Тенсент Холдингс продала на 32 мільйони менше мобільних телефонів за рік

Запит AI · Зниження показників, але високі дивіденди: як структура акціонерів впливає на рішення?

Доходи, чистий прибуток, обсяг продажів — «три спади», у ключовій стадії IPO на Гонконгській біржі «король африканських мобільних телефонів» Transsion Holdings (688036.SH) зазнає рідкісної економічної зими з моменту виходу на ринок.

Наприкінці березня Transsion Holdings опублікувала річний звіт за 2025 рік. Згідно з фінансовим звітом, компанія за рік досягла операційного доходу у 65,591 мільярда юанів, що на 4,5% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, склав 2,581 мільярда юанів, що на 53,49% менше, ніж у попередньому році, що свідчить про «зрізання» прибутковості; чистий прибуток за вирахуванням позареалізаційних витрат і доходів ще більше знизився на 56,58% до 1,972 мільярда юанів, що є найбільшим падінням за останні роки.

Аналізуючи минулі результати, можна побачити, що останній раз Transsion зазнав значного спаду прибутковості у 2022 році, коли чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 2,484 мільярда юанів, що на 36,46% менше. У 2023-2024 роках компанія поступово відновлювала свої показники, стабільно тримаючи прибуток понад 5,5 мільярда юанів протягом двох років, але у 2025 році її фінансовий стан знову різко погіршився.

Погіршення фінансових показників також позначилося на кінцевих продажах: у 2025 році загальний обсяг поставок мобільних телефонів Transsion склав приблизно 169 мільйонів штук, що на 16% менше порівняно з 2022 роком, коли було продано 201 мільйон. За весь рік продажі зменшилися на 32 мільйони штук. Навіть на ринку Африки, де компанія починала свою діяльність і досі залишається лідером за обсягом поставок смартфонів, ситуація стала «оточеною». Згідно з дослідженням Omdia, у 2025 році обсяг поставок смартфонів Transsion в Африці склав 40,5 мільйонів штук, що на 7% більше, ніж у попередньому році, але менше за Samsung (10%) і Xiaomi (27%), а також значно відстає від зростання Honor (144%).

Зрізання прибутковості

У вересні 2019 року Transsion Holdings успішно вийшла на біржу в Китаї, ставши другою після Xiaomi компанією-виробником мобільних телефонів, що публічно торгується національним фондовим ринком.

Однак останній опублікований фінансовий звіт за 2025 рік показує, що вперше з моменту виходу на біржу чистий прибуток компанії за рік знизився «зрізом». У відповідь на зниження прибутку більш ніж удвічі, Transsion Holdings пояснила це значним зростанням цін на компоненти, зокрема на сховище даних, що безпосередньо підвищило собівартість продукції і тиск на доходи та валову маржу.

Насправді, труднощі Transsion не є унікальними — за цим стоїть глобальний циклічний підйом ринку чіпів для зберігання даних. Як основна складова вартості мобільних пристроїв, ціна на сховища безпосередньо впливає на структуру вартості та цінову політику виробників. Зараз ціни на NAND Flash (флеш-пам’ять для SSD) і DRAM (динамічна оперативна пам’ять) постійно зростають, що створює загальний тиск на витрати виробників мобільних пристроїв.

«Споживачі в нових ринках дуже чутливі до цін на телефони, і сегмент смартфонів до 1000 юанів — це ключова конкурентна зона для Transsion, при цьому компоненти сховищі займають понад 20% у собівартості дешевих моделей, що значно вище, ніж у преміум-класу», — раніше повідомив один із представників мобільної індустрії. За його словами, у компанії обмежена присутність у сегменті високих технологій, і вона не має можливості компенсувати низьку маржу високопреміум-моделями. «Такий продуктова структура і слабка позиція на ринку роблять її особливо вразливою до глобальних цінових коливань».

Головний аналітик Omdia Маніш Правінкумар у своєму дослідженні зазначив, що у 2026 році ринок смартфонів в Африці, ймовірно, увійде у фазу корекції, і обсяг поставок знизиться на 23% у порівнянні з попереднім роком. «У 2025 році 81% поставок припадало на сегмент до 200 доларів, і цей ключовий ціновий діапазон дуже чутливий до зростання цін на компоненти. З підвищенням цін, користувачі, що платять наперед, і перші покупці можуть відкласти оновлення або перейти на дешевші або оновлені моделі».

Крім значного зниження прибутку, грошовий потік Transsion також зазнав «зрізу». Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності зменшився на 50,13% і склав 1,42 мільярда юанів. Компанія пояснила це зменшенням доходів, скороченням збору платежів і зростанням витрат на закупівлю товарів.

