Щойно переглянув дані PMI США за березень 2025 року, і це насправді досить цікава картина того, куди рухалася економіка в той час. Виробнича сфера працювала на повну потужність із показником 52,4, тоді як сфера послуг охолола до 51,1. Досить різкий контраст, коли задуматися.

Те, що привернуло мою увагу тоді, — це те, що показник PMI виробництва в США досяг свого найвищого рівня за кілька місяців. Ланцюги постачання нормалізувалися, компанії отримували стабільний потік замовлень, а відновлення запасів створювало хороший імпульс у промисловому секторі. Така сила виробництва зазвичай перетворюється у реальне створення робочих місць і збільшення обсягів виробництва на місцях.

Але ось де стає цікаво — сфера послуг розповідала іншу історію. З показником 51,1 вона все ще технічно зростала, але темпи явно сповільнилися. Споживчі витрати змінювалися, бізнеси зменшували свої витрати на необов’язкові послуги. Оскільки сфера послуг становить понад 80 відсотків економіки США і забезпечує роботою більшість американських працівників, ця помірність була важливою.

Загальний індекс PMI США склав 51,6, тобто в цілому економіка все ще перебувала у режимі зростання. Але ця різниця між виробництвом і послугами була справжньою історією. Відбувалося цікаве переважання — виробництво прискорювалося, тоді як зростання сфери послуг сповільнювалося.

З погляду ринку, така змішана картина викликала різні реакції. Доходність казначейських облігацій коливалася, спостерігалася ротація у промислові акції, тоді як деякі компанії з сектору споживчих товарів знижували цінові очікування. Долар залишався відносно стабільним, оскільки трейдери намагалися зрозуміти, що це означає для політики ФРС.

Історично такі розбіжності між виробництвом і послугами зазвичай не тривають довго. Вони з’являються під час економічних переходів — змін у поведінці споживачів, циклах запасів, змінах у торгових моделях. Дані свідчили, що економіка переорієнтовується, а не входить у спад, але це точно тримало всіх у напрузі щодо того, що буде далі.

Федеральна резервна система також уважно стежила за цим. Сильний PMI виробництва міг означати, що промисловий сектор залишається міцним, що могло аргументувати за терпіння щодо зниження ставок. Але охолодження активності у сфері послуг свідчило, що політика жорсткості вже працює через економіку, уражаючи чутливі до попиту сектори. Ця напруга між двома показниками створювала досить тонку ситуацію з політикою.

Глобально, сила PMI виробництва у США виділялася на тлі слабших показників у Європі та Китаї того часу. Це відносне переважання могло підтримати американський експорт, особливо у сфері передової техніки та машинобудування. Тим часом, м’якший PMI сфери послуг узгоджувався з глобальними тенденціями — споживчі витрати на послуги зупинилися після постпандемічного сплеску.

Загалом, головний висновок — це економіка на точці перелому. Виробництво демонструє реальний імпульс, сфера послуг помірно зростає, але сукупний індекс все ще міцно у зоні зростання. Чи збережеться ця різниця або зникне, стане ключовим питанням для наступних кварталів.