Щойно я помітив щось досить важливе, що більшість людей може ігнорувати на ринках. Останнім часом Біткоїн зазнав серйозних втрат, і справа тут не лише у звичайних криптовалютних новинах — є більш масштабна макроекономічна картина, яка стосується розгортання японських carry-трейдів.

Отже, що сталося. Коли головний валютний чиновник Японії почав подавати ознаки занепокоєння щодо волатильності валютного ринку наприкінці лютого, це налякало трейдерів, які тримали позиції, фінансовані в ієнах. Carry-трейд був досить стандартною стратегією протягом років — позичати дешево в ієнах, інвестувати у більш дохідні активи по всьому світу. Але коли ієна почала швидко укріплюватися, з майже 160 до долара до 153, люди зрозуміли, що може початися інтервенція. Саме тоді почалася паніка.

Що робить цю ситуацію цікавою, так це те, наскільки все тепер взаємопов’язане. Коли трейдери почали розгортати ці carry-позиції, це не торкнулося лише пар ієна/долар. Це спричинило крос-активне зменшення левериджу по всьому ринку. Вимоги до маржі стали жорсткішими, що змусило ліквідувати позиції у всьому — від акцій до товарів і криптовалют. Біткоїн, як актив з високим плечем, зазнав найбільших втрат.

Механізм досить простий, якщо подивитися з боку. Волатильність валютного ринку зростає, що одразу ж ускладнює умови маржі. Це змушує всіх зменшувати леверидж. Біткоїн потрапляє у перехрестя, бо його часто використовують як інструмент з високим плечем. Тому навіть якщо ви не займаєтеся carry-трейдами безпосередньо, ви відчуваєте вплив через зниження ліквідності та зростання тиску на продаж.

Це справді показує, що криптовалютні ринки вже не ізольовані від традиційних фінансів. Зміна валютної політики в Японії миттєво відлунює у глобальних ринках. Якщо ви торгуєте Біткоїном або будь-якою криптовалютою, розуміння цих макроекономічних потоків — особливо динаміки carry-трейдів — стає все більш важливим. Часи чисто криптовалютного аналізу майже минули.