · Чи відображає ця хвиля викупів більш глибоку проблему ліквідності на ринку приватного кредитування?

Ринок приватного кредитування стикається з безпрецедентним випробуванням на стійкість до викупів.

Два приватних кредитних фонди під керівництвом Blue Owl Capital зазнали масових запитів на викуп, причому запит на викуп у Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC) склав 21,9%, а у Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC), орієнтованому на технологічний сектор, — аж 40,7%.

Такий високий рівень викупів є безпрецедентним серед основних інституцій ринку. У відповідь Blue Owl оголосила про запуск механізму обмеження викупів, обмеживши рівень викупів обох фондів до 5%.

Це безпосередньо вплинуло на велику кількість інвесторів. У фонді OCIC близько 3,2 мільярда доларів США запитів на викуп не зможуть бути виконані; у фонді OTIC близько 1 мільярда доларів США — також не буде задоволено.

Blue Owl пояснює це «зростаючими побоюваннями щодо впливу AI на програмне забезпечення».

01

Різкий сплеск запитів на викуп, рекорд для галузі

Згідно з листами інвесторів, за три місяці до 31 березня цього року, запити на викуп у OCIC, з обсягом 360 мільярдів доларів США, склали 21,9%, що значно перевищує 5,2% попереднього кварталу; у OTIC рівень запитів був ще вищим — 40,7%, тоді як у попередньому кварталі цей показник становив 15,4%.

Обидва фонди раніше перевищували ліміт викупу у 5%, і Blue Owl добровільно задовольняла більшість запитів. Однак цього разу масштаб викупів був значно більшим, і компанія вирішила застосувати стандартний механізм обмеження відповідно до договору фонду.

Згідно з лімітом у 5%, фактична сума викупу у OCIC становитиме приблизно 988 мільйонів доларів США, тоді як запити на викуп на суму близько 3,2 мільярда доларів залишаться невиконаними, і ці кошти залишаться у фонді.

У OTIC фактичний викуп становитиме близько 179 мільйонів доларів США, а інвестиції на суму близько 1 мільярда доларів також залишаться у фонді.

02

Аналіз структури запитів на викуп: домінують інституційні, а не роздрібні інвестори

З точки зору джерел запитів на викуп, цей тиск не походить від роздрібних інвесторів.

У листі до інвесторів OCIC повідомляє, що близько 90% акціонерів не беруть участі у викупах, що означає, що запити на викуп зосереджені переважно у кількох інституційних інвесторах.

У листі OTIC зазначається, що тиск на викуп «посилюється через відносно концентровану структуру акціонерів фонду — особливо через певні канали багатства та регіони — а також через їхню професійну інвестиційну стратегію».

Blue Owl заявляє, що станом на кінець лютого у них на рахунках було 11,3 мільярда доларів у готівці, кредитних лімітах та ліквідних вторинних активах, які можна використовувати для реагування на майбутні запити на викуп, і зазначає, що обидва фонди наразі перебувають у «вигідній позиції».

03

Загалом галузь вводить обмеження, але Blue Owl особливо під тиском

Blue Owl не є першою компанією, яка запровадила обмеження на викуп.

Раніше приватні кредитні гіганти, такі як Apollo Global Management, Ares Management і BlackRock, застосовували аналогічні обмеження для своїх непублічних компаній (BDC).

Однак масштаб запитів на викуп у Blue Owl був настільки великим, що він виділяється серед подібних компаній.

Аналітики вважають, що ці дані відображають глибокі побоювання щодо якості активів приватного кредитування та їхньої ліквідності, і що Blue Owl опинилася в центрі цієї кризи довіри в галузі. Для інвесторів, які володіють продуктами непублічних BDC, ця ситуація знову підкреслює структурні обмеження таких інвестицій у питаннях ліквідності.

Однак ситуація залишається делікатною: інвестиційні компанії та уряд Трампа активно просувають ідею включення приватного кредитування та приватного капіталу до програми пенсійних заощаджень 401(k). Міністерство фінансів у середу заявило, що скличе нараду регуляторів для обговорення ризиків галузі та її перспектив.

⭐Зірка для Wall Street Journal Max, щоб не пропустити важливе⭐

Цей матеріал не є інвестиційною порадою і не відображає думку платформи. Ринок має ризики, інвестуйте обережно, приймайте рішення самостійно.