Нарешті, Polymarket об'єдналися з Kalshi, щоб взяти цей шматок пирога

Автор: Ху Тао, ChainCatcher

Ринок похідних фінансових інструментів знову зустрічає порушника рівноваги.

Вчора гігант прогнозних ринків Polymarket оголосив про швидке запуску безстрокових ф’ючерсних торгів, користувачі зможуть торгувати за цінами різних активів з щонайменше 10-кратним кредитним плечем, включаючи реальні активи, такі як золото і срібло, акції компаній Nvidia і Coinbase, а також цифрові активи, зокрема біткоїн.

Кілька днів тому «The Information» повідомила, що ще один провідний проект прогнозних ринків Kalshi планує підтримати безстрокові ф’ючерси на своїй платформі, що дозволить американським клієнтам торгувати деривативами без терміну погашення та використовувати так звану ставку фінансування для цілодобової торгівлі.

Обидва гіганти прогнозних ринків короткостроково оголосили про розширення асортименту безстрокових контрактів, що є і розширенням їхніх продуктів і доходів, і підтримкою постійно зростаючих фінансування та оцінок, а також відповіддю на потенційні загрози з боку конкурентів із суміжних секторів.

1. Висока схожість профілів користувачів

Профілі користувачів прогнозних ринків і безстрокових контрактів мають надзвичайно високий рівень однорідності: обидва приваблюють інвесторів із високою схильністю до ризику, дуже чутливих до макроекономічних подій, і обидва мають значний ризик втрати інвестицій у короткі терміни.

Насправді, значна частина обсягів торгівлі на прогнозних ринках безпосередньо походить із прогнозів цін криптовалют. Коли користувачі на Polymarket прогнозують «чи зможе біткоїн подолати 90 000 доларів до кінця місяця», їхній мотиваційний базис фактично не відрізняється від відкриття довгої позиції на контрактному ринку. Інтеграція безстрокових контрактів дозволяє платформам прогнозних ринків максимально використовувати існуючу базу користувачів.

Крім того, оскільки прогнозні ринки є реальним відображенням настроїв і думок користувачів, їхні результати вже стали важливим орієнтиром для багатьох у торгівлі криптовалютами. Від перегляду прогнозів до торгівлі контрактами — це стає звичайним шляхом для цієї групи користувачів.

Для платформи це не лише додавання функціоналу, а й завершення торгового циклу: користувачі, спостерігаючи за макроекономічними подіями (наприклад, рішеннями ФРС або геополітичними конфліктами), беруть участь у прогнозах і одночасно можуть використовувати кредитне плече для хеджування або збільшення прибутку з активів, таких як золото або американський фондовий ринок, мінімізуючи втрати трафіку.

Крім того, таке поєднання функцій піднімає модель прогнозних ринків із «низької частоти, подієво-орієнтованої» до «високочастотної, цілодобової» динаміки, що повністю захоплює увагу користувачів.

2. Спокусливий ринок на трильйони доларів

Безпосереднім драйвером для входу платформ прогнозних ринків у цю боротьбу є величезний обсяг капіталу на ринку деривативів.

Хоча з 2025 року прогнозні ринки демонструють вибухове зростання — за даними Dune, щомісячний обсяг торгів за цей рік перевищує 20 мільярдів доларів, а середньоденний — понад 700 мільйонів доларів.

Проте масштаб безстрокових контрактів перебуває в іншій лізі. Топові децентралізовані платформи безстрокових контрактів (наприклад, Hyperliquid, dYdX) зазвичай мають щоденний обсяг торгів у кілька мільярдів доларів, тоді як централізовані біржі (CEX) — сотні мільярдів доларів щодня.

Ці потенційні бізнес-можливості є непереборними для Polymarket і Kalshi, які прагнуть високих оцінок. У контексті того, що прогнозні ринки можуть зазнавати зниження трафіку після циклічних подій (наприклад, після виборів), безстрокові контракти — «високочастотні, необхідні, довгострокові» фінансові продукти — стануть ключовою опорою для стабільного зростання їхніх оцінок.

Крім того, дії Polymarket і Kalshi не є випадковими експериментами, а мають міцну регуляторну підтримку.

Kalshi, як платформа, регульована Комісією з товарних ф’ючерсів США (CFTC), має природні переваги у наданні ф’ючерсних та опціонних контрактів у рамках регулювань. Це дозволяє їй у межах регулювань пропонувати американським роздрібним і інституційним інвесторам «довгострокові контракти». Polymarket US також був визначений CFTC як DCM у липні 2025 року.

3. Розширення торгових сценаріїв у тренді

З певної точки зору, дії обох прогнозних платформ — це відповідь на виклик гігантам деривативів, зокрема Hyperliquid.

У лютому цього року Hyperliquid чітко заявила в X, що планує підтримати «торгівлю результатами» (Outcome Trading), що дозволить користувачам створювати на платформі прогнозні ринки та інструменти, схожі на опціони. Як лідер у сфері безстрокових контрактів у блокчейні, Hyperliquid прагне розширити торгові сценарії через інтеграцію функцій прогнозування.

Зараз Polymarket і Kalshi, навпаки, входять у безстрокові контракти — це відповідь на цю загрозу: коли опонент намагається проникнути у ваш ключовий сегмент, найефективніший захист — увійти у його основну зону.

Більш глобально, ця зміна вказує на чіткіший тренд у галузі — усі платформи прагнуть «завершити торговий цикл».

За останні кілька років дедалі більше бірж інтегрують функції прогнозних ринків, щоб залишити у своїй системі «інформаційний попит» користувачів; тепер ж прогнозні ринки інтегрують безстрокові контракти, щоб покрити «цінові потреби» користувачів.

Чи то централізовані біржі, чи децентралізовані платформи деривативів, чи прогнозні ринки — усі вони еволюціонують у напрямку створення комплексних торгових платформ, що охоплюють кілька активів, інструментів і сценаріїв.

В підсумку, головний фактор цієї інтеграції — це доходи і оцінки. Зі зростанням тиску конкуренції і прагненням до диверсифікації у бік деривативів, майже всі торгові платформи змушені йти цим шляхом.