Насправді немає такого поняття, як «нафтові долари», а долар насправді найбільше боїться цього

Питання AI · Чому нафтовий долар — це лише тимчасова рятувальна жилетка гегемонії долара?

Нафта ніколи не була основою гегемонії долара

#01

Логіка “нафтового долара” абсолютно не витримує критики

Зі зростанням напруженості в Ірані багато коротких статей стверджують, що Іран планує розраховуватися юанем, і тоді основа гегемонії долара — нафтовий долар (Petrodollar) — зруйнується.

Якщо ви давно слідкуєте за глобальною політично-економічною ситуацією, вам знайоме слово “нафтовий долар”, і воно дуже відповідає інтуїції мас: бо світ потребує нафти, а купити нафту можна лише за долари, тому гегемонія долара закодована у чорному золото.

Під цим логічним висновком, якщо країни-експортери почнуть розраховуватися у своїй валюті, то будівля долара, здається, миттєво зруйнується.

Але якщо ви з економічної науки, ви помітите, що слово “нафтовий долар” останні десять років майже не з’являється у серйозних статтях, бо це слово давно застаріло, воно більше нагадує “теорію змови”.

Більше дивіться фінансових даних, і ви побачите:

Глобальний річний обсяг нафтової торгівлі — приблизно 2-3 трильйони доларів, загальний світовий обіг — близько 30 трильйонів доларів, а щоденний обсяг валютного ринку перевищує 7 трильйонів доларів — і це головне, річний обсяг нафтової торгівлі — лише кілька годин торгів на валютному ринку.

Оскільки я можу купувати нафту лише за долари (фактично ця причина вже не актуальна, Китай може купувати сирий нафту за юані), то я змушений перетворювати валютні резерви у долари — у сотні разів більше, ніж потрібно для нафтового попиту — і ця логіка абсолютно не витримує критики.

Звісно, термін “нафтовий долар” — це не помилка, а застарілий термін, бо у 1970-х він справді врятував долар.

#02

1974 рік, договір “обміну заручниками”

На початку 1970-х років система Бреттон-Вудс розвалилася, і долар зазнав безпрецедентного кредитного краху:

Країни світу шалено продавали долари, скуповували золото, американські золотовалютні резерви вичерпувалися, Ніксон оголосив про відмову від прив’язки долара до золота, що означало, що долар перетворився з “підтвердженого золотом” у “чистий кредитний засіб”, і без золота його купівельна спроможність стрімко падала, економіка потрапила у “застій з високою інфляцією” — “стагфляцію”.

Долар потребує нової глобальної “якірної точки”, і нафту, як кров індустріального суспільства, — ідеальна заміна золота. Тому США уклали важливу угоду з Саудівською Аравією, і пізніше з ОПЕК, погодившись продавати нафту лише за долари.

Щоб заохотити Саудівську Аравію купувати американські облігації за отримані долари, США навіть відкрили “задній хід”, дозволивши їм обходити відкриті торги і купувати облігації напряму, що поступово стабілізувало довіру до долара.

Чому країни Близького Сходу допомагають США? Насправді — вони допомагають собі.

Після стрімкого зростання цін на нафту, країни-експортери за кілька років накопичили астрономічні багатства, що принесло нові проблеми: якщо розраховуватися валютами імпортерів, то ризик інфляції був дуже високий, і якщо вимагати від них розраховуватися валютами країн Близького Сходу, то у них не було такої фінансової потужності. Враховуючи все це, хоча довіра до долара знизилася, він залишався найкращим варіантом.

Тому “врятувати долар” — це не лише справа США, а й справа країн-експортерів на Близькому Сході.

Після Саудівської Аравії інші країни також зрозуміли, що перетворювати нафтові доходи у доларові активи — найліквідніший і найефективніший спосіб, що робить бюджети країн ОПЕК більш стабільними.

Ще важливіше, що “нафта за долари” врятувала світову торгівлю.

Країни-експортери раптово отримали кілька трильйонів валютних резервів, тоді як країни-імпортери стикнулися з серйозним знеціненням валют і виснаженням валютних резервів, що вплинуло на ліквідність світової торгівлі. Дозволити Саудівській Аравії купити цінні папери США — і долар знову повернувся до американських банківських систем, а потім США позичили ці гроші іншим країнам для купівлі нафти. Цей “цикл” забезпечив стабільність глобальної торгівлі і був корисний для всіх країн.

Крім того, “нафта за долари” — це лише частина угоди, і тоді в країнах Близького Сходу були й інші проблеми безпеки: королівська сім’я Саудівської Аравії відчувала серйозну небезпеку, зовнішній тиск з боку Ізраїлю, проникнення СРСР у арабські країни; внутрішні конфлікти, зростання націоналізму, загрози з боку Іраку та Ірану.

У цій угоді США також пообіцяли надати Саудівській Аравії військовий захист і забезпечити військову присутність у Перській затоці, що фактично стало страховкою для “королівських династій” з довгостроковою перспективою.

Крім того, США пообіцяли передати технології і інфраструктурні можливості, від заводів з опріснення морської води до міських електромереж, — і модернізація Саудівської Аравії базується здебільшого на американських технологіях.

Отже, “нафтовий долар” — це не лише торгівля і розрахунки, а й міжнародна угода США з Саудівською Аравією, де США обміняли свою “кредитну опору” на нафту, а Саудівська Аравія — на американські облігації, тобто — національні багатства країни були закладені у США.