Головною причиною зниження показників залишається обсяг продажів. За даними аналізу виробництва у 2025 році, загальний обсяг виробництва мобільних телефонів склав 167 мільйонів штук, що на 15,22% менше, ніж у попередньому році (197 мільйонів). Продажі знизилися до 169 мільйонів штук, що на 16,09% менше за 2024 рік (201 мільйон). Водночас, на кінець року запаси становили 12,9886 мільйонів штук, що на 13,52% менше, і рівень запасів знизився.

Збереження слабких темпів зростання також видно у зниженні глобального рейтингу Transsion. Дані Canalys (зараз інтегровані в Omdia) показують, що у другому кварталі 2023 року, завдяки відновленню африканського ринку і розширенню на інших регіонах, Transsion тимчасово обігнала бренди vivo і Honor, посівши п’яте місце у глобальному рейтингу виробників смартфонів. Згідно з даними IDC, у 2023 році обсяг поставок Transsion зріс на 30,8% і компанія посіла п’яте місце у світі, а у четвертому кварталі піднялася до четвертої позиції. У 2024 році компанія ще більше піднялася, обігнавши OPPO і увійшовши до четвірки лідерів. Однак у 2025 році через значне падіння обсягів поставок вона втратила місце у топ-5 і опинилася у категорії «інші».

Дивіденди залишаються високими

Як один із провідних виробників мобільних телефонів у Африці, що багато років займає половину ринку, успіх Transsion завжди був тісно пов’язаний із засновником Жу Зяоцзянем. Зараз він є головою ради директорів і генеральним директором компанії. Народився у 1973 році у Нінбо, провінція Чжецзян, закінчив Південно-Китайський університет авіації. У 1996 році він почав працювати у компанії Bouygues, починаючи з продажу пейджерів; у 2003 році його перевели за кордон для розвитку міжнародного ринку. У 2006 році Жу Зяоцзянь помітив потенціал африканського ринку і залишив Bouygues, заснувавши Transsion Technologies, що відкрила шлях на міжнародний ринок.

У тому ж році компанія швидко запустила бренд TECNO і випустила перший телефон TECNO T201, орієнтований на масовий сегмент смартфонів, і почала його продавати в Африці. Наступного року Transsion запустила двобрендову стратегію, представивши бренди itel і TECNO. Основний бренд TECNO орієнтований на середній клас, а itel — на низький ціновий сегмент з високим співвідношенням ціна-якість. У 2013 році компанія запустила третій бренд Infinix, орієнтований на молодіжну і модну аудиторію. Три бренди, що займають різні ніші, допомогли Transsion міцно закріпитися на африканському ринку мобільних телефонів.

З погляду довгострокової динаміки капітального ринку, після виходу на біржу в 2019 році, компанія почала швидко зростати, розширюючи масштаби: доходи з початкових 25,346 мільярда юанів піднялися до піку у 68,715 мільярда у 2024 році, а чистий прибуток досяг 5,549 мільярда. Однак у 2025 році через зростання витрат і посилення конкуренції за кордоном, результати різко погіршилися, і зростання зупинилося.

Варто зазначити, що навіть у період спаду компанія зберігала високий рівень дивідендів.

У кінці березня 2025 року Transsion опублікувала план розподілу прибутку на 2025 рік, згідно з яким планується виплатити 9 юанів дивідендів на 10 акцій (з урахуванням податків). За поточним статутним капіталом це становить усього 1,036 мільярда юанів, що становить 40,15% від чистого прибутку, що належить акціонерам. У середині 2025 року компанія вже виплатила 8 юанів на 10 акцій, що склало 912 мільйонів юанів. Загалом за рік компанія виплатила 1,948 мільярда юанів, що становить 75,5% від чистого прибутку за цей період (19,72 мільярда).

За даними Wind, з моменту виходу на біржу у 2019 році, сумарний чистий прибуток Transsion склав 24,539 мільярда юанів, а сумарні дивіденди — 14,266 мільярда.

Великі дивіденди і структура з концентрацією акцій дозволяють основним акціонерам отримувати значний дохід. На сьогоднішній день Transsion зберігає досить централізовану структуру власності: її головний акціонер — Shenzhen Transsion Investment Co., Ltd. (далі — «Transsion Investment»). На кінець 2025 року вона володіє 46,71% акцій. За цим розрахунком, понад 60 мільярдів юанів із виплачених дивідендів потрапили до кишень основних акціонерів.

Згідно з відкритими даними Tianyancha, у Transsion Investment зареєстровано 38 фізичних осіб-акціонерів, з яких засновник і голова ради директорів Жу Зяоцзянь володіє 20,68% акцій. За його часткою, з моменту IPO він особисто отримав понад 1,2 мільярда юанів дивідендів.