Щойно я помітив щось цікаве у поточній дискусії про Біткоїн проти традиційних активів. Майкл Сейлор з MicroStrategy навів досить переконливі цифри, які повністю переосмислюють наше уявлення про продуктивність біткоїна за останні кілька років.

Отже, ось у чому справа — між Сейлором і прихильником золота Пітером Шиффом точиться суперечка щодо того, чи дійсно біткоїн приносить прибутки. Шифф зазначив, що за останні п’ять років біткоїн зріс лише на 12%, тоді як золото підскочило на 163%, а срібло — на 181%. Звучить переконливо проти біткоїна, правда? Але Сейлор відповів з іншого ракурсу.

Замість того, щоб дивитись на останні п’ять років, він змінив часовий проміжок на серпень 2020 року — місяць, коли MicroStrategy зробила свою першу серйозну покупку біткоїна. Саме тоді вони придбали 21 454 BTC і фактично заявили, що йдуть усім на біткоїн як на резервний актив у казначействі. Відтоді математика виглядає зовсім інакше. Біткоїн у середньому дає близько 36% річних прибутків. Золото? 16%. Nasdaq? Близько 15%. S&P 500? Близько 14%. Це величезна різниця.

Основна причина цієї суперечки зводиться до вибору початкової точки. П’ятирічний період Шифф охоплює час після досягнення біткоїном свого історичного максимуму наприкінці 2021 року, тобто ви вимірюєте під час корекції. Базова точка Сейлора — серпень 2020 року — це реальне інвестиційне рішення — зафіксований момент, коли велика публічно торгова компанія зобов’язалася використовувати біткоїн як основну казначейську стратегію. Це не випадковість; це справжній переломний момент.

Поточна позиція MicroStrategy теж багато про що говорить. Вони тримають 762 099 біткоїнів, середня ціна покупки — близько $35 160 за монету. За поточними оцінками це приблизно вартість $57,4 мільярда, хоча вони мають нереалізований збиток близько $5,95 мільярда від загальної суми покупок. Але вони продовжують купувати навіть при падінні цін. Це досконала стратегія усереднення вартості.

Звісно, це не означає, що біткоїн безризиковий. Волатильність реальна — ми бачили просідання більш ніж на 70% від максимумів. Якщо вам потрібно швидко повернути гроші протягом року або двох, біткоїн, ймовірно, не ваш актив. Але якщо у вас є терпіння до диких коливань цін і довгострокове бачення, історичні прибутки цілком компенсують цю волатильність.

Загалом, суть у тому, що інституційні інвестори все більше розглядають біткоїн не як спекулятивну гру, а як реальний компонент портфеля. Кейс MicroStrategy дає їм конкретний приклад того, як може виглядати впровадження, зумовлене переконанням, протягом кількох років. Дискусія щодо правильних базових точок вимірювання триватиме, але наведені Сейлором дані безумовно змінюють розмову з питання «чи працює біткоїн» на більш тонкі питання про час, толерантність до ризику та інвестиційний горизонт.

Це варто спостерігати, як розвиватиметься, оскільки все більше інституцій оцінюють свої казначейські стратегії. Нарратив навколо біткоїна продовжує еволюціонувати.