Західна цінна паперова компанія «Збільшення прибутку без зростання доходів»: після злиття з Guorong Securities, чому важко досягти «1+1>2»?

Як AI · Як розкрити синергію після злиття?

У 2025 році показники західної цінних паперів зазнали майже 60% зниження доходів від західної ф’ючерсної діяльності, що спричинило тенденцію «зростання прибутку без зростання доходів», при цьому внутрішньогосподарські операції демонстрували зворотний тренд і відхилялися від галузевої тенденції. Після злиття з Guorong Securities внесок був обмеженим, синергія не була досягнута.

У 2025 році акції на А-ринку демонстрували бум, прибутки брокерських компаній зросли. Серед них особливо виділялися об’єднані брокерські фірми: Guotai Haitong зайняли перші місця у кількох сферах, йдучи слідом за CITIC Securities; Guolian Minsheng показали найвищий приріст прибутку і стали найбільшими темними лошадками.

Однак, після злиття з Guorong Securities західна цінних паперова компанія залишалася слабкою: доходи знизилися на 10,84%, чистий прибуток, що належить материнській компанії, зросли на 24,97%, але скорочення основного внутрішньогосподарського бізнесу викликає занепокоєння.

Ф’ючерсна дочірня компанія тягне вниз доходи

Згідно з фінансовою звітністю, західна цінних паперова компанія у 2025 році отримала операційний дохід у розмірі 5,985 мільярдів юанів, що на 10,84% менше, ніж у попередньому році; чистий прибуток становив 1,754 мільярда юанів, що на 24,97% більше.

З цього приводу західна цінних паперова компанія пояснила, що основною причиною є зменшення доходів і витрат від торгівлі сировинними товарами порівняно з минулим роком. У повідомленні зазначається, що через зміни в галузевій політиці та зниження ринкових ставок, повністю володієма дочірня компанія Західна ф’ючерсна компанія зазнала тиску: дохід склав 1,063 мільярда юанів, що значно менше 2,625 мільярда у 2024 році — майже на 60%; чистий прибуток становив 15,335 мільйонів юанів, що знизився на 38% порівняно з 24,788 мільйонами у тому ж періоді.

Незалежний фінансовий коментатор Го Шилянь повідомив журналісту «Міжнародної фінансової газети», що «зростання прибутку без зростання доходів» у західної цінних паперної компанії може бути зумовлене високою здатністю до таймінгу: вона реалізовує активи на високих рівнях для збільшення прибутку, але ця прибуткова діяльність не є стабільною; різке зниження доходів підкреслює масштабні обмеження та операційний тиск. У майбутньому потрібно зосередитися на зміцненні масштабів доходів, розширенні бізнес-можливостей і підвищенні загальної конкурентоспроможності.

Щодо конкретних сфер бізнесу, дані Choice показують, що у 2025 році чистий дохід від брокерських послуг західної цінних паперної компанії зріс на 44% до 1,361 мільярда юанів, чистий дохід від інвестиційного банкінгу — на 45% до 405 мільйонів юанів, чистий дохід від управління активами — незначно знизився на 5% до 159 мільйонів юанів, чистий дохід від внутрішньогосподарських операцій — зменшився на 2% до 2,433 мільярда юанів, а прибуток від кредитних операцій став прибутковим і склав 102 мільйони юанів.

Брокерські та внутрішньогосподарські операції є двома основними джерелами доходу західної цінних паперної компанії. У 2025 році ринок був сприятливим, і доходи брокерських компаній зросли в цілому, причому західна цінних паперова компанія показала один із найвищих приростів; проте внутрішньогосподарські операції не зросли, а знизилися, що відхиляється від галузевої тенденції — із 25 брокерських компаній, що оприлюднили результати, 11 показали приріст чистого доходу від внутрішньогосподарських операцій понад 40%, тоді як західна цінних паперова компанія явно відстає.

Розбіжності у показниках після злиття

У 2025 році перші ознаки ефекту від злиття брокерських компаній з’явилися, але розбіжності були очевидними. Чистий прибуток Guotai Haitong значно зріс майже на 114%, брокерські та кредитні операції обігнали CITIC Securities; чистий прибуток Guolian Minsheng збільшився на 405%, а прибутки від брокерських, інвестиційних банківських і внутрішньогосподарських операцій зросли відповідно на 193%, 165% і 254%, ставши найбільшими темними лошадками.

Аналітики зазначають, що ефект від злиття брокерських компаній зумовлений трьома основними чинниками: перший — масштабний ефект, концентрація капіталу, клієнтів і каналів, що знижує одиничні витрати і підвищує цінову конкурентоспроможність; другий — синергія, коли брокерські, інвестиційні та внутрішньогосподарські напрямки доповнюють одне одного, збільшуючи доходи через перехресні продажі і підвищуючи використання ліцензій; третій — ефект інтеграції, що досягається шляхом оптимізації кадрів, систем і корпоративної культури, подолання слабких місць і перетворення «фізичного злиття» у «хімічне злиття». В результаті структура доходів стає більш збалансованою, зростає здатність до протистояння ризикам і значно зростає загальний прибуток.

Західна цінних паперова компанія, що також є прикладом злиття, демонструє «зростання прибутку без зростання доходів».

У вересні 2025 року західна цінних паперова компанія офіційно отримала контроль над Guorong Securities (з часткою 64,6%), кількість відділень зросла до 165, але внесок був обмеженим — доходи Guorong Securities у 2025 році знизилися з 1,119 мільярда до 249 мільйонів юанів, а чистий прибуток зменшився з 86 мільйонів до 76 мільйонів юанів, що негативно вплинуло на загальні показники.

Щодо проблем із результатами, журналіст «Міжнародної фінансової газети» надіслав запит до західної цінних паперної компанії, але не отримав відповіді. Як розкрити ефект «1+1>2», залишається невирішеною задачею.