Щойно з’явилися досить важливі новини про злиття у сфері доходності Ethereum. Ether Machine і Dynamix щойно припинили свою угоду з об’єднання через SPAC — і це досить красномовний знак того, наскільки важкими стали ринкові умови останнім часом.

Для контексту, ці хлопці планували щось досить амбітне. Ether Machine, співзаснована колишніми керівниками ConsenSys (Andrew Keys і David Merin), хотіла запустити те, що вони позиціонували як найбільший фонд, що приносить дохід у ETH і орієнтований на інституційних інвесторів. План полягав у тому, щоб вийти на публічний ринок на Nasdaq під тикером ETHM і керувати величезним казначейством ETH — мова йде про понад 400 000 ETH, вартість яких на момент угоди перевищувала 1,5 мільярда доларів.

Вони фактично мали імпульс. У вересні вони закрили приватний раунд на 654 мільйони доларів, включаючи 150 000 ETH від Jeffrey Berns. Це мало стати стартовою площадкою для розгортання їхнього казначейства перед публічним виходом. Але так, цей публічний дебют тепер скасовано.

Припинення угоди набрало чинності негайно, і ось що цікаво — потрібно сплатити Dynamix штраф у розмірі 50 мільйонів доларів протягом 15 днів. Це суттєвий удар, і він свідчить про те, наскільки дорого обходиться розвал таких складних крипто-фінансових угод.

Що цікаво, це не відбувається ізольовано. Загалом, сфера казначейств ETH зараз змінюється. Ми бачили, як фонди, наприклад Trend Research, фактично розпродавали позиції — вони продали 651 757 ETH (приблизно на 1,34 мільярда доларів) і зафіксували майже 750 мільйонів збитків. А ETHZilla просто перейменували у Forum Markets, сигналізуючи про зсув від агресивного накопичення ETH до більш гнучких стратегій.

Головний висновок тут — інтерес до цих амбітних проектів на базі SPAC, що підтримуються крипто-стартапами, значно охолов. Макроекономічне середовище ускладнює обґрунтування утримання величезних казначейств ETH через публічні інструменти, особливо коли виникають проблеми з ліквідністю та регуляторною невизначеністю. Інституційні інвестори все ще прагнуть криптоекспозиції, але вони хочуть отримати її за умов, що не наражають їх на великі ризики розірвання угод або примусового ліквідації.

Я спостерігаю за тим, чи зможуть Ether Machine або Dynamix перейти до альтернативних шляхів — приватних переговорів, інших структур, більш гнучких рішень. Ринок ETH явно все ще потребує кращих інституційних продуктів доходності, але шлях до їхнього створення через традиційні публічні ринки виглядає набагато більш кам’янистим, ніж шість місяців тому. Поточна ціна ETH близько 2,31 тисячі доларів, тож для тих, хто знає, де шукати, відкриваються можливості. Варто стежити за тим, як ця сфера розвиватиметься у найближчі квартали.