Ринкові відсоткові ставки шукають новий мінімум за рік, а гнучке зменшення обсягів операцій з викупом з ринкових коштів, викликане політикою легкого доступу до фінансування

4月3日，央行公告稱將開展8000億元3個月期買斷式逆回購操作。由於當月到期量達1.1萬億元，此次操作實現淨回籠3000億元。

此次縮量操作符合市場預期，背後是當前銀行體系流動性持續寬鬆，金融機構對央行資金需求明顯回落。

近期，資金面持續寬鬆，市場利率維持接近1.2%的低位。春節後居民現金回流銀行，加上季末財政集中支出，4月以來金融機構普遍資金充裕，市場利率繼續下行。數據顯示，4月3日隔夜利率DR001降至1.23%左右，創下年內最低水平；國股行1年期同業存單發行利率跌破1.50%，創歷史新低。

市場權威專家表示，在此背景下，金融機構對央行流動性需求下降，工具縮量續作也在預期之中。

3個月期買斷式逆回購主要應對季節性因素。从往年一季度看，春節前後的現金投放、回籠的影響都比較大，3個月買斷式在節前1月、2月需求量大，4月之後需求下降也是歷史慣例。

例如，2025年1月，3個月期買斷式操作1.2萬億元，4月到期時續作了7000億元，縮量5000億元。今年操作節奏與去年基本一致，同樣有收有放、靈活精准。

儘管本次買斷式逆回購操作呈現淨回籠，但綜合一季度看，年初以來仍增量投放了3000億元，餘額達到6.8萬億元。

目前，央行公開市場操作主要包括每天的7天逆回購，以及每個月5日、15日、25日的3個月、6個月、1年期品種。7天逆回購充分滿足一级交易商的短期資金需求，近幾日已連續“地量”操作。

上述專家強調，市場應更加關注價格信號而非操作數量本身。央行貨幣政策操作直接影響的是基礎貨幣數量，或稱為銀行體系流動性，也就是商業銀行在央行的準備金，這與日常居民手中現金多少、資產變現難易程度的“流動性”概念並不相同。而銀行體系流動性的供求因素又較為複雜，財政收支、流通中現金、金融機構行為等，包括各種季節性因素。央行日常操作量不代表貨幣政策取向變化，與貨幣政策松緊沒有對應關係。

該專家進一步表示，這些因素最終通過影響流動性供求關係作用到市場利率上，其中隔夜利率是最活躍、最敏感的指標。

今年1月，央行副行長邹澜在新聞發布會上明確表示，公開市場操作的目標是引導隔夜利率在政策利率水平附近運行，這也為市場觀察流動性狀況提供了更為科學的方法。

(本文來自第一財經)