Щойно натрапив на цікаву коротку тезу, яка справляє враження в дослідницькому співтоваристві. Culper Research зайняли медвежу позицію щодо Ethereum, і чесно кажучи, деякі їхні аргументи щодо економіки мережі заслуговують уваги.

Їхній основний аргумент зосереджений на тому, що вони називають потенційним сценарієм «смертельної спіралі» після оновлення Fusaka. За їхнім аналізом, оновлення у грудні заповнило мережу настільки великим обсягом блокового простору, що транзакційні збори фактично зруйнувалися. Коли збори падають так сильно, доходи від стейкінгу йдуть за ними, і тут починається тривожне — це створює зворотний зв’язок, який може фактично поставити під загрозу безпеку мережі. Це не те, що ви чуєте щодня від великих дослідницьких компаній.

Що мене зацікавило, так це дані, які вони зібрали про Віталіка Бутеріна. Чувак, очевидно, продав майже 20 000 ETH цього року. Це значний крок від одного з засновників, і хоча люди намагаються пояснити це просто ребалансуванням портфеля, це все ж викликає підозри щодо рівня довіри до поточного курсу.

Вони також критикують BitMine і їхнього головного члена Тома Лі за їхній бичачий наратив щодо активності мережі. Culper стверджують, що багато з того, що виглядає як зростання транзакцій, насправді — це атаки на poisoning-адреси, що штучно завищують цифри. Тим часом, за даними, володіння ETH у BitMine зменшилися приблизно на 45%, що досить важко, коли ти маєш ставити на екосистему.

Я не кажу, що теза Culper про смерть мережі точно правильна, але взаємозв’язок цих проблем — надмірний блоковий простір, стискання зборів, тиск на доходи і тепер ліквідація великих холдерів — малює картину, яку варто дослідити. Особливо якщо ви тримаєте ETH або пов’язані активи. Це такий ринковий динамік, який заслуговує більшої уваги, ніж, ймовірно, отримує зараз. Обов’язково триматиму це в полі зору.