Нафтовий долар — це “рятувальний круг” долара у 1970-х, і водночас — неминучий результат відсутності альтернативних валют у той час. Але вже у 1980-х, коли економіка і фінанси США стабілізувалися, основою гегемонії долара стала саме “нафта”, і роль нафтового долара поступово зменшувалася.

#03

Основи гегемонії долара

Нафтові угоди Саудівської Аравії допомогли долару пережити кризу, але справжня основа гегемонії — це сила США.

З початку обміну нафтою на долари, фактично йшлося про обмін на американські облігації. Згодом усі країни зрозуміли, що найкращий спосіб зберігати багатство — це купувати американські облігації, і десятки трильйонів “вільних” коштів зберігаються саме у них, бо ніде більше немає такого ринку, що міг би “прийняти” і “дати в обіг” стільки грошей, і при цьому приносити дохід.

У 1990-х роках у США почалася технологічна революція, і високотехнологічні продукти забезпечили світову необхідність купувати американські товари з високою доданою вартістю; щоб інвестувати у провідні компанії, потрібно купувати американські акції — і все це — у доларах.

Це породило ефект мережі, коли навіть у торгівлі між країнами, що не використовують долар, — першим вибором залишається долар, бо “усі так роблять”, і американські фінансові ринки, що зменшують витрати на конвертацію валют.

Отже, гегемонія долара — це результат сили США у технологіях, фінансах і військовій сфері, а нафтовий долар — це перший “національний додаток” до операційної системи долара. Користувач може видалити додаток, але щоб перенести всю систему, що вже закодована у цивілізації, — це майже неможливо.

Для США нафтовий долар давно вже не важливий. США перетворилися з найбільшого імпортера нафти на її експортера, і традиційний шлях отримання доларів за нафту з Близького Сходу вже не працює. Крім того, країни, як Китай і Росія, починають розраховуватися у своїх валютах, і роль нафтового долара у торгівлі зменшується.

Навіть якщо у майбутньому країни Близького Сходу почнуть використовувати юань або інші валюти для нафтових угод, це не означає, що гігантська “нафтовий долар” зруйнується.

Але я не кажу, що роль долара назавжди закінчиться, бо ключ до довіри до валюти — це довіра сама, і загроза для долара може йти не від інших суверенних валют, а від загальної недовіри до “централізованої довіри”.

#04

Головне поле битви: децентралізація

Зростання цін на золото останні два роки не пов’язане з “захисною функцією”, а з тим, що світ шукає “бездержавний, децентралізований” базовий актив — це голос недовіри до долара як до глобального публічного активу. Перша тріщина у імперії долара почалася з різкого зростання ціни на золото, і цю ідею я детально розглядаю у статті «Зростання цін на золото: чи стане воно ще однією тріщиною у “доларовій імперії”?».

Проте золото має свої недоліки, інакше його не змінили б у сучасності кредитні валюти, такі як фунт стерлінгів. Воно лише відображає кризу довіри до долара, але не може його замінити.

Поточна домінантність долара базується на тому, що він контролює “маршрутизатор” глобальної торгівлі — систему SWIFT і “розрахункові центри”, а довіра до долара — це мережевий ефект фінансового ринку і користувачів. Навіть якщо США послабшають, країни світу швидше будуть пристосовуватися, ніж переходити на іншу валюту.

Отже, справжня загроза гегемонії долара — це децентралізований “знизу вгору” удар, особливо через криптовалюти, які за допомогою технологій, коду як закону, можуть замінити “довірчі відносини”, використовуючи блокчейн для миттєвого міждержавного розрахунку, що значно підвищить ефективність.

Ще важливіше, що якщо у майбутньому технології зроблять криптовалюти стабільнішими, і багатство зможе зберігатися у децентралізованих мережах, — тоді вже не потрібно буде купувати облігації США для “захисту”, і можна буде обійтися без найпотужнішої фінансової зброї США — санкцій “проти облігацій”. “Девальвація облігацій” стане смертельним ударом по гегемонії долара.

Тому криптовалюти є більшою загрозою для долара, ніж будь-яка інша валюта, і саме їх США найбільше бояться. А найефективніша зброя — це “стабільні монети” долара — через їхню інтеграцію у децентралізовані фінанси, що перетворює долар із “паперової” валюти у “цифровий протокол”.

Американський план полягає в тому, що якщо всі децентралізовані транзакції будуть прив’язані до доларових стабільних монет, то децентралізація не знищить долар, а навпаки — підвищить його гігантське гібридне голографічне гегемонічне “оновлення”.

Майбутнє боротьби за стабільні монети — це ключовий фронт валютної війни.

#05

Людству не потрібен “ще один долар”

П’ятдесят років тому долар, уклавши “вигідне партнерство” з нафтою, відновив довіру на руїнах золотої системи.

Ключ гегемонії долара — у тому, що він визначає цілісну систему збереження багатства, ліквідності та розрахунків у торгівлі, і здатен захищати її функціонування. За перші 50 років ця система була дуже ефективною, але тепер очевидно стала “запобіжником” у епоху інтернету та штучного інтелекту.

Тому не думайте, що крах довіри до долара автоматично означає появу альтернативних валют. Саме через глибокі проблеми у системі долара людство не потребує “ще одного долара”, а шукає нові цілісні рішення.

Західний закінчальний акорд — це не “завершення долара”, а, можливо, початок “децентралізованої валюти”.