Минулого другого півріччя збільшили позиції у Чжаоянь Сіньяо, сформували позиції у Тебао Шенью, а Гран з China-Europe Fund придбав власний медичний фонд під своїм управлінням

Питає AI · Чи підкреслює самостійне управління фондами Грлан довіру до сектору інноваційних ліків?

У другій половині 2025 року внутрішній склад трьох фондів Грлану явно розділився.

31 березня, директор з інвестицій China-Europe Fund, зірковий менеджер фондів Грлан, оприлюднив річний звіт за 2025 рік трьох відкритих фондів, що керуються ним, а також розкрив їх приховані великі позиції.

Конкретно, обидва фонди з медичної тематики — China-Europe Healthcare та China-Europe Medical Innovation — значно збільшили частки у Zhaoyan New Drug, при цьому China-Europe Medical Innovation ще й повторно купила Oupumai, Boteng Shares та Sansheng Guojian, а також вперше відкрила позицію у TechBio.

China-Europe Mingrui New Starting Point повторно купила Industrial Fuli, Huayou Cobalt та Tianqi Lithium, а також вперше відкрила позицію у Air China, China Southern Airlines та Luoyang Molybdenum.

Крім того, журналіст Пунпай помітив, що порівняно з даними про інвесторів фондів, оприлюдненими наприкінці 2025 року, внутрішні співробітники China-Europe Fund у другій половині минулого року зменшили свої частки у China-Europe Healthcare та China-Europe Mingrui New Starting Point, причому у другому фонді керівники компанії та відповідальні за підрозділи повністю продали свої позиції. Водночас внутрішні співробітники China-Europe Fund і сам Грлан збільшили свої частки у China-Europe Medical Innovation.

China-Europe Healthcare значно збільшила частки у Yingke Medical та Zhaoyan New Drug

Зараз Грлан керує трьома відкритими фондами: China-Europe Healthcare, China-Europe Medical Innovation та China-Europe Mingrui New Starting Point. Найбільший з них — China-Europe Healthcare, який наразі керують Грлан і Zhao Lei.

Конкретно, станом на кінець 2025 року, China-Europe Healthcare володіє 130 акціями. За попередніми даними квартального звіту за 2025 рік, топ-10 найбільших позицій у портфелі не змінилися з третього кварталу 2025 року і є такими: WuXi AppTec (603259.SH), HengRui Medicine (600276.SH), Kanglong Chemical (300759.SZ), Tigermed (300347.SZ), Baili Tianheng (688506.SH), Kelaiying (002821.SZ), Xinlitai (002294.SZ), Haisikang (002653.SZ), Kelun Pharma (002322.SZ), BeiGene (688235.SH).

Згідно з останніми даними річного звіту, приховані великі позиції China-Europe Healthcare також не зазнали змін і складаються з тих самих цінних паперів. Конкретно, з 11-го по 20-те місце у списку — Huadong Medicine (000963.SZ), Ailis (688578.SH), Haoyuan Medicine (688131.SH), Zejing Pharmaceutical-U (688266.SH), Zhaoyan New Drug (603127.SH), Huitai Medical (688517.SH), TechBio (688278.SH), Baipu Sais (301080.SZ), Yingke Medical (300677.SZ), Jiuzhou Pharmaceutical (603456.SH).

Зокрема, China-Europe Healthcare значно збільшила частки у Yingke Medical та Zhaoyan New Drug, збільшивши їх відповідно на 8270.10% і 1629.99%; також вона додатково збільшила частки у Haoyuan Medicine, TechBio, Baipu Sais і Jiuzhou Pharmaceutical.

У той час як Huadong Medicine, Ailis, Zejing Pharmaceutical-U та Huitai Medical зазнали різного ступеня зменшення позицій.

Пунпай помітив, що порівняно з даними наприкінці 2025 року, внутрішні співробітники China-Europe Fund у другій половині минулого року зменшили свої частки у China-Europe Healthcare на 58.47 тисячі акцій; одночасно, керівники компанії та відповідальні за інвестиції й дослідження зменшили свої частки у China-Europe Healthcare Mix A з діапазону «10-50 тисяч» до «0-10 тисяч», тоді як Грлан і Zhao Lei зберегли свої частки у діапазоні «50-100 тисяч».

China-Europe Medical Innovation відкрила позицію у TechBio

Ще один фонд медичної тематики — China-Europe Medical Innovation, яким керує Грлан самостійно.

Щодо перерозподілу активів, у другій половині 2025 року China-Europe Medical Innovation повторно купила акції Zhaoyan New Drug AH, Oupumai (688293.SH), Boteng Shares (300363.SZ), Sansheng Guojian (688336.SH), а також вперше відкрила позицію у TechBio (688278.SH).

Крім того, зменшили свої частки у HengRui Medicine (600276.SH) та Xinlitai (002294.SZ).

На відміну від China-Europe Healthcare, внутрішні співробітники China-Europe Fund у другій половині 2025 року збільшили свої позиції у China-Europe Medical Innovation на 20.37 тисяч акцій; одночасно Грлан збільшив свою частку у цій акції з діапазону «50-100 тисяч» до понад 100 тисяч.

China-Europe Mingrui New Starting Point купила Industrial Fuli

Порівняно з двома попередніми фондами, у портфелі China-Europe Mingrui New Starting Point топ-10 позицій охоплюють не лише медичний сектор.

За останніми даними річного звіту, у другій половині 2025 року цей фонд повторно купив акції Industrial Fuli (601138.SH), Huayou Cobalt (603799.SH), Tianqi Lithium (002466.SZ), а також вперше відкрив позиції у Air China (601111.SH), China Southern Airlines (600029.SH) та Luoyang Molybdenum (603993.SH).

Крім того, він збільшив частки у Kweichow Moutai (600519.SH), Hudian Co. (002463.SZ) та Cambrian (688256.SH). Зокрема, Грлан збільшив свою частку у Hudian Co. на 14482.71%.

Варто зазначити, що у другій половині 2025 року керівники China-Europe Fund, відповідальні за інвестиції та дослідження, повністю продали свої позиції у China-Europe Mingrui New Starting Point, а станом на кінець минулого року Грлан зменшив свої частки у цьому фонді з «10-50 тисяч» до «0-10 тисяч», внутрішні співробітники зменшили свої позиції на 1,6287 мільйонів акцій.

Все ще з оптимізмом щодо ланцюга інноваційних ліків

У прогнозі на 2026 рік Грлан у річному звіті за 2025 рік заявив, що залишається оптимістичним щодо ланцюга інноваційних ліків, а також звертає увагу на внутрішню виробництво медичних пристроїв, їх експорт і повернення споживчої медицини.

Грлан зазначив, що сектор інноваційних ліків і надалі залишатиметься основною інвестиційною лінією. З точки зору галузевих трендів, провідні вітчизняні компанії з інноваційних ліків вже накопичили значний досвід у зовнішніх ліцензуваннях, їх ключові активи високо цінуються міжнародними фармацевтичними компаніями, а BD-експорт, ймовірно, триватиме весь рік. Крім того, після нормалізації BD-транзакцій важливою є поступова перевірка глобальної цінності продуктів, що залежить від швидкості клінічних досліджень, якості публікацій даних і змін у конкурентному середовищі.

Одночасно Грлан вважає, що галузь аутсорсингу фармацевтичних досліджень і розробок має потенціал для подальшого відновлення. У зв’язку з активізацією виходу на міжнародний ринок і підвищенням активності первинного ринку, фінансове становище біофармацевтичної галузі покращується, попит зростає. Замовлення у компаній залишаються високими, ціни на них стабілізуються, у деяких сферах спостерігається відновлення цін, що може покращити фінансові показники.

«Галузь медичних пристроїв має шанс на перехід до періоду зростання у 2026 році», — сказав Грлан. За його словами, локалізація виробництва і експорт можуть змінити конкурентний ландшафт. У секторі медичного обладнання, де темпи тендерів залишаються стабільними, після зняття запасів у деяких компаній, очікується відновлення показників. Ортопедичні матеріали, зовнішня діагностика та інші міжнародні ринки поступово стають другою точкою зростання, тенденція до диверсифікації напрямків і підвищення доданої вартості триватиме. Швидкий прогрес у сферах AI-медицини та інтерфейсу мозок-комп’ютер, що вже перейшли до технологічних проривів і комерціалізації, прискорюється завдяки державній підтримці і стандартам.

Крім того, Грлан вважає, що споживча медицина може пережити період труднощів і повернутися до зростання. Після тривалого періоду корекції, сегменти офтальмології, стоматології та естетичної медицини відновлюють довіру споживачів, а провідні компанії з їх брендами та сервісами мають високий потенціал для відновлення. У контексті старіння населення, сфери реабілітації, управління хронічними захворюваннями мають значний потенціал для зростання.

«Загалом, роль китайської фармацевтичної галузі у глобальному масштабі змінюється від слідування до лідерства. Вихід інноваційних ліків на міжнародний ринок, відновлення аутсорсингу досліджень і розробок, локалізація і експорт медичних пристроїв, відновлення споживчої медицини — це основні драйвери галузі. Ми зберігаємо довгострокову стратегію ціннісних інвестицій, продовжуємо зосереджуватися на відповідних сферах, щоб забезпечити довгострокові прибутки інвесторам», — сказав Грлан